本期投资提示:

PPP 政策密集。国发〔2013〕36号指出,用3年左右时间,在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程。财政部于2014年 11月 29日下发《政府和社会资本合作操作指南》(以下简称《操作指南》), 可以看做是财政部《财政部关于推广运用政府和社会资本合作有关问题的通知》(76号文)的落实和细化。《操作指南》的最大特点是覆盖了 PPP 项目的全生命周期,对 PPP 项目的设计、融资、建造、运营、维护至终止移交的各环节操作流程进行了全方位规范。

PPP 运营全过程和精选管理需求呼唤信息化。1)ppp 对从建设到运营的全过程的能力提出更高要求。今后运营阶段的业务能力和信息化需求回更迫切。2)采用ppp 方式,以前的工程承包者,现在也成为投资者,对项目精细化管理的要求会更加强烈,对信息化的需求会更加迫切.

推荐29X2017PE 的广联达。已三点明确受益于PPP 项目,预计中报部分收入来自相关软件销售。1)投融资能力刺激造价软件销售。ppp 对客户的投融资能力提出更高要求,对投资的测算、分析、管理和风控都提出更高能力,对广联达造价软件和信息化服务提出更高要求。2)广联达在智慧建筑、智慧城市等智慧运维领域布局切合需求。3)2016年7月的智慧城市高峰论坛上,广联达研究院长刘刚出席,指出基础平台建设和运营商都需要信息化。根据行业调研,预计在某地智慧城市ppp 建设中,广联达已经是城市云平台、大数据中心、智慧城管等信息化核心供应商,还牵头了网络层运营。在2015年试点地下综合管廊名册某试点城市中,公司也是PPP 项目信息化主供应商。4)保守预计2016-2018年广联达营业收入分别为18.7、21.7、24.3亿元,归属上市公司股东的净利润分别为4.00、6.04、8.01亿元,2017年29倍,三年利润CAGR 50%。采用PEG 法得公司估值239亿元,采用市值法得公司中期目标市值为354元,两种方法平均值为目标市值297亿元。维持“买入”评级。

推荐28X2017PE 的太极股份。PPP 模式很可能上修云模式收入。1)2016年3月23日投资者公开交流中指出,“2015年起启动新型智慧城市。。。PPP 是可能的模式”,“太极承担的北京市政务云服务项目是 PPP 模式 ,太极带资建设云计算中心”。截止 2015年年底,公司已相继签约市委组织部、市人大、市经信委、市发改委、市文化局、市质监局等十余家政务部门云服务采购合同,PPP 模式占比逐渐提升。因此预计公司云模式收入可能上修,2016年实现4亿元。2)预计2016-2018年公司收入分别为,63.6、72.77和89.65亿元,净利润分别为4.10、4.75和6.05亿元。2016-2017年PE 为36、28倍,介于历史市盈率35-100倍的下半区间。性价比优于大多TMT 公司,维持“增持”评级。2016-2017年备考利润为4.4、5.7亿元。