军工逻辑由短期事件驱动逐渐过渡到中期成长逻辑,我们认为下半年军工继续存在行情。军工逻辑最大的基础是风险偏好,首先不断酝酿的地缘因素事件叠加市场情绪,可以不断推动出现军工行情,然后结合较确定的一些政策性文件,以及军品刚需的快速拉动,下半年的军工逻辑将会从直接刺激逐渐转为中长期的成长驱动。且在新的军工行情中,航空或雷达优质标的会继续担当龙头股的角色。军工配置仍然可以沿着院所改制、民参军以及军工业绩白马股三条主线配置:1.院所改制逻辑推导要求更加确定性。确定性可以从宏观文件,中观集团,微观标的三个层次考虑。宏观层面文件配置基本到位,只差最后部委联调,中观层面看各军工央企质地,无论从资产、人员还是注入路径来说,我们认为中电科更具有确定性。在微观公司标的,我们认为杰赛科技定位明确,国睿科技会继四创后有确定性的注入。2.民参军迎来更大机遇,一些军工属性更纯正的标的会受到更多关注。军民融合十三五规划及若干配套政策的即将下发以及军民融合小组的成立,在采购制度、开放范围等得到不断深化,一些公司业务局限带来的市值天花板有望得到突破。一些军工属性更加纯正的标的会受到更多关注,如雷科防务。3.需求继续拉动,军工白马股业绩超预期。军品型号经过近几年的发展,已经到了定型和订单释放阶段,随着订单的快速释放,将会进一步拉动军工板块在中期阶段的行情。一些军工白马股有望业绩超预期,如中直股份。

综合以上分析,我们建议配置国睿科技、杰赛科技(院所改制更加确定)、雷科防务(民参军纯正标的,有望成为新的雷达龙头)、中直股份(白马股。业绩有望超预期)。另外强烈推荐关注航空产业转型标的天保基建,公司坚定做强航空第二主业,转型航空稀缺标的+房地产业绩稳增长+国企改革空间打开+小市值等多因素催化实现聚变,继续强烈推荐。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十期第十一周市场表现:国防军工投资组合本周绝对收益1.44%,累计收益70.85%;组合本周相对申万军工取得-1.20%超额收益,累计75.09%收益;组合本周相对沪深300取得-1.34%超额收益,累计78.65%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技的投资建议。