基本金属内外盘分化加剧。上周影响基本金属价格的因素仍主要集中于宏观经济层面,中国统计局公布的通胀、工业增加值、固定资产投资等核心经济数据并不尽如人意,而周五大幅收缩的信贷及社融数据更是令前期国内流动性宽松逻辑证伪,基本金属应声回落。供需基本面方面,由于目前仍处于消费需求淡季,市场对下游需求提振仍存疑虑。

黄金、白银震荡走平。上周美国数据喜忧参半,一方面就业数据继续好于预期,另一方面不佳的零售数据与消费者信心指数暗示需求疲弱;美联储票委布拉德预计FOMC只会在是未来数年内加息一次,流动性预期陷入震荡局面,金价先涨后跌。

稀土小幅上涨,国储有望进场。上周市场主流产品镨钕铽镝类小幅上涨,包头会议之后商家观望情绪比较浓厚,持货商惜售不出,市场难以再低价采购,受环保督查影响,国内大部分中小型企业都已停产,但短期对于现货市场并没有太大的影响,多数厂家也表示将在环保核查结束后开始投入生产。考虑到目前分离厂开工率较低,随着下游逐渐回暖,加之后续国储、商储进场,稀土主流产品价格仍会有上扬趋势。

小金属钼、锑、钴上涨,碳酸锂下跌。近期我们主要看好环保巡查下相关品种的上涨,关注钛精矿、海绵钛在供给收缩的带动下的涨价持续性,重视钴在海外贸易商囤货炒作下的上涨持续性。

继续聚焦避险和产业确定性,重视新能源板块重估。目前流动性边际收紧、风险偏好出现纠结、需求侧弱化、供给侧强化,在此背景下,我们除了看好避险类的金银的长期配置价值外,产业向好确定性强细分品种在市场调整之后极具配置价值,如稀土及磁材、环保督查带来的钨、稀土、锡的供应冲击机会、新能源(钴、磁材、锂)、军工(钛材、高温合金)。

工业金属有望在Q4前后迎来重估。4月下旬至今,工业金属价格整体震荡向上,但股价却显著滞涨,主要源于需求总体疲软,周期股即使盈利扩大,但企业复产将压低价格,估值很难提升。8月份需求数据如期下滑,工业金属价格料将有所回落,但全球财政刺激共识正在加强,有望在Q4前后出现“经济向下,政策向上”的局面,这使得工业金属股价有望再次跟随价格联动向上。建议密切关注锌、锡等供应收缩明确、金融属性较强的工业金属标的的重估机会。

全球货币体系暗黑时代开启,坚定看好金银配置价值。近期由于美国7月非农数据超预期,美联储加息概率有所回升,短期内将对金银价格构成打压。但货币体系暗黑时代的“大放水、大波动”逻辑很难逆转,坚定看好金银中长期的配置逻辑。

黄金板块重点关注:中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金等。白银板块聚焦铅锌银矿标的,兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、金贵银业。

价格与市场预期均已触底,继续坚定看好稀土后市。上游股关注厦门钨业、广晟有色、盛和资源、安泰科技、威华股份等。价格上涨也将逐渐传导至磁材,且新能源车对稀土磁材的拉动将越来越强,磁材股重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等。

期待钴稀之时,关注华友钴业、盛屯矿业、格林美、鹏欣资源。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下,钴供需改善方向明确,价格有望继续回升。

核电机组招标重启升温,关注核电相关有色标的。近期下半年核电机组招标重启预期升温,建议关注中飞股份、东方锆业、西部材料、安泰科技、金钼股份(核电相关钼新材料)。

风险提示:1)美国加息进程加速;2)国内需求低迷;3)供给侧改革低于预期。