市场近月来一直广泛预期日本会使用“直升机撒钱”政策来刺激经济，但日元仅短暂下跌后近日再度涨至101.00整数关口附近，在风险情绪趋好的经济环境下日元持续走强令人困惑。丹麦盛宝银行（SaxoBank）首席经济学家Steen Jakobsen于7月22日接受华尔街见闻专访时表示，日本根本不会实施直升机撒钱政策来刺激经济，并且高额经常账户盈余终将继续推高日元。

所谓“直升机撒钱”按照高盛的解释是“指央行为政府更灵活和积极的财政开支提供更多资金支持”，夸张的说就好像有人拿着大把的钞票坐在直升机上撒钱一样。

“日本近百年前就曾试图采取直升机撒钱政策但没有成功”，Jakobsen称，并且“有很多实际性的原因导致这种政策根本行不通”，而短期内“最关键的是日本政府这样做违反宪法”。所以日本央行的政策很难达到市场预期。

他认为“在日元当前流通次数很少的情况下货币政策会失效，而公开市场上日本政府已经持有60%以上的国债”，这导致通过宽松政策刺激经济的效果会很小。而“日本拥有大量专利和经常账户盈余并且有很高的工业化程度和贸易份额，政府应该放任日元升值从而逼迫企业通过改革提高生产力，而不是不断试图压低日元保持企业利润来刺激经济。”

日本2015年的经常账户盈余仅次于中国和德国，贸易顺差会为日元带来不小的升值压力。Jakobsen表示：“任何国家都不能长期操纵汇率，日本长期以来一直都拥有大量经常账户盈余，汇率最终总会达到使经常账户平衡的水平，所以如果出现经常账户盈余，那么货币自然会持续升值”。

Jakobsen称自己正持有USD/JPY空头头寸，他看空美元、看多日元的原因主要有两方面，首先是日本政府很难通过货币政策和财政政策压低日元汇率，“对日本来说简单的印钞票压低日元是没用的，而如果印了几十年都没用的话就更不会有用了”。

而另一方面是随着美国经济数据越来越好，市场对联储加息的预期也越来越高。但“每当联储加息靴子落地，美元就会走弱，原因是美元是储备货币，所以它和其他货币的走势相反，按照传统观点，如果中国政府加息那么人民币会走强，但联储加息对于美元来说作用是相反的”。

综合上述两方面原因，Jakobsen在采访中预计“在7月29日的日本央行会议后日元会测试100.00点位，在未来6-12个月内将会达到90.00-95.00区域”。美元/日元在随后8月初的行情中最低跌至100.67附近。