报告摘要:

政策和基本面共振,引导市场回归业绩。从政策导向来看,监管层有意引导股市回归融资和优化资源配置的功能轨道,不能把股市简单作为保增长的手段。尤其是经历了去年的泡沫破裂之后,所产生的一系列棘手难题和后遗症,让监管层将会继续强化引导市场逐步回归正常态。从市场层面来看,由于前期市场剧烈震荡带来的负面影响尚未完全消化,市场信心仍显不足。综合来看,我们认为在宏观经济持续面临下行压力、流动性趋稳、市场交易量萎缩、外部不确定性因素扰动等多重因素综合作用下,市场风险偏好短期难以明显提升。在此背景下,市场关注点将会逐步回归业绩视角。

PPP 空间巨大且在加速释放落地中,积极参与的公司订单饱满,市场关注度有望持续提升。目前存量PPP 项目投资规模巨大,仅财政部CPPPC 平台PPP 项目投资总需求就超过10万亿元。在经历了前期持续铺垫和引导之后,PPP 项目正在逐步加速落地。在政府的持续力推之下,我们预计未来PPP 项目落地仍会继续加速。根据持续跟踪,今年以来,积极参与PPP 模式的上市公司订单增长迅速,部分PPP 项目上半年已经开始落地执行中。在市场回归业绩趋势下,PPP 订单饱满的公司的市场关注度有望持续提升。

进入中报季,PPP 业绩有望逐步验证,市场关注度更高。8月份是各上市公司密集发布中报的时期,考虑到部分PPP 订单上半年已经落地,上市公司中报业绩将会部分体现。同时8月份间隔三季度报告期较短,PPP 的加速释放和落地带来的业绩释放在三季度报中或将有更多的体现。整体而言,PPP 业绩已经逐步进入兑现期。

政府为PPP 背书,立法稳步推进,未来前景可期。随着政府对PPP模式的大力推动,PPP 模式已经成为政府类项目的主流,相关政策配套也在不断完善中,社会资本对于PPP 模式的理解和认可也在稳步提升。同时,由财政部研究起草的《政府和社会资本合作法(草案征求意见稿)》,已经完成征求国务院各部门和地方财政部门的意见,正在抓紧修改完善中。我们认为,随着法律法规环境日益成熟,可以较为充分保障社会资本参与能够获取合理稳定的回报,社会资本参与PPP 模式的积极性会逐步提高,PPP 模式未来前景可期。

建筑板块估值处于相对较低的位置,安全边际相对较高。同时,PPP驱动业绩高增长的巨大能量逐步显现,建议积极关注PPP 订单规模庞大、基本面良好的公司。继续强烈推荐买入铁汉生态、美晨科技、龙元建设、葛洲坝等强势个股。建议关注PPP 订单比较多的,具有补涨可能的:棕榈股份、安徽水利、围海股份、蒙草抗旱等标的。