动态事项

中国音数协游戏工委、伽马数据、IDC联合发布《2016年1-6月中国游戏产业报告》,报告显示,2016年1-6月,中国游戏用户达到4.89亿人,同比增长6.7%。截止2016年上半年,中国游戏市场实际销售收入达到787.5亿元,同比增长30.1%,市场规模持续增长。

主要观点

端游回暖,页游萎缩,移动游戏继续高增长

(1)端游:2016年上半年,端游用户数量为1.38亿人,同比增长3.1%;端游市场实际销售收入为281亿元,同比增长5.2%,出现回暖迹象。

受益于电子竞技的兴起,竞技类的端游成为发展亮点,拥有精品研发能力和硬件优势的端游厂商将迎来发展契机。

(2)页游:2016年上半年,页游用户数量为2.79亿人,同比下降8.7%;页游市场实际销售收入为100.6亿元,同比下降2.1%。需求端,移动游戏大规模的冲击造成用户的持续分流;供给端,页游以老游戏迭代为主,新游戏产能不足,不少企业转型发展移动游戏。我们认为,在PC端流量持续下降,行业创新动力不足的情况下,页游市场短期难见好转。

(3)移动游戏:2016年上半年,移动游戏用户数量达到4.05亿人,同比增长10.7%;移动游戏市场实际销售收入达到374.8亿元,同比增长79.1%。移动游戏爆发式增长主要受益于去年下半年以来,一批端游和影视的经典IP改编加剧了移动游戏的重度化,为移动游戏带来了具有良好付费习惯的优质用户,迅速提升了移动游戏用户的ARPU,推动了市场的收入增长。

VR游戏起步,有望成为下一个风口

刚刚落下帷幕的2016年ChinaJoy展会上,参展的900家企业中约70%涉足VR领域,VR游戏在技术推进、行业共识、资本认同的作用下有望成为下一个风口。

(1)VR硬件:随着索尼PSVR的入场,行业内逐渐形成了Oculus、HTCVive、索尼三足鼎立的态势。国产VR硬件厂商依靠配置升级(4K分辨率等)和高性价比寻求突围。

(2)VR内容:PokemonGo的火爆验证了经典IP嫁接AR技术的可行性,我们认为,在当前VR游戏数量激增、质量参差不齐的情况下,能够对经典游戏或影视IP进行VR游戏内容研发的企业将享受IP所带来的粉丝红利,结合高水平运营,有望打造VR游戏领域的爆款。

投资建议

未来十二个月内,维持游戏行业“增持”评级

随着各个细分市场的成熟度提升,游戏行业将步入稳步增长的阶段,其中端游和页游市场基本维持平稳状态,移动游戏市场保持高速增长。

VR游戏处于起步阶段,PokemonGo的“IP+AR技术”游戏模式被市场验证,提前布局拥有庞大用户基础的IP内容的VR游戏厂商将抢占先机。建议关注游戏娱乐相关行业公司:游族网络(《三体》VR游戏预计2017年年初推出)、三七互娱(拟收购中汇影视并定增1.1亿元扩建中汇影视IP资源库及影视剧制作,投资国内VR游戏公司天舍)、美盛文化(投资二次元VR、AR内容提供商创幻科技)、奥飞娱乐(9.04亿元收购国内最大的原创动漫平台有妖气,VR领域布局深入)。