鹿港文化：坚定转型影视，作品持续落地

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰，杨琳琳 日期：2016-08-04

核心观点：

更名鹿港文化彰显转型决心。

公司原是毛纺行业龙头企业，专注于针织毛纺纱线、高档精纺呢绒面料、西服衬衫服装的研发设计、生产和销售。自14年以来转型影视，陆续收购世纪长龙100%股权和浙江天意51%股权，16年4月更名为鹿港文化，坚定转型决心。公司15年纺织业务收入20.12亿元，并贡献45%净利润。

精心耕耘影视行业，作品持续落地。

公司收购的世纪长龙和浙江天意在影视剧行业深耕多年，颇有口碑。公司15年参与投资的电影《大圣归来》获得外界好评，实现9.56亿元票房。16年8月5日，公司作为主发行方推出的《盗墓笔记》电影即将上映，主演为人气巨星鹿晗、井柏然，是国产电影保护月中比较具号召力的超级IP.

公司未来业绩将持续高增长。

公司16年计划收入29亿元，利润目标不低于2.3亿元，同比增长93.82%。公司项目储备丰富，已有18部电视剧剧本、1部电影剧本，5部网络剧剧本，且与众多业内专业人士形成长期合作关系。公司3月5日定增募集10亿元，用于互联网影视剧项目，进一步提升影视业务盈利能力。公司15年11月4日授予452.06万股限制性股票，充分调动员工积极性。

16-18年业绩分别为0.24元/股、0.31元/股、0.39元/股公司目前股价对应16年市盈率50倍，考虑到公司业绩高增长，维持公司“买入”评级。

风险提示。

网络剧未达预期风险;影视剧题材面临监管风险;纺织业竞争风险;收购整合风险;电影票房不达预期风险。

爱建集团：立足金融主业，民营金控起航

类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：丁文韬，王维逸 日期：2016-08-04

增发有序推进，民营机制及资源协同拓宽公司未来发展空间：公司前期先行完成董监事会换届选举，合计更换七名董事及独董，并推选均瑶集团实际控制人王均金先生为新任董事长。本次非公开发行完成后，均瑶集团将成为公司第一大股东，同时公司将进一步调整董事会结构，均瑶集团将取得实际控制权，公司民营机制改革终将落地，开启未来发展空间：1)均瑶集团民营机制提升公司治理效率;2)均瑶集团布局多个创新金融领域，涉足民营银行、征信、互联网金融等，未来有望与公司信托、租赁等传统金融业务实现协同。

增资22亿强化金融主业，三重利好支撑综合金控平台起航：公司致力于搭建以信托、证券、租赁、资产管理、资本管理、财富管理六大金融支柱为主的综合金控平台。均瑶本次增资22亿将产生三重利好：1)有力支持公司强化金融主业，同时充分说明均瑶认可公司长期战略规划;2)增资完成后，爱建信托注册资本将增至42亿元，资本规模行业排名提升至前十位，信托主业有望开启新一轮增长，另据媒体报道，近期银行理财业务新规定拟限制券商、基金等机构的通道业务，利好信托业务(正式规定尚未出台);3)租赁、资本管理子公司注册资本将分别增至11亿、5亿，未来融资租赁、PE、VC等业务有望成为新的盈利增长点，综合金控平台起航。

人才资源雄厚，上海本地金控平台充分受益新一轮国企改革：公司股东爱国建设特种基金会政府背景浓厚，公司作为率先进行改革的上海本地金控平台，在整合金融资源方面具有先发优势。金融业以人才资源为核心优势，近期据媒体报道，前海通证券高管金晓斌、原上海农商行行长侯福宁、原上海银监局副局长蒋明康等金融元老相继加盟均瑶，均瑶人才资源雄厚，将发力金融业务。随着新一轮国企改革大幕拉开，公司民营机制+政府背景+人才优势有望充分受益上海金融改革，搭建起时代领先的综合金融服务平台。

投资建议。

公司立足金融主业，民营机制改革提升经营效率，未来发展前景可期(参考民营安信信托业绩持续高速增长，市值增至近350亿)。此外，公司作为上海本地综合金控平台，充分受益上海国企改革，目前市值仅169亿元，提升空间显著。预计公司16、17年归母净利润分别为5.82、6.81亿元，给予目标价13.8元/股，对应33倍16PE，维持公司“买入”评级。

风险提示：1)信托、租赁行业景气度下降;2)业务协同效应低于预期。