葵花药业(002737)：外延丰富产品线，协同营销打造新品

来源：西南证券

事件：公司与贵州宏奇药业现控股股东王海波先生签订《关于收购贵州宏奇药：业有限公司股权的意向书》，意向收购企业不低于70%股权比例。

贵州特色民族企业，具备多种独家产品。1)贵州宏奇目前生产的品种有复方吲哚美辛酊、良姜胃疡胶囊(苗药)、芪斛楂颗粒、妇科止带胶囊等11个;2)多个独家品种将大大丰富公司产品线，其中芪斛楂颗粒为改善小儿脾胃气虚、易感冒等症状的儿童用药;良姜胃疡胶囊为适用于寒凝气滞所致胃脘疼痛等症的消化系统用药;葛芪胶囊适用于倦怠乏力、气短懒言以及Ⅱ型糖尿病;3)另有复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，有望填补公司皮肤外科用药产品线空白;三鞭胶囊为高端补益品种;妇科止带胶囊为妇科品种。

整合完善OTC品类，协同营销打造新品。葵花药业产品以OTC为主，现有近60个品种销售规模超1000万元，其中3亿以上品种2个、1-3亿品种2个、5000万至1亿元品种6个。目前形成了消化系统用药、儿童用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药的六大产品群。认为此次收购若成功实施，将在产品线布局上：1)满足公司发展“小葵花”战略需求，芪斛楂颗粒形成新的小葵花儿童用药单品，良姜胃疡胶囊为“葵花”主品牌潜在黄金单品，新产品将被打造成为新的千万级别品种;2)复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，可以填补公司皮肤外科用药产品线领域的空白，成为公司第七大产品群主力;3)通过收购整合贵州省特色民族药产品批文资源，并充分利用贵州省丰富的药材资源及民族药资源，进行产业链延伸。

坚持外向并购，协同发展的又一例。公司始终坚持在“品种→品牌→品类”的发展战略引导下，内生外延丰富产品，已成功打造了覆盖全国约4000多家医疗机构和30万家OTC药店和基层医疗终端的全国性销售网络。公司具有成熟的业务模式与营销团队，贵州宏奇各类单品在公司的经营模式带动下，将有较好的业绩空间，同时作为贵州宏奇的OTC品类药品营销模式与公司营销模式契合度较高。二者协同效应发展明显，形成规模效应，将促进公司持续增长。

盈利预测及评级：预测公司2016-2018年EPS分别为1.23元、1.53元、1.84:元，对应PE分别为33倍、26倍、22倍。维持“买入”评级。

新时达(002527)：电梯业务承压明显，机器人业绩加速释放

来源：光大证券

事件：公司2016年上半年实现营业收入10.29亿元，同比增长53.79%，实限买入(维持)当前价/目标价：14.72/20.00元现归母净利润9049万元，同比增长7.71%，EPS为0.15元。

从营业收入来看，公司实现了大幅增长，尤其是机器人与运动控制类业务收入突破6亿元，同比增长306.64%。这主要得益于众为兴、晓奥享荣、会通科技三大子公司的健康发展，业绩均符合预期。同时各子公司之有间以及和公司本身的机器人业务平台产生了良好的协同效应，目前众为兴、新时达的机器人和运动控制器等产品已经逐步进入会通科技的销售渠道，市场空间进一步打开。公司自身机器人业务同样高速增长，上半年销售收入突破2100万元，发展势头良好。净利润方面，众为兴

理16年承诺业绩6300万元，晓奥享荣承诺2400万元，会通科技承诺8450万元。从半年报来看，各子公司经营稳健，完成压力不大。其中晓奥享荣业绩高速增长，订单饱满，上半年已实现2250万元净利润，基本完成全年业绩承诺，大超市场预：期。相比机器人业务的上升趋势，公司传统的电梯业务面临较大压力，2016年上半年电梯业务同比下滑幅度较大，在一定程度上吞噬了机器人业务带来的净利润。但公司在研发上依旧保持较大的投入金额，

管2016年上半年投入研发费用超过6200万元，同比增长26.90%，占营收比例达到6.09%，和上海振华重工、上港集团以及同济大学合作的“集装箱堆场自动化项目”已于16年3月正式启动，并通过上海市科委审核。

布局机器人业务全产业链，将受益于工业4.0转型升级：公司自2014年起，连续收购了众为兴、晓奥享荣和会通科技，机器人资业务布局日趋完善，管理层思路清晰，未来依旧存在继续外延的预期。2016年机器人业务占比将超过50%，是公司未来重点发展的方向。目前公司已经拥有从机器人上游核心零部件到本体，以及下游应用领域、销售渠道等一体化的布局，技术实力突出。且公司已经完成董事长增持、员工持股计划，显示出公司对于长期经营的看好，值得重点关注。

保龄宝(002286)：特殊医学配方食品打开未来想象空间

来源：西南证券

事件：公司于2016年8月1日公告称将与浙江中稷康特殊医学用途配方食品：股份有限公司就发展特殊医学配方食品产业进行战略合作，共同出资设立“山东中稷康特医食品有限公司”。

新方向为公司带来新机遇。此次设立的“山东中稷康特医食品有限公司”注册资本600万元，其中公司以自有现金出资人民币306万元，占合资公司51%股权;中稷康出资人民币294万元，占合资公司49%股权。合资公司设立的主要目的是推进特殊医学用途配方食品等产品在国内的研发、生产和销售。

政策利好，国内市场空间巨大。特殊医学用途配方食品是指针对疾病患者特殊需求专门配制的配方食品。只有在医生或临床营养师的指导下才能单独食用或与其它食品配合食用。国家在今年7月1日实施的《特殊医学用途配方食品注册管理办法》中，对特殊医学用途配方食品的申请注册条件、产品研制试验、监督管理等相关内容进行了正式规定与规范。目前全世界特殊医学用途配方食品市场空间约600亿元，市场每年以6%的速度递增。日本和韩国的市场规模为150亿元。中国市场规模仅占全球的1%，约为6亿元，未来发展空间巨大。

中稷康优势明显，公司有望借力增厚公司业绩。此次公司合资对象中稷康是我国最早通过国家批准的特殊医学用途配方食品研发和推广企业之一。目前国内特殊医学用途配方食品市场90%份额都被几家跨国公司垄断，其产品总数也仅仅不到20个。受国内机制所限，不少病种在中国无法购买到相应的产品，阻碍了我国相关患者的临床营养需求。中稷康目前已有肽愈微化短肽、吞饴畅、五联复合益生菌三款产品通过审批投入销售中。不论在审批的经验上还是销售渠道的建设上，中稷康都具有明显优势。相信未来公司将借助自有产品和中稷康的渠道优势，进一步增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018年EPS分别是0.15元、0.19元、0.25元，对应动态PE分别为77倍、61倍和47倍。继续看好公司围绕“大健康”战略的相关布局，符合未来大众食品功能化的趋势，维持“增持”评级。

索菱股份(002766)：拓展前装业务，打造一体化车联网平台

来源：东北证券

业绩稳定增长，推动智能化CID系统业务迅猛发展。近三年，公业绩稳定增长，主营收入分别为7.45亿元、7.7亿元和8.08亿元，净利润分别为6226万元、6451万元和6526万元。2013年，索菱股份转型车联网服务业务，推出智能化CID系统。智能化CID系统业务发展迅猛，营业收入由最初的35.42万元增加至2015年的1.77亿元，占营业总收入的21.9%。在公司稳定的业绩增长和充沛的现金流的支持下，预计未来三年，智能化CID系统业务仍然保持高速增长。

积极拓展前装市场业务，公司盈利能力提升可期。2015年公司主业务以后端市场为主，前段市场业务仅仅占3.14%。后装业务的市场规模较大，进入门槛相对较低，市场竞争也比较激烈。前装业务的客户稳定且较为优质，产品毛利相对较高。预计未来三年内，公司可实现前装业务收入达到销售总收入的50%以上。

拟收购上海三旗和英卡智能，打造一体化车联网运营平台。公司分别以5.90亿元和1.27亿元收购三旗通信100%股权和英卡科技100%股权。收购顺利完成后，公司将形成了以“索菱的硬件产品+三旗的通信模块+英卡的平台&软件”为一体的车联网产业链布局。索菱股份不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入，实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。三旗通信为索菱股份提供车联网通信模块，包括车载应用终端、车载数传设备等。英卡智能专注于车联网应用层软件开发，同时提供完整的车联网运营平台解决方案。

盈利预测及投资建议：在汽车电子产能加速向国内转移和车联网：速发展的大背景下，预计公司2016-2018年营收为9.87亿元、12.13亿元和14.3亿元，归母净利润为0.98亿元、1.35亿元和1.63亿元。EPS分别为0.53元、0.74元、0.89元，动态PE为78倍、56倍、47倍，给予“增持”评级。

浙江龙盛(600352)：染料未来提价幅度或超市场预期

来源：长城证券

环保监管趋紧，染料供给收缩，价格刚性上涨。G20峰会加剧染料供需紧张程度，未来染料提价幅度或超市场预期。公司拟向控股股东和核心管理层定增，各方利益绑定将更趋一致。预计浙江龙盛2016年至2018年EPS分别为0.95元、1.07元、1.20元，对应PE为10X、9X、8X，维持“强烈推荐”评级。

事件：公司发布《关于公司产品价格上调的公告》。公司计划从2016年：8月1日起将分散染料部分产品报价上调2,000至5,000元/吨不等，2016年7月29日起活性染料部分产品报价上调2,000元/吨，上调的染料产品销量所占比例约为80%。

环保监管趋紧，染料供给收缩，价格上涨：生产1吨染料将产生数十吨废水，治理成本巨大。随着环保要求的提高，小型染料生产企业因资金、技术的匮乏，将逐步退出竞争。“十二五”期间，全国染料生产企业数量已削减约40%。今年以来，国内环保监管更加趋严，湖北楚源等诸多染料和染料中间体厂家停产或大幅度减产，从而使得染料供给进一步收缩，染料原材料采购成本提高，染料价格上涨具备刚性。

G20峰会加剧染料供需紧张程度，未来提价或超预期：浙江是国内染料生产和消费重地，G20峰会将于9月4日-5日在浙江杭州举行，届时浙江省内染料企业将停工。目前浙江省内对液体、危化品、粉剂等物流运输已加强安全监管，染料物流成本已有所上升。峰会结束后，被压抑的印染需求将快速恢复。预计峰会前后，染料的价格或进一步上涨，调价幅度或超出市场预期。染料价格上涨，浙江龙盛业绩弹性较大。分散染料每上涨10000元/吨，浙江龙盛的EPS将上涨0.25元;活性染料每上涨10000元/吨，浙江龙盛的EPS将上涨0.12元。

公司向控股股东和核心管理层定增，利益绑定更趋一致：7月26日，公司公告向董事长阮伟祥和另外6名公司核心管理成员非公开发行股票，发行不超过2.45亿股，锁定期3年，发行价8元/股。通过此次定增，公司控股股东的持股比例将从26.33%提升至30.20%，进而巩固公司实际控制人的控股地位;公司核心管理层通过认购本次非公开发行股票，将进一步实现管理层和股东利益的绑定。此外公司选择这个时间点，在目前的股价下进行增发，也展现公司对未来股价的信心。