行业观点。

市场震荡走高,汽车板块全线上涨。上周上证指数收报3,054.30点,沪深300上涨2.1%。中信汽车指数上涨2.3%,跑赢大盘0.2个百分点,子板块乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别上涨4.2%、2.3%、1.5%、1.3%。

汽车销量稳定增长,新能源汽车产销增长强势。2016年6月汽车销售207.1万辆,同比增长14.6%,其中,乘用车销售178.4万辆,同比大增17.7%,商用车销售28.7万辆,同比下滑1.7%。1-6月汽车累计销量为1,283.0万辆,同比增长8.1%,比上年同期提升6.7个百分点,其中乘用车销售1,104.2万辆,同比增长9.2%,商用车销售178.7万辆,实现同比1.9%的增长。6月新能源汽车生产4.5万辆,销售4.4万辆,同比分别增长107.4%和107.3%。1-6月新能源汽车生产17.7万辆,销售17.0万辆,比上年同期分别增长125.0%和126.9%。

新能源相关企业业绩增加耀眼,其次并购企业表现较强。我们对重点跟踪及覆盖的企业中报进行了预测,其中新能源汽车相关企业业绩增长耀眼,部分企业实现了几倍的增长,如中通客车、方正电机、宇通客车、松芝股份等;其次并购企业业绩也表现较好,如万里扬、中鼎股份、双林股份。广汽集团来自旗下日系合资企业销量大幅回升及自主品牌SUV销量大幅,促使业绩也出现翻倍以上增长。

新能源汽车政策将迎三大调整,逐步建立市场化机制。工信部此次对新能源汽车政策的调整将大力刺激新能源汽车企业对产品的升级,以满足进入推荐车型目录的条件。国家对乘用车的平均燃料消耗量要求日趋严格,处罚力度也在不断加大。“国六”标准预计也将在今年年底前出台实施,将使氮氧化物和颗粒物等污染物质比目前的“国四”标准大幅减少。在燃料消耗、排放方面,新能源汽车相比于传统汽车有着先天的优势。有新能源汽车生产能力的车企,在这些政策下更容易达标,相比传统车企,在政策鼓励有巨大发展空间的同时可以免除被处罚的困境,将刺激传统车企积极转型。新能源车企未来可将积分出售给传统车企,变向成为汽车补贴的来源。未来在财政补贴退坡背景下,通过油耗限制与引入新能源汽车积分交易机制,能够引导新能源汽车产业在我国健康、可持续地发展,我们继续看好新能源汽车随着技术革新与政策推动延续良好的增长趋势。

三星SDI和LG或将继续缺席第五批动力蓄电池企业目录。电池在新能源汽车发展中的地位举足轻重。车辆的续航、寿命、价格都与电池有着紧密的关系。目前我国电池技术较为落后,政府为了保证国产电池企业的良好发展,至今未将外资电池企业纳入企业目录。加上七月初成立的国家动力电池创新中心,这一系列的政策和风向无疑表明了政府对推动国内电池技术的革命与发展的决心。我们持续看好新能源汽车的发展,建议关注电动物流车产业链及其上游三元电池材料。

主要风险:1)宏观经济大幅下行,汽车消费需求不足;2)行业利好政策不达预期;3)更多城市实施汽车限购。

重点推荐:智能汽车方向:我们重点推荐中鼎股份、万安科技。

电动物流车方向:我们重点推荐京威股份、东风汽车。

低估值高增长:我们重点推荐万里扬,公司即将收购奇瑞变速器业务,未来其自动变速器业务有望取得持续增长,并建议关注银轮股份。