休闲服务：景候佳音期待新成长 荐5股

板块上半年市场表现较弱，跌幅27.26%，跑输大盘10个百分点。二级子板块中景区、旅行社以及酒店餐饮板块市场表现无明显差异，跌幅均超过25%。旅游板块上半年走势低迷，我们分析认为主要源于以下几个因素：受益于市场环境向好、板块资本运作加速和互联网等因素共同驱动，去年板块涨幅过高，而该快速上涨翻倍的行情今年难以持续;其次，则源于板块去年大规模的资本运作今年处于陆续兑现阶段，板块目前仍缺乏实质和显著的催化剂;第三则源于今年以来市场系统风险加大，叠加世界经济和政治环境不确定性增强，因此旅游板块整体走势相对较弱。

放长周期看，旅游板块近几年仍大幅跑赢大盘，未来发展亦值得期许。我们选取2013年6月30日至2016年6月30日周期考察，期间3年餐饮旅游板块涨幅达204.8%，分别跑赢同期间上证综指(+46.9%)和沪深300指数(+42.4%)157.9和162.4个百分点。再选取2014年至今时间段，餐饮旅游板块累计涨幅达139.3%，亦远超同期上证综指和沪深300指数38.6%和35.35的涨幅。长期市场表现优秀背后是行业近几年快速成长的结果。根据国家旅游数据中心测算数据显示，我国旅游就业人数已占总就业人数10.2%比例。此外根据世界旅游业理事会(WTTC)统计，我国旅游产业对GDP综合贡献达到10.1%，已经超过了教育、银行、汽车等产业。旅游已经成为经济和社会生活的重要组成部分。

拼假出行意愿强烈，休闲、亲子和主题游火爆。纵观今年上半年包括春节、五一、清明和端午在内的四个假期旅游数据，国内旅游环境呈现繁荣态势，周边主题公园、亲子、自驾、古镇等各类休闲度假为主的出行方式迅速崛起。此外，拼假趋势显著，短线出境游火爆亦是小假期的典型特征。清明节小长假期间同程旅游预订数据显示，国内长线游预订者中总体“拼假族”占比达70%。拼假旅游人数占比迅速提升，由消费升级带动的旺盛旅游需求可见一斑。

邮轮出行成为旅游行业新宠。根据驴妈妈旅游网发布的《2016邮轮游消费报告》显示，去年中国出境邮轮游客人次达到190万人次，市场交易规模达45亿元。相对而言，邮轮出行更适合家庭及部分中老年人。随着家庭游的火热和我国老龄化趋势及中产阶级的崛起，邮轮旅游在未来有望迎来快速发展阶段。

产业资本加速，景区板块展现新活力。相较于去年板块的大规模资本运作，2016年以来成长股的外延扩展相对减速。反观景区子板块，尤其是部分国有景区，或通过年报明确提出资本运作和外延扩张需求，或通过再融资及系列对外投资方式不断实现外延扩张，显现出新的活力。在我们重点覆盖的公司中，张家界、丽江旅游和黄山旅游去年下半年以来都进行了系列的资本运作。今年市场环境变化较快，我们认为依赖于产业资本活跃、国企改革的两大背景，景区板块有望迎来新的发展机遇。

对行业整体发展持乐观态度，给予“推荐”评级。我们认为中国的旅游行业正处于向上大发展阶段。整体看，居民消费水平迅速上升，交通愈加便捷，大众旅游需求旺盛，带薪休假制度的不断完善落实，及签证放宽要求等因素都将带动行业迅速发展。

下半年我们继续看好出境游和景区子板块。受英国“脱欧”影响造成英镑汇率波动以及各国签证政策放宽将持续利好出境游板块。而景区板块相对具备现金流充沛、经营稳健特征，上市公司强外延预期使得其具备较好投资价值。个股角度我们重点推荐高成长的宋城演艺、凯撒旅游和众信旅游，外延发展预期较强的丽江旅游，及转型中的三湘股份。国海证券

互联网：网生时代开启屏霸模式 荐4股

平台类：我们认为视频行业在全民付费、视频电商和网络广告等因素的促进下，视频平台仍然会有较大发展空间，乐视网是A股唯一的视频平台类公司。网宿科技、迅游科技、二六三是将是长期受益于视频行业高速发展的标的。

内容类：我们认为具有全产业链布局能力的IP制作公司在未来有较大机会，而今年网络综艺的火爆也让我们看到了其中的机会，我们推荐慈文传媒、华策影视、浙富控股、华录百纳。

电商/网红经济：网红经济本质是IP 变现，而电商是其中非常重要的一块，其中光线传媒投资了网红电商缇苏备受关注，而光线旗下众多的艺人资源也让IP变现成为可能。国元证券

传媒：积极关注下半年表现荐5股

进入2016年以来，文化传媒行业整体行情表现相对较为低迷，其中H1中信传媒累计下跌25.90%，位于中信29个子行业的最后一位;进入7月以来(07.01-07.12)中信文化传媒行业累计涨幅为0.41%，位于29个子行业的第27位;此外截至7月12日，我们计算中信文化传媒行业剔除负值情况下的整体TTM市盈率为50.12倍，低于计算机、电子和通信的整体估值，行业整体出呈现相对低估的态势。

我们认为上半年文化传媒行业表现相对较为低迷在于政策持续对网剧、综艺、手游等重要内容方向的监管趋紧，而从近期来看，以13日广电总局印发《关于进一步加快广播电视媒体与新兴媒体融合发展的意见》为转机，目前政策的监管利空效应基本释放完毕，因此使得传媒行业整体存在反弹的客观环境。

此外从行业内生的利好来看，传媒行业在近日接连迎来多项利好因素的累计：(1)《PokemonGO》的火热使得游戏行业打开了增长的天花板，VR/AR技术与游戏结合的商业价值得到了完全的肯定;(2)《老九门》播放量破10亿的表现继续证明了优质内容的天花板远远仍未达到，因此优质IP如果具有较好的开发运营能力，其商业价值仍然十分巨大;(3)蓝色光标、上海钢联等中报超预期证明了行业整体的业绩高成长仍然持续等。因此我们认为在这些内生利好因素的密集爆发情况下，文化传媒行业在今年长期遭受的估值压力有望逐步被消除，下半年行业整体的反弹空间存在较大可能。

综上所述，我们建议投资者积极关注下半年文化传媒行业整体基于利空出清及内生接连利好所带动的整体板块性行情，建议投资者积极关注IP、VR/AR两大题材以及部分低估值并具备成长性的行业龙头，推荐标的：省广股份、慈文传媒、顺网科技、美盛文化、奥飞娱乐。渤海证券

金属：继续坚定看好贵金属牛市荐7股

美联储加息预期依然较弱，黄金趋势不止。尽管美联储官员言语时而鸽派时而鹰派，但世界经济增长前景黯淡并导致全球债市处于负收益率、或者纪录低位的收益率状态依然将长期存在。更大的不确定性使得美联储会更慎重的考虑加息，将利好黄金价格上涨。

货币贬值和通胀预期不改，黄金趋势不止。从中期来看，全球非美元主要货币贬值趋势仍未改变，美元兑人民币中间价或进一步上行。国内对冲货币贬值的大类资产有望受益，黄金配置需求仍将提升。另外，全球央行或出台新一轮的货币宽松来对冲英国脱欧带来的全球经济衰退风险。日本央行或率先推出新的刺激计划，负利率时代将推升全球黄金的配置需求。

国际货币体系重构推进，黄金趋势不止。欧元及英镑兑美元及全球其他货币将下台阶，叠加人民币国际化战略加速推进，全球货币体系需要重新锚定，并将持续很长时间，央行配置黄金需求提高。中国央行6月加速储备黄金，并在显著分散外汇储备。但目前中国央行黄金储备占外储总额的2.3%，与欧元区各央行56.7%和俄罗斯15.6%的黄金储备占比相比仍有较大差距。

黄金趋势不止，白银跟涨不止。白银在黄金牛市中将持续跟涨，作为更“市场化”交易品种，白银价格爆发力强，但波动性大。

投资建议：延续五月观点，继续看多贵金属(黄金白银)。推荐标的：黄金：山东黄金、中金黄金、湖南黄金;白银：盛达矿业、兴业矿业、银泰资源、中金岭南。长江证券

计算机：产业链两端发力 荐8股

由经验驱动向数据驱动，由软硬件升级到提高数据效能。大数据的出现改变了原先通过抽样数据来总结经验和指导发展的模式。大数据通过对海量信息的收集、处理和展示，使人们第一次可以无限接近真实地了解现有资源的配置情况，从而指导进一步的发展。因此，大数据彻底变革了以往通过模糊经验驱动发展的思维模式。另一方面，传统发展模式是以产品为中心，在规模化推广进入到一定阶段后，流量的天花板便会出现。而大数据是提升效能，破解流量天花板的关键。大数据以用户为中心，通过数据挖掘分析用户的需求，精准指导生产资料的分配，做到有的放矢，实现生产效能的提升。

数据资源将成为行业核心壁垒，看好数据交易未来发展。数据资源是大数据产业的源头和基础，对于数据资源的采集和积累，将成为大数据企业争夺的焦点。然而原始数据本身不具备价值，需要进行数据处理和数据关联，才能形成企业自有数据库的价值。公司对于数据资产的积累将在大数据行业建立核心优势，形成行业壁垒。第三方数据将是沟通企业内外部及行业间数据的桥梁。而数据交易是第三方数据流通变现的关键。推动数据交易，将促进数据的连接与融合，实现数据价值的最大化。因此，我们看好数据交易的未来发展。

深挖行业需求，应用领域异常火爆。随着大数据应用的进一步发展，以及“大数据+”的深入，专业分工的产业现状正在被打破。互联网公司依靠自身思维优势，结合大数据技术完成新的边际重构;传统行业公司与大数据结合，依靠“生态”将触角伸向自己产业的上下游。两方合力演绎着大数据应用产业群雄逐鹿的一幕，这是互联网公司的机会，也是传统行业公司的机会。同时，“大数据+”行业发展具有发展次序，依赖于数据采集硬件规模化程度，由数字营销、金融、政务向医疗、工业端发展。

数据技术不断完善，数据安全国产化预期明显。Hadoop 技术生态的建立、Storm 及Spark技术的相继推出，将进一步促进大数据技术的发展与完善。掌握大数据核心技术的企业将利用技术向数据资源和数据应用两端发力，寻找数据变现的机会。而大数据时代对于数据安全的要求，也达到了前所未有的高度，同时，数据安全作为国家战略，其国产化预期明显。

重点推荐：厦华电子、久其软件、中海达、四维图新、航天信息、美亚柏科、拓尔思、东方国信。东北证券

电子：寻求业绩支撑品种 荐4股

上周电子行业整体板块热点集中在军工电子、半导体、LED板块，受有色金属上涨影响部分磁性材料元器件个股涨幅居前，但板块持续性不强。首先电子行业因为上半年的热点频出，热点板块均已大幅上涨，整体的估值已经非常高。其次，电子行业不同热点具有不同的市场特征，例如存在类似半导体设备和材料、OLED等确定性的中长期主题投资机会，也有传感器、物联网、智能音响、AR等中短期热点投资机会。说明电子行业需要引爆板块行情需要两点，一是电子行业季节性特征和整个产业大方向大趋势的变化提前预判准确，二是抓住热点性的事件契机，关注行情启动的催化剂。在如今的市场背景下，则需因地制宜，选择季节周期性复苏的产业个股以及前期积极布局取得成果并赢得内生增长的具有良好业绩支撑的个股，同时关注热点催化，对这些品种进行布局。股票池推荐：久之洋、顺络电子、中航电测、中航光电。