随着市场几大利空“靴子”落地，市场人气和赚钱效应逐步回升。下半年伊始，上证综指就连续两天站上3000点，A股的下半场究竟会如何走呢？对此泰信基金认为，今年的预期回报率已调整到一个比较理性的水平，短期风险偏好有所回升，经过前期风险的释放，市场短期迎来难得的做多机会，但同时也要注意防范风险。

现状分析

大成基金：经济发展仍处底部震荡期

今年上半年，上证综指一直在3000点左右徘徊。进入6月，市场在A股加入MSCI被拒、美元加息、英国脱欧等一系列外部利空作用下，依旧守住2900点，并呈现缓慢上升趋势。宏观经济方面，2016年上半年仍延续下行的格局，从2015年四季度的6.9%下滑至2016年一季度的6.7%，稍稍高于市场的一致性预期。

展望下半年的经济形势，大成基金认为，经济发展仍处于底部震荡期，短期主要依靠需求侧的基建投资托底，暂时不太可能出现宏观经济的大幅反弹。因此与上半年类似，基建和房地产仍是经济增长的两大引擎，稳定经济增速在6.5%至7%的增长目标。

大成基金表示，决定A股市场走势的三大因素分别为企业盈利增速、无风险利率和风险偏好。从历史数据来看，经济转型期内企业盈利与A股市场走势无关。此外，下半年货币政策进一步宽松力度不会超预期，且存在收紧可能，A股市场的无风险利率下行空间有限。因此，风险偏好将是影响下半年A股市场走势的关键因素。

中欧基金：制度红利释放潜力仍较大

中欧基金周应波认为，货币与财政政策预计将倾向于托底而非刺激，三季度经济可能面临较大的下行压力。

首先，地产销售持续下行，房价上涨过快的地区开始出台调控政策，新开工量不可避免地会受到影响，相关产业链的复苏不会很强。其次，持续疲弱的经济环境加之政府投资的挤出效应，预计三季度民营经济的扩张意愿会较低。再次，宏观经济政策处于博弈期，可预见性较差，地方政府、企业家的扩张动力也都未恢复。

不过，中国经济正处在持续地结构转型升级当中，一些积极因素值得关注。一是GDP中消费占比、服务业占比持续提升，二是在新兴行业中，中国企业不断崛起、获得产业链优势，例如近两年来的消费电子、移动互联网、新能源汽车等行业。

同时，财税改革、国企改革等各项改革措施，也在稳步推进中，未来仍有较大的制度红利释放潜力。

投资建议

A股市场将迎较大反弹

大成基金认为，今年下半年A股市场会迎来一次较大的反弹。首先，经济低于预期的风险充分释放，市场对于悲观预期不再反映，且四季度仍有可能进行稳增长，以达到宏观经济增速在6.5%-7%之间。

其次，7月份美联储加息预期下降，如果今年加息一次，那么市场预计今年将不再加息。当市场短期下跌后，下半年微观结构逐步改善，给市场上涨提供了动力。

大成基金认为，在英国脱欧事件的重创下，短期内投资者风险偏好触底。而脱欧事件的长期深入影响暂时还未体现，但为下一轮的货币宽松带来较大的可能性，从而引领A股市场的新一轮大反弹。

周应波则指出，中长期来看，未来投资者可继续关注三个维度的新投资机会。第一个维度是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”，包括IP消费、个性消费、休闲消费。第二个维度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会。第三个维度是“新制度”，核心是供给侧改革、国企改革，部分周期性、产能过剩行业，在一轮较为彻底出清之后，或将迎来重生机会。

泰信基金认为，从企业盈利情况来看，整体盈利在今年中报还在改善，随着下半年开始经济下行，预计最迟四季度开始企业业绩又将下行。因此对于短期可能迎来A股市场的反弹期窗口，不要错过难得的做多机会。对于具体的投资机会，泰信基金表示下半年将把握两条主线进行投资。

首先是消费类股，以家电为例，2013-2014年复合增速超过30%，这段时间家电估值没有变化，主要赚业绩的钱。稳定消费这块选取PEG小于1的个股和公司，可以逐步挖掘其投资价值。第二条主线是新兴成长板块，例如新能源汽车、智能驾驶、燃料电池等行业，成长板块例如OLED等。