阳光电源：储能产线投产，爆发增长在即

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-07-07

报告要点

事件描述

阳光电源发布公告，公司控股子公司阳光三星(合肥)储能电源有效公司年产2000MWh储能设备产线首期正式投产。

事件评论

储能产线正式投产，业务规模爆发在即。伴随储能系统成本的持续下降，以及各国支持储能发展的政策陆续出台，近年来全球储能市场启动，逐步进入快速增长期，其中锂电池技术路线在其中占据重要地位。根据CNESA数据，2015年全球电化学储能累计装机项目中锂电储能约占38%，在建项目中则占83%。储能系统主要由电池系统、储能逆变器两部分组成，公司作为国内逆变器龙头，很早便布局储能领域。2014年，公司与三星合作，成立阳光三星和三星阳光两家合资公司，加速拓展储能业务，其中阳光三星由公司控股，主要负责系统开发，三星阳光由三星控股，主要提供电池等。本次阳光三星年产2000MWh储能设备产线首期正式投产，标志着公司储能业务发展迈入正轨，后期随着国内市场及海外市场开拓，公司储能业务有望迎来爆发增长。

连签合作协议，积极布局电动车业务方向。近期公司陆续与安凯客车、上海上汽安悦充电等签订战略合作协议，共同拓展新能源汽车电机电控、充电桩、光储一体充电站、分布式光伏等相关业务。通过传统逆变器业务，公司积累了丰富的电力电子技术，近期公司积极布局电动车业务方向，一方面可以进一步变现公司技术优势，另一方面可以完善公司“光-储-车”一体化业务布局，带动相关业务协同发展，为公司贡献持续的业绩增长点。

传统逆变器业务平稳增长，电站开发规模持续扩张。公司为国内逆变器龙头企业，国内市占率35%左右。2015年公司实现逆变器出货8.9GW，其中国内出货7.73GW，同比增长103%。今年公司逆变器出货目标10GW，维持平稳增长，其中国内出货8GW，海外2GW。在逆变器业务基础上，2013年公司进入光伏电站EPC/BT开发领域。2015年公司确认销售规模约300MW，预计今年销售规模将超500MW，贡献收入约35-40亿元。

维持买入评级。按增发后股本计算，预计公司2016、2017年EPS分别为0.89、1.30元，对应PE为28、19倍，维持买入评级。

风险提示：储能业务拓展低于预期。

中金环境：并表推动业绩预增60%-90%，关注订单增长情况

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-07-07

核心观点：

金山环保并表对中报业绩贡献突出

公司2016年半年度业绩预告，归母净利润将达1.32-1.56亿元，同比增长60%-90%，主要系金山环保并表所致(2015年11月)。金山环保和中咨华宇业绩承诺201617年扣非后净利润为1.93.0和0.851.10亿元，将有力的保障公司2016年业绩的大幅增长。

金山环保在手订单充裕，中咨华宇享受政策红利高成长可期

金山环保在手订单充裕，2015年年报显示新签订单为11.36亿元(其中包含BOT特许经营合同4.91亿元)，期末未完成订单为10.44亿元，公司又于今年5月拿下4.37亿元的无锡污泥处置项目。中咨华宇(2016年6月收购完成)作为民营环评公司龙头，拥有环境评价甲级资质和数十名环评师资源，受益红顶中介脱钩加速，公司环评类别范围有望进一步补齐，市场份额扩张可期。