威创股份：布局领先，生态完善

投资建议：公司有望借助资本先发及和君产业资源优势成为国内幼教产业整合者，定增调价后运作可能加快。出于政策、资本等原因，幼教产业格局分散厄须行业整合者进行规范。收购红缨、金色摇篮后有望利用资本力量发力产业整合，6月份有望迎来民促法修改第三次表决，若通过则主题有望爆发。幼教是最先受益二胎放开教育细分领域，产业整合空间巨大，给予2016-2018年EPS预测至0.25/0.38/0.58元，行业可比公司平均估值为6.24XPB，考虑先发优势及运作给予一定估值溢价，按2016年8XPB给予目标价21元，首次覆盖给予增持评级。

幼教产业率先受益二胎政策放开，婴儿潮到来及居民对教育重视程度增强刺激幼教消费井喷。受困资金及管理半径等问题，中国幼教鲜有连锁化集团社会资本及创新管理模式引进乃大势所趋。需求端蓬勃发展，供给侧整合空间巨大，是中国幼教产业当前重要特征。威创股份通过收购红缨+金色摇篮+艾乐，并利用贝聊、与康轩成立合资公司丰富教育生态布局，已经处于教育产业布局领先。

定增调价提供安全边界，后续运作整合速度有望加快。公司拟通过定增募集不超过25亿资金用于幼教生态完善，近期公告将定增底价由20.86元下调为13.33元。考虑布局以并购整合为主，后续资金需求旺盛，预计未来将力保定增完成。核心高管王红兵/程跃购买价格分别为23.32元/15.77元(购买均超1亿)，员工持股计划购买均价19.38元/股、并将于11.6解禁。公司近期公布股权激励方案、占比1.56%，行权条件为2016-2018年净利润不低于1.8亿/3.6亿/6亿元。

催化剂：定增过会；围绕幼教生态布局落地

风险提示：定增被否；并购整合协同效应薄弱(国泰君安)

高新兴：收购中兴智联，加速电子车牌业务发展

高新兴科技集团股份有限公司与天津中兴智联科技有限公司原股东中兴通讯股份有限公司签订了《关于转让天津中兴智联科技有限公司84.86%股权之股权转让协议》(以下简称《股权转让协议》)，公司拟以148,406,897元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权。受让方承诺其应在交割日起6个月内完成对目标公司增资，受让方可联合目标公司员工及/或员工依法成立的法律实体完成上述增资，合计投入目标公司的增资款总金额应不低于8,000万元，其中员工及/或员工依法成立的法律实体投入目标公司的增资款总金额不超过3,500万元。

评论：

中兴智联RFID核心专利集聚

中兴智联是中兴通讯旗下物联网业务子公司，主要向智能交通、智慧物流以及智慧园区等行业提供解决方案。

800M900M产品，主要包括对应的标签产品、固定式读写、手持式读写、桌面发卡以及软件和相关辅助设备，主力产品是ZXRIS2621陶瓷标签，应用在电子车牌中(重庆试点中应用)；

433M产品，主要包括标签产品、固定式读写、桌面发卡器以及天线产品，主要产品为ZXRIS1600双频路径识别卡(已在四川高速公路收费中应用)；

5.8G产品，主要包括标签产品、固定式读写、手持式发卡器以及桌面式发卡器，主要产品为ZXRIS18系列车载单元。

另外，优势在于：

多阅读器、多天线的解决方案，适应于车流量大，单车速度快的情况(速度180KM/H仍能稳定识别)下的区域覆盖及数据采集；

多频段兼容，多软硬件支持，使用与不同场景；

信息安全性高，在信息防盗取、防篡改方面专项注意，并降低电子车牌复制率。

综合来看，中兴智联在电子车牌乃至智能交通领域拥有较强的软硬件技术，同时在智能停车、智能电力、食品监管、海关物流、资产管理、仓储智能等方面均提供解决方案，形成物联网领域的综合提供商，具有行业的领先型及稀缺性，对公司未来在相关领域的发展有很大的推进作用。

战略瞄准电子车牌，加速智能交通业务落地

公司对于本次收购明确表示，看中中兴智联的基于RFID技术的系列化产品和解决方案的销售、部署以及提供后期的运营维护服务。本次收购后有望在智能交通领域提升实力，加强电子标识、ETC、多义性路径识别三个细分市场的竞争实力，结合自身智慧城市综合业务的布局，提升拿单能力。

另外，值得关注的是中兴智联是汽车电子标识标准制定的主要参与方、标准制定副理事长单位，对于公司在电子车牌相关领域的影响力将有极大的提升。

大安全布局逐步形成，看好公司发展前景，维持“买入”投资评级

公司在广东省内外的订单陆续释放，目前在手订单饱满，平安城市仍将贡献更大的业绩空间，高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着我国安防行业市场规模的进一步扩大，未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出，彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS分别为0.29/0.40/0.51元，当前公司业绩优良，成长空间大，未来或继续做大做强，在虚拟现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期，以及质地优良公司的产业链外延，维持“买入”评级。(国信证券)

荣信股份：注中国版的Twilio

核心观点：

(1)2016年首个“独角兽”Twilio一天，2015年营收规模1.67亿美元，收入规模连续两年翻番增长，但是业绩还处于亏损状态。快速增长的营收和客户是公司受到资本热捧的原因；

(2)Twilio是全球网络语音电话和短消息API服务供应商的领导者，是一个做开放插件的语音、文字、视频通信的公司。Twilio和荣信股份收购的梦网科技在业务非常的相似，同样是提供短信、语音(智验科技)和视频第三方通讯服务能力。两家公司都是移动互联网的“卖水者”，作为工具服务提供商受益于行业的快速增长。

(3)目前Twilio和荣信股份市值接近，都是150亿rmb左右，梦网科技也是连续两年收入翻番，但同时净利润也是翻番，这点要显著好于Twilio.

(4)荣信股份的流量业务虽然目前进展低于预期，但是长远的流量经营是趋势所在，只是现在有所迟到。目前公司估值约在37x，处于历史低位，推荐左侧关注。(华创证券)

传化股份：凭借自身的物联网以及大数据的构建，壁垒将更加巩固

公司最初是在2015年11月初公告，收购传化集团下属控股子公司传化物流100%股权并募集了45亿配套资金。传化物流致力于通过构建覆盖全国范围的公路物流网络运营系统，改善公路货运行业运行效率低下的现状。从整个行业来看，2015年底，全国公路网总里程达到450万公里。物流费用方面，截止2015年，我国社会物流总费用为10.8万亿，运输费用占比5成。其中公路货运量占货运总量的比重77%左右测算，推算2015年公路货运费用的市场规模约为4.2万亿。而我国货运效率也是极其低下的。我国目前货运卡车日行驶里程300公里，只有欧美的1/3，其中公路运输空载率高达40%。

从市场集中度和成本来看，与海外差距明显。我国公路货运企业中，前10名企业所占的市场份额不到2%，而美国的前五大公路运输公司却垄断了美国60%的市场份额。传化是通过“线上信息整合统一调配、线下实体公路港一站式服务提供”，解决货主、物流企业、司机三方在公路物流环节一直以来的难题。同时将互联网支付纳入系统，形成支付闭环。目前在物流领域这种全方位的模式传化是做的最大最广的，且模式可以跨区域不断复制。公司开发了三大APP，在各自细分市场内存在线上功能设臵重叠，模式也可以迅速复制。随着未来公司支付牌照的落地，模式闭环形成。

整体来看，公司的战略处于领先地位，且具有高门槛，整体战略布局在一步一步的实施落地，建议持续关注。

风险提示：系统性风险。(海通证券)