家电：估值处于中上位 荐5股

奥维云网周度数据：家电终端需求有所回落。本周家电行业景气度低，白电中冰箱、空调下跌幅度达20.0%以上，洗衣机也呈现9%以上下滑，具体分品类看，冰箱零售量7.9万台，同比下跌25.2%，零售额2.0亿元，同比下跌23.9%；洗衣机零售量7.0万台，同比下跌9.4，零售额1.4亿元，同比下跌10.3%；空调零售量9.8万台，同比下跌20.0%，零售额3.1亿元，同比下跌19.5%。冰箱均价2493元，同比增长1.8%；洗衣机均价同比下跌0.9%至1977元，空调均价同比增长0.6%至3173元。

本周黑电线上线下冷热不均。线下市场销量10.6万台，同比下跌13.3%；销额9.7亿元，同比下跌26.6%，线上市场销量18.6万台，同比上涨53.4%，销额4.7亿元，同比上涨36.5%。

持续推荐业绩增长确定性强的优质公司。4月份空调产业在线数据与中怡康数据发布，从企业出货端数据看，空调行业出口稳定增长，同比增长7.7%，内销端下滑20.9%，从零售端看，国内销售量同比增长1.95%，4月零售端与出货端增速差距收窄，去库存效果显现，三大白电龙头中格力电器零售端数据表现良好，同比增长11.98%。目前家电板块部分公司估值处于中上位，推荐估值安全业绩有保障的公司，稳健组合推荐智能制造与智慧家居行业领先的青岛海尔(600690)、T+3模式提升运营效率的小天鹅A(000418)、受益房地产复苏以及渠道下沉三四线的老板电器(002508)和低估值、高分红、增持KUKA发力机器人业务的美的集团(000333)。本周弹性组合继续推荐惠而浦(600983)，2016年公司出口额将达15亿上下，与2015年比接近翻番，国内市场随着渠道恢复、品牌定位清晰，市场占有率将继续提升，同时广东惠而浦预计将注入，值得重点关注。申万宏源

食品饮料：白酒龙头传递积极信息 荐9股

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌0.88%，上证综指下跌0.06%，跑输大盘0.82pct，在申万28个子行业中排名第23。涨幅居前的是其他酒类(1.16%)和乳品(1.13%)，跌幅居前的是葡萄酒(-6.65%)、肉制品(-2.88%)、食品综合(-2.11%)。白酒本周跌(0.71%)。个股方面，涨幅前三位为维维股份(12.7%)、酒鬼酒(6%)和天山生物(4.8%)；跌幅居前的是通葡股份(-14.9%)、中炬高新(-8.2%)和承德露露(-7.4%).

投资建议：上周市场延续了弱势震荡格局，在这样的市场环境下，食品饮料作为有估值、有业绩、有增量资金需求的确定性板块，建议加大配置。本周我们密集参加了汾酒、茅台股东会和老窖的交流。

汾酒仍在积极调整，我们草根调研显示二季度开始向好，值得重点关注。总经理常总在3月1日上任后，加强了企业内功建设，包括物流体系、ERP系统、产品溯源体系等，2016年提出全员营销，从过去的生产为导向转向营销为导向，销售端通过产品区隔、价格和费用管控的方式打击省内外窜货问题，已取得一定效果。近期跟踪省外情况，厂家加强了对市场的维护和掌控，渠道有合理的毛利率，产品所处的200-400元价格带有运作空间，因此经销商对今年恢复性增长很有信心。

茅台股东会传递了对今后行业发展趋势的判断，未来白酒行业就是集中度快速提升的过程，不管是高端酒还是中端酒，低端酒也会上升到一个品牌层面。消费者会选择品牌化，优质健康的白酒，减少对低端的消费。茅台作为行业的风向标，持续增长就是集中度提升、品牌化的表现。目前茅台一批价为835-840元，淡季回落是正常现象，经销商拿到的货基本是前两周的生产日期，说明厂家和中转仓库存很低，并未控量。渠道库存不高，说明终端有真实的需求拉动。

泸州老窖本周已复牌，增发募资30亿用于酿酒工程技改一期项目。市场很多投资者对增发方案表示失望，主因是对项目的必要性存有疑虑，并认为没有绑定管理层利益。我们认为，1、在消费升级和行业整合的背景下，优质基酒是保证公司长远发展的关键，虽然国窖1573这两年能维持快速增长，但长远看市场容量最大的是100-400价格带产品，技改项目能带来3.5万吨优质基酒产能，为今后腰部产品发力提供保证，这也说明管理层的战略前瞻性；2、新管理层上任不满一年，销售队伍在迅速扩充，公司五大核心产品还未全部调整到位，因此目前做员工持股时机还不成熟；3、本次增发摊薄不到10%，目前估值20x，公司基本面已明显改善，预计下半年起业绩会逐步释放，建议买入。

目前食品饮料板块2016年动态PE21.97x，溢价率48%，环比下降2个百分点，白酒动态PE19.05x，溢价率28%，环比下降1个百分点。

核心推荐：五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒；洽洽食品、好想你、伊利股份、三元股份。申万宏源

计算机：建议择优配置优质白马 荐5股

投资策略

上周，大盘维持震荡，中小板及创业板出现小幅反弹跑赢大盘，全周成交量较前周萎缩，市场整体继续维持震荡态势。计算机行业呈现高Beta特性，小幅反弹并跑赢大盘。具体看，行业内各概念板块均出现不同程度上涨，生物识别、网络安全等板块表现较好，涨幅居前；互联网金融、人工智能等板块则表现相对平稳，涨幅居后。我们认为，行业的基本面短期内难发生明显变化，行情走势的波动主要系估值层面的波动所致。从业绩层面看，行业整体业绩增长势头良好，行业的转型成果已开始在营收层面逐步显现，但在利润层面尚未显现，还需待后续在业绩层面的落地以验证新业务成长逻辑。短期看，市场对计算机行业的情绪较为谨慎，对行业内基本面良好、成长性强的个股较为青睐，而对仅以概念支撑的高估值个股则抱有谨慎规避的态度。放眼未来，我们认为行业高成长性有望继续延续，但由于市场整体情绪比较谨慎，单纯依靠并购支撑业绩成长的边际效应将会递减，因此我们建议投资者应重点关注成长质量高的个股，即内生增长增速高的个股。我们维持对行业的观点不变，即认为计算机行业走势大概率仍将维持震荡，因此建议投资者择优选择业绩高成长和持续性题材带来的稳定超额收益：1)建议从业绩高成长、基本面扎实角度出发，重点关注PEG<1.2的个股；2)重点关注人工智能、无人驾驶板块的持续性主题投资机会。综上，我们继续维持行业“看好”的投资评级，股票池继续推荐飞利信、东方网力、华宇软件、恒华科技、航天信息。渤海证券