金通灵：压缩机业务提升盈利水平，汽轮机、无人靶机提升成长空间

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐才华，潘贻立 日期：2016-05-05

业绩简评

2015年，公司实现营业收入9.03亿元，同比增长5.35%；归属上市公司股东的净利润3327万元，同比增长138.11%；拟每10股派发现金红利0.17元、转增15股。公司同时公布了2016年经营目标，实现营业收入同比增长20%-35%，净利润同比增长50%-80%。 n 公司同时公布2016年一季度报告，实现营业收入2.33亿元，归母净利润1.94亿元，分别同比增长12.87%和105.98%。EPS为0.10元。

经营分析

压缩机业务迅速成长支撑公司业绩增长、毛利提升。报告期内，公司压缩机业务成长迅速，高效蒸汽轮机实现太阳能发电、生物质发电、垃圾发电等领域的突破。年内实现营业收入2.44亿元，同比增长24%，占收入比重提高至27%；压缩机板块的崛起一定程度上抵消了公司传统大型离心分机业务收入下滑，而且其较高的毛利率水平(41%)也带动公司整体毛利率提升近4个百分点。 n 压缩机、汽轮机产品项目合同稳步提升，收购高邮林源科技扩展高效蒸汽轮机应用。2015下半年公司三大类产品压缩机、汽轮机、鼓风机项目合同较上半年明显提升，全年签订千万级合同8笔。此外，年内公司通过并购林源科技进入农业生物质发电领域，将利用高效蒸汽轮机核心的发电岛技术对发电端系统进行改造升级，打造绿色能源板块。

积极推进涡喷发动机、无人靶机项目进展。公司研发的70公斤推力涡喷发动机高原试验检测已经完成，无人靶机基本定型；100公斤推力涡喷发动机已完成图纸设计，在获得军工相关资质后，有望较快贡献业绩。

盈利预测

随着公司高毛利率产品占比逐步提升，我们预计未来几年公司整体的盈利能力将大幅度提升，有望超过公司预期。我们预测2016-2018年公司营业收入分别为10.9亿元/14.1/17.9亿元，分别同比增长21%/29%/27%；归母净利润分别为0.83/1.50/2.32万元，分别同比增长149%/81%/54%；EPS分别为0.40/0.72/1.11元。

投资建议

公司当前股价对应2016/2017年PE分别为76/42/27倍。我们认为公司压缩机、汽轮机板块成长迅速，生物质发电、军用无人靶机有望贡献新业绩，维持公司的“增持”评级。

风险

下游行业不景气导致公司产品销售推广低于预期；公司业务多元化增加的管理成本和经营风险；

黄河旋风：业绩超预期增长，智能制造龙头地位确立

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-05-05

核心观点：

公司发布一季报，2016Q1实现营业收入5.3亿元，同比增长29.52%，归母净利润1.0亿元，同比增长73.83%，扣非净利润9653万元，同比增长67.2%。

l主业金刚石业务依旧稳定，期待消费级钻石产能释放

公司母公司利润表中实现营业收入4.09亿元，同比增长2.25%。实现净利润6114万元，同比增长6.26%，主业依然保持稳健的增长步伐。主业中主要分为两部分，工业级金刚石业务增长稳健，2016年消费级钻石有望随着产能释放贡献业绩。公司此前定增中3.3亿元投入宝石级单晶的开发，已经形成230台压机的产能，预计年内达到500-600台产能左右。宝石级单晶相比于传统工业级钻石业务毛利率更高，是母公司未来业务增长的主要来源。

l明匠智能超额完成业绩承诺，加速向智能制造龙头迈进

明匠智能2016年一季度合并营业收入1.13亿元，净利润约为4000万元，提前完成并购业绩承诺3900万元的要求。今年一季度的利润规模也超过了明匠智能去年全年的水平，目前公司正处于高速发展的势头。公司以独特的技术方式切入工业4.0的核心环节，主攻工业通讯和工厂级系统集成方向，真正迎合了国内制造业的痛点，公司负责主导的部分项目已经成为智能制造国家级示范项目。随着团队规模上升，2016年公司将迎来产出的高速增长期，公司有望在今年成为智能制造的龙头企业。

投资建议：预计公司2016-2018年营业收入27.5、34.5、39.7亿元，EPS分别为0.54、0.69、0.80元，对应当前估值水平为27、22、19倍。基于公司稳健的主营业务和智能制造业务的快速增长，我们继续维持“买入”评级。

风险提示：明匠智能业绩低于预期；宏观经济不景气导致主营业务波动；消费级钻石推进不达预期。

国脉科技：国家级二手车安全认证平台合作意向达成

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-05-05

事件：国脉科技于2016年4月28日晚间发布公告，称已与莆田市人民政府签订《物联网产业战略合作协议》，就共同推进二手车国家级安全认证第三方综合平台并落地莆田市等物联网项目建设达成合作意向，双方拟围绕二手车安全认证第三方综合平台、智慧城市等物联网产业领域进行全面合作。

二手车商各自为营，权威车况认证平台缺位。我国二手车的信息不透明、交易体制不完善，严重降低了二手车流通效率和消费者的信息。为了满足客户的车检和认证需求，各车厂、品牌经销商、二手车交易市场以及二手车电商等纷纷推出车辆认证服务。然而，品牌二手车的认证业务主要针对本品牌车型，通过特许经销商为车辆提供检测和质量担保，且经销商之间各自为战，没有统一的标准。中国汽车流通协会于2014年5月推行“行”认证行业标准，截止2015年底，月检测数量约为3000辆，尚处于起步阶段，权威车况认证平台缺位。

国家政策为二手车发展扫清障碍，莆田区有望最快完善二手车信息服务制度。为盘活二手车市场以及带动新车销售，今年3月25日国务院办公厅印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》，从取消限迁、税收政策、简化手续、加大金融支持力度等八个方面为便利二手车市场交易做了具体部署，政府报告更是将活跃二手车市场提升到了与建设城市停车场和新能源汽车同样的高度。国脉此次合约中，莆田区政府将帮助国脉获得车辆生产、销售、登记、检验、保养、维修、保险、报废等汽车全生命周期的大数据信息，出台相应的支持政策，推动该平台在莆田先试先行以及在全省、全国范围的示范应用。

国脉T-BOX车联网设备为其提供客观全面的车辆数据，有望建立权威的第三方车联网认证平台。Carfax通过整合车管所、经销商、车检所等单位的数据，占据美国第三方汽车认证平台90%的市场份额，年收入逾40万美元。国脉可通过关联公司慧翰科技车联网智能终端T-BOX获得Carfax更加客观完整的车辆历史数据。此外，国脉积累了丰富的大数据平台建设、运营管理经验，有望在二手车认证平台的基础上，挖掘大数据价值，为二手车配套体系提供数据服务。

维持盈利预测，维持“增持”评级。预计公司2016-2018年收入为5.66、6.82和7.87亿元，净利润为1.11、1.42和1.73亿元，每股收益为0.13、0.16和0.20元。当前股价对应2016-2018年PE为86x、70x、56x.