瑞普生物：受益养殖景气复苏，内生外延加速发展

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：吴立日期：2016-04-26

事件：4月23日，公司发布2015年年报。报告期内实现营收7.93亿，同比增长35%。归属于上市公司股东的净利润1.1亿，同比增长309%。

我们的分析和判断：

1、2015年养殖行情加速复苏，带动公司业绩大幅增长。公司在去年加大营销投入、加强应收账款管理的基础上，全面执行利润导向的营销管理模式，有效控制费用，实现全年业绩大幅增长，2015年同比增长约309%。

白羽肉鸡供给大幅收缩，2014-2015年产能同比分别收缩约20、40%，且预计2016年收缩超过30%。产能收缩带来禽链价格高度确定性上涨，预计2016-2017年禽链迎来景气高峰。禽链终端行情处于上涨周期初期，预计最晚二季度末将重新启动上涨行情，从而带动公司产品销售，预计公司业绩将逐季改善。同时公司多个产品包括禽流感DNA疫苗、猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗等预计16年上市，奠定公司长期发展基础。

2、外延收购华南生物，预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽流感疫苗，产品竞争力强。据公司公告，华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗，2015年瑞普成功收购华南生物70.2541%股权，且经过业务整合，实现收入、利润大幅增长。同时公司研发的禽流感(H5N2亚型，D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文，该品种使用范围扩大，不仅仅针对水禽，可以应用于所有家禽，产品有望16年推出，将为公司明年发展打下坚实基础。据行业协会统计，2015年禽流感市场规模约25亿，且生产厂商严格管控，目前国内仅有约10家生产企业，公司通过收购获得禽流感H5生产资格，预计禽类招采收入将有大幅增长。同时公司公告将一方面将继续推进并购华南生物少数股权，另一方面积极寻找和储备适合公司发展战略的目标企业，外延扩张可期。

3、投资瑞派宠物，战略进军宠物产业：据行业专家及我们测算，目前国内宠物产业市场规模约500亿，预计未来5-10年将以30%以上速度高速增长，市场规模将至千亿。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理，公司以宠物医疗为切入口，率先抢占宠物产业发展先机。

据公司公开资料，截止2016年3月末，瑞派共有超过40家宠物医院，行业规模业内领先。

4、员工持股计划及高管拟参与定增，建立长效利益分享机制

公司员工持股计划参与定增，有利于建立员工与公司的长效激励机制，激发员工的活力。同时管理层拟以15.07元/股参与定增，体现管理层对未来公司发展和市值增长的信心。

投资建议：预计公司2016-2018年归属母公司净利润2.2亿、3.3亿、5.2亿，同比增长约96%、55%、56%，对应EPS0.56、0.86、1.34元。

在养殖行情反转的大背景下，经营拐点已现，同时公司为宠物产业稀缺标的，给予“买入-A”评级，6个月目标价27元。

风险提示：养殖反转不达预期，销量不达预期；

天源迪科：聚焦大数据，积极实现行业复制

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：薛亮，姜国平日期：2016-04-26

深耕电信业务系统多年，跨行业复制大数据应用。

公司深耕电信运营商领域二十多年，业务支撑系统(BSS)广泛应用于电信、联通集团及省公司。公司以大数据应用跨行业复制为发展战略，构建云平台强化政府、金融、消费领域业务布局，推动电信大数据能力向其他行业复制，扩展业务发展空间，驱动业务模式向数据运营服务升级。

政务大数据业务爆发在即。

公司1993年起即涉足公安行业，在出入境管理、交通管理、情报线索分析领域经验丰富。立足公安业务基础与大数据能力，公司合作华为、腾讯云推出警务云大数据平台，汇聚上千类数据，通过大数据技术分析处理以发现潜在线索，在公安网内以SaaS方式向民警提供服务。目前警务云已上线深圳、珠海公安局，全面推广后将开启超百亿市场空间。

金融大数据拓展成长空间。

公司在金融行业主要布局保险、证券领域：子公司广州易星“移动查勘定损系统”在保险市场占有率超50%，为深交所、北京中登开发全自主“互联网应用平台”。公司以电信成熟BOSS平台为基础，募资建设BOSS+云平台，为金融等行业客户提供业务支撑，开启行业云平台与应用运营服务市场；募资建设大数据洞察分析平台，在BOSS+平台实现业务数据大集中基础上，有望提供保险大数据、征信等金融大数据服务。

消费大数据布局稳步推进。

公司在O2O领域已开展二维码验真溯源业务，独家运营安徽银联O2O综合金融服务平台，并购宝贝团强化电商运营能力。公司募资建设企业移动商业智慧服务平台，帮助传统行业客户实现交易数据信息化、平台化，进而为平台客户提供精准营销服务，实现大数据能力向大消费行业的复制。

投资建议。

预计公司16年完成增发，16-18年摊薄EPS为0.31、0.46、0.62元，公司深耕电信行业多年，积累领先数据挖掘分析能力，正积极推动大数据技术的跨行业复制，看好公司成长为大数据服务龙头，首次给予“增持”评级，目标价20.93元。

风险提示：行业复制进度不及预期；市场整体估值水平下降。