计算机：人工智能正迎面走来 荐6股

医疗IT:大数据驱动的现代医疗随着医改的深入，进入了医改2.0时代，我们将医改分为三个时代，医改1.0为信息互联网互通，医改2.0为数据共享互换，医改3.0为医保实现控费。那么医改2.0的时代，我们重点推荐大数据驱动的新的商业模式、产品形态，例如社保大数据应用征信，医疗大数据之于保险，集资产、用户、交易于一体的消费金融等；按照弹性推荐组合如下：易联众(增发停牌)、浙大网新、创业软件、思创医惠、万达信息、卫宁健康、东软集团。

人工智能：成都造“人脸识别”警车23号亮相，可扫描60m内嫌犯，带有智能识别功能的警车与公安大数据结合，随着反恐平台的大规模承建，警用服务机器人的行业应用有望规模化爆发，加上AR/VR+医疗等越来越多行业应用的拓展，人工智能应用正迎面走来，前期我们报告重点点评了人工智能的走入百姓家，拉开行业产品形态，商业模式创新的大幕；推荐组合如下：东方网力(警用机器人JIBO、knightscope)、高新兴(巡检机器人)、长高集团(巡检机器人)、佳都科技(人脸识别+金融)、科大讯飞(人工智能+教育)、同花顺(人工智能+金融)等。国金证券

煤炭开采：政策小高潮如期上演 荐6股

严格遵照国务院《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发【2016】7号)文件要求，原则上3年内不再进行煤矿生产能力核增，已纳入各地“十二五”小煤矿机械化改造规划且2015年底之前开始的小煤矿机械化改造项目，生产能力核定工作原则上要在2016年12月底前完成。

重新确定煤矿产能，及责任归属。

严格按照国务院《意见》的要求，对全国所有生产煤矿按每年276个工作日重新确定煤矿生产能力。其中，已经重新核定的灾害严重煤矿，按照从低的原则，取重新核定和按照276个工作日重新确定能力中较小的一个作为煤矿的生产能力；新建煤矿、改扩建煤矿和技术改造项目投入正式生产时，必须按照276个工作日重新确定生产能力。责任归属上，中央企业所属生产煤矿由国家煤矿安监局负责，其余生产煤矿由省级负责煤矿生产能力核定的部门负责，并要求于2016年4月30日前，完成所有生产煤矿能力重新确定工作。

加大安全执法力度，将防止煤矿超能力生产作为重点工作。

严格执行《煤矿安全规程》，加大煤矿安全监管监察工作力度，对存在重大隐患的煤矿依法责令停产整顿。各地煤矿安全监管部门和驻地煤矿安全监察机构要将防止煤矿超能力生产作为重点工作，对超能力生产煤矿，要依法责令停产整改，并约谈企业和煤矿主要负责人；对拒不整改的煤矿，要列入“黑名单”，向社会公告，实施联合惩。

进入四月以来，煤炭供给侧改革8个配套文件陆续下发，政策小高潮来临符合我们此前预期。我们继续重点推荐焦煤无烟煤股票。主要理由是：1)稀缺煤种供需状况较动力煤好；2)山西快速推进276天工作日制度，对焦煤无烟煤影响最大；3)焦煤、喷吹煤和焦炭产业链库存极低，一旦补库启动，价格会迅速上涨；4)焦炭焦煤期货上涨很多，现货价格面临补涨需求。核心标的仍旧是我们年初以来一直不变的组合：西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、神火股份、潞安环能。中信建投

零售：深入品牌价值链 荐6股

发展格局：基础运营向供应链重塑。

一方面，实体零售增速低位震荡，电商增速放缓，市场进入存量竞争阶段，渠道基础运营重要性凸显。另一方面，在信息技术进步和消费水平提升下，中小品牌崛起、线上渠道入口层级增加及个性化消费需求提升，代运营从前端店铺基础运营，逐渐向上游供应链延伸，与品牌商深度绑定，以助力其品牌推广、渠道分销、定制化生产，以更好满足消费需求，攫取市场份额。

成长空间：专业服务价值多元变现。

随代运营商与品牌深度对接，专业服务将迎来多维度变现，成长及盈利空间打开：1)嵌入到品牌商上游供应链环节，开拓和延伸更多元化服务，提升向品牌溢价力，从而攫取高毛利；2)打造品牌集合店，集中提供基础运营服务、借品牌背书提高集合店知名度，以降低基础运营和营销费用；3)凭借对消费者深度把握，开发契合消费者需求的差异化自有品牌，打开新的市场空间。

正待破局：品牌粘度，单企扩容。

虽凭运营优势嵌入到品牌产业链，但仍存两大因素限制企业规模提升：与品牌商粘性较弱，人员需求较大。针对前者，行业先行者尝试以组建合资公司或与品牌相互股权融合的形式，加深利益绑定；针对人力资源需求较大，管理风险集聚，构建合伙人制、并购整合或为较佳选择，具体成效尚待时间检验。

对比美国GSI和Ulta的运营模式和估值水平，我们发现，代运营行业收入增速为估值基础，而嵌入到品牌产业链深度挖掘品牌资源价值后的高盈利水平为博取溢价的核心。我们认为，品牌资源积累、产业链延伸、提供多元服务等能力将直接决定代运营公司的持续成长性和盈利水平，据此围绕两条逻辑建议重点关注：1)运营优势突出，定位于品牌触网需求强和毛利率较高的化妆品行业，建议关注青岛金王、莱茵生物、潮宏基；2)与品牌深度绑定，以多元服务能实现品牌与代运营商共同成长，建议关注南极电商、兔宝宝、新华都。长江证券