传媒行业：阿里巴巴进军虚拟现实，VR发展速度超出预期

类别：行业 研究机构：国都证券股份有限公司 研究员：肖世俊 日期：2016-03-24

阿里巴巴昨日宣布成立虚拟现实实验室，正式进军虚拟现实领域。虚拟现实设备巨头Oculus也在本周发布第一批30款虚拟游戏，类型涵盖太空飞行类、角色扮演类、虚拟现实驾驶模拟器等。我们认为互联网巨头的进入彰显对虚拟现实市场前景的信心，产业链完善程度和应用推广速度也超出市场预期，坚定看好虚拟现实板块投资价值。继续推荐“VR双雄”顺网科技和奥飞动漫，同时建议关注联络互动和顺天网络。

首先分享两则行业新闻：一是阿里巴巴昨日宣布成立VR(虚拟现实)实验室，并首次对外透露集团VR战略。集团主要战略包括：1。全面启动。Buy+计划，将虚拟现实与公司购物平台结合，引领未来购物体验2.

将协同旗下的影业、音乐、视频网站等，推动优质VR内容产出；3。同参股的MagicLeap合作，开展增强现实研究。阿里表示，敢于尝试的用户将很快用上VR购物选择。

二是虚拟现实三巨头之一的Oculus在本周的旧金山游戏开发者大会(GDC)上公布了Rift虚拟现实设备的第一批30款游戏及其售价。游戏平台分为三星GEAR和PC，游戏类型涵盖太空飞行类、角色扮演类、虚拟现实驾驶模拟器等。OCULUS表示以后的游戏将按内容定价，价格和现在的非虚拟现实游戏差不多。而且只需要购买一次，就可以OCULUS和GEAR两个平台上使用。

我们认为阿里巴巴布局虚拟现实为行业发展注入强大动力，而Oculus推出的多款游戏则说明虚拟现实产业链的日益完善，我们坚定看好虚拟现实的市场前景，观点如下：1.BAT三巨头纷纷布局虚拟现实彰显行业发展信心。虽然百度目前尚没有公司层面的虚拟现实战略，但百度视频已经推出了虚拟现实频道，百度教育则尝试将VR技术与教育相结合，预计未来百度必然会推出公司层面的虚拟现实战略；腾讯于去年底公布其庞大的虚拟现实计划，计划包括游戏主机minstation、头戴现实设备以及内容开发工具。BAT的加入显示了巨头们对虚拟现实领域的看好，而巨头的加入亦将推动虚拟现实技术的进步和市场培育的加快，助力虚拟现实行业起飞。

2。虚拟现实格局初步确定，产业链逐步完善。经过前期的技术储备，目前虚拟现实硬件领域格局基本确定，产业链发展速度加快，内容和应用有望快速跟进，全面开花。目前头戴式显示设备是Oculus/HTC/Sony三足鼎立，三家产品技术成熟且各有优势，定价较高面向国际市场，为行业内的领导者；国内则是以乐相科技、蚁视科技等为代表，技术和体验落后于国际巨头，但售价较低，主打国内市场；移动设备国外以三星GEAR为代表，为目前为手机端技术最成熟、用户体验最好的设备；国内则以暴风魔镜为代表，性能一般但价格便宜，满足普通用户需要。内容方面，Oculus此次推出的30款游戏，预计外来平台将有更多游戏推出；HTC也表示将加大对内容开发商的支持力度，并推出设计大赛撒钱激励内容产品开发；索尼方面则表示伴随PSVR一同到来的将有超过50款配套游戏作品，而且还有160款游戏正在开发当中。国内虚拟现实内容开发相对滞后，多为小型创业公司，且视频内容较多而游戏内容公司较少，代表包括奥飞动漫投资的时光机，华策影视入股的兰亭数字等。内容生产设备主要是全景相机，分为专业级和消费级两大类。专业级以诺基亚和谷歌为代表。诺基亚推出了针对专业客户的虚拟现实拍摄设备OZO，售价高达6万美元。OZO内置8个同步快门传感器和8个麦克风以拍摄立体3D视频，面向专业电影制作领域；谷歌也推出了Googlejump，由16台GoPro组合而成，可拍摄360度全景视频，售价约8000美元。消费级虚拟现实拍摄设备售价较面向普通消费者，国外包括三星的Gear360，LG的360CAM，上述两款设备均可拍摄360度全景视频并可使用公司推出的VR显示设备观看。国内包括暴风魔眼全景摄像机，insta360等。

3.VR进入寻常百姓家，应用普及速度超预期。虚拟现实应用领域呈现两大特点：一是虚拟现实应用领域快速拓展，二是市场推广速度超出预期。虚拟现实当前最主要应用领域为游戏，三巨头推出的显示设备也是针对游戏用户。但除游戏外，虚拟现实目前已拓展至教育、影视娱乐、新闻直播、购物、社交等领域，旅游、房产、医疗等也是未来重点推广方向。从这点来看，虚拟现实有望发展成为下一代综合性计算平台，深入渗透并改变我们的生活。虚拟现实的推广速度也超出预期。首先，虚拟现实成为各大媒体争相追逐的热点话题，每天都有行业新闻爆出，虚拟现实话题曝光度不断增加；其次，虚拟现实体验正快速进入日常生活，包含射击游戏、模拟驾驶以及全景视频在内的虚拟现实体验店陆续进驻各大商场影院，体验者络绎不绝；再次，虚拟现实技术与大众媒体内容结合，借助大众媒体影响力走入千家万户。如乐视推出的演唱会直播、华策影视和浙江卫视推出的VR版综艺节目《谁是大歌神》等。虚拟现实正从一个“高大上”的高科技概念变为一项“接地气”的现实需求——不仅听得到，而且看得见用得着，为行业的发展奠定了用户基础。

综上，我们强烈看好虚拟现实的市场前景和投资价值，继续推荐“VR双雄”顺网科技和奥飞动漫，同时建议积极关注参股虚拟现实公司的联络互动、华闻传媒以及布局虚拟现实应用的顺天网络。

储能电池行业深度分析：从特斯拉Powerwall看中国储能电池发展前景

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2016-03-24

投资概要

1、海外户用储能市场有望率先启动，TESLA“圈粉”引发广泛关注

特斯拉推出储能电池，意在构建特斯拉生态圈，POWERWALL成为“电动车-光伏屋顶-储能墙”这一离网系统能源战略的关键一环。

TESLAPOWERWALL为7度电的储能电池，质保10年，售价3000美金，较市场同类产品售价低70%。理论情况下户用储能测算投资IRR仅为4.4%，NPV为负，因此目前户用储能销售更多靠粉丝经济，如果下一代POWERWALL成本再下降20%则经济性凸显。

海外独立屋顶分布广泛，TESLA前期通过电动车积累巨大粉丝基础，POWERWALL有望全面进入粉丝用户家庭，构建由TESLA领导的由忠实用户构成的能源生态圈(发、储、用电).

2、国内户用储能启动尚早，电站商业化储能项目有望迎来春天

目前，国内储能电池规模市场领域还集中在通讯基站，新能源储能利用还处于示范阶段，国内风光储能电池未来市场规模巨大。

动力锂电池和储能锂电池间协同效应明显，动力电池的技术提升将对储能电池市场产生直接的拉动作用；储能也为动力电池的梯次利用提供了新思路。

储能被列入“十三五”、“互联网+智慧能源”等多个纲领性政策文件，目前仅有部分地方对储能项目给予补贴，后续国家层面出台补贴政策可期。

生物医药行业动态跟踪报告：《医疗器械临床试验质量管理规范》发布，强化器械临床监管

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍，叶寅 日期：2016-03-24

投资要点

强化医疗器械领域临床监管，深化质控要求： 在本月初国务院发布了关于仿制药一致性评价的质控相关文件后，3月23日，CFDA总局与国家卫计委公布了《医疗器械临床试验质量管理规范》，该文件将于2016年6月1日起实施，取代2004年沿用至今的《医疗器械临床试验规定》，对除体外诊断试剂外的医药器械临床试验的安全性、有效性提出了进一步的要求。鸣响了增强医疗器械临床质量管控的号角，意图改变过去医疗器械临床试验相对松散、甚至部分具体要求无迹可寻的状况。

政策解读：

《规范》涵盖了医疗器械临床试验的全过程，从临床试验的方案设计、实施、监查、核查、检查到数据的采集、记录、分析总结和报告等均有涉及。此次颁布的《规范》与2004版《规定》主要的差异在于：

1. 划清了CFDA与卫计委的职责范围：由省级以上食药监管理部门负责对医疗器械临床试验的监督管理，卫生计生主管部门在职责范围内加强对临床试验的管理。

2. 落实临床试验分类管理的规定：临床试验前，申办者须向所在地省、自治区、直辖市食药监管理部门备案。接受备案的部门应当将备案情况通报临床试验机构所在地的同级食药监管理部门以及卫生计生主管部门。而列入需进行临床试验审批的第三类医疗器械目录的，还应当获得国家食品药品监督管理总局的批准。

3. 强化受试者权益保护：试验用医疗器械直接用于人体，其质量和稳定性必须得到保证，试验用器械的研制除了必须符合相应质量管理体系相关要求，还需要由申办者提供相关声明提交伦理委员会。《规范》加强了伦理委员会组成与履行职责的要求，提出申办者应为受试者可能出现的伤亡承担治疗费用及经济补偿。

4. 提出多中心临床试验概念：多中心临床试验，是指按照同一临床试验方案，在三个以上(含三个)临床试验机构实施的临床试验，原则上这些临床应在同期开展和完成。《规范》同时在方案设计、试验申办、数据记录与报告等多方面给出了配套的实施方法。

5. 明确试验各参与方的责任与义务：由申办者负责发起、申请、组织、监查临床试验，并对临床试验的真实性、可靠性负责；伦理委员会履行审查职责并监督试验的实施，确保试验合规性；临床试验机构和研究者按照临床试验方案、有关协议及临床试验相关规定实施临床试验，并在出现不良事时报告并采取适当治疗措施。

6. 规范临床试验的操作环节：详细规定了仪器临床试验中试验者的记录内容和要求，同时明确申办者记录相关信息的规则，建立基本文件保存制度，明确了试验用医疗器械的标识、使用和处置等要求。

投资建议：

继2014年年中开始的优秀国产医疗设备遴选为市场给出指导性意见后，此次公布的《医疗器械临床试验质量管理规范》则以标准规范形式明确了器械在临床试验环节的注意事项，从源头把控医械质量。与之前对药品临床环节的检查一样，是国务院《关于促进医药产业健康发展的指导意见》中“建标准体系，提产品质量”要求的具体体现。

我们认为该政策的落实将提升临床试验的质量，做到规范、严谨和可追溯，驱逐以低价为卖点、试验过程粗放、结果可信度低的参与者。也必然抬升临床试验的成本，挤压规模小、技术含量低的医械企业，使产业趋于集中化，利好行业中高技术能级的龙头企业，如：乐普医疗、华润万东、鱼跃医疗、凯利泰等。另一方面，随政策的落地，原本普遍规模较小的医械类CRO中管理能力与质量控制能力优秀、与临床中心关系紧密者有望获得迅速发展。

风险提示：系统风险，政策风险。

纺织、服装与奢侈品行业周报：优化产业转型途径，关注中小市值题材个股

类别：行业 研究机构：中航证券有限公司 研究员：韩飞鹏 日期：2016-03-24

投资要点：

上周市场回顾：

上周(3月14日-3月18日)上证综指、深证成指、沪深300分别涨5.15%、8.15%和5.09%。纺织服装板块涨9.33%，跑赢大盘4.24个百分点。个股表现：三毛派神(19.53%)、常山股份(9.52%)、鲁泰A(4.38%)等涨幅居前。

行业动态

2016年2月我国纺织业固定资产投资完成额累计值为416.0亿元， 累计同比增加13.5%；2016年2月我国纺织业PPI 累计同减2.8%，纺织服装、服饰业PPI 累计同增0.4%；衣着类CPI 累计同增1.7%。

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