传媒行业：风险偏好提升，积极布局传媒板块

类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟 日期：2016-03-18

外围环境好转，带来风险偏好提升，宜积极布局传媒：昨日美联储会议，暂停3月加息，自次美国加息告一段落，美元指数下跌，中国汇率、利率迎来良好的外部环境，而通胀依然处于相对缓和的阶段，市场在底部盘整之后，有望短期内迎来风险偏好提升，此时最宣布局传媒等成长股板块。

首推受益于并购逻辑的营销板块，建议关注明家联合、思美传媒：由于并购多以股权+现金方式，所以当市场风险偏好降低，股价下跌时，并购逻辑最容易被打破，一旦市场风险偏好逆转，此时最先修复的，最容易修复的就是并购逻辑，在传媒里最应布局以外延为成长主线，并购明确、市值小、估值低的营销行业，我们强烈建议关注已经明确转型数字营销的明家联合(原明家科技)、内容营销的思美传媒。

《如懿传》卖出1500万，集天价，低估值IP股华策影视、骅威股份宣布局：最近《如懿传》卖出了单集1500万的天价，IP的想象空间再次丰满。经过一轮调整，IP股的估值逐渐调整到合理范围，我们强烈建议关注华策影视(16年44倍PE)、骅威股份(16年33倍PE).

长线布局VR。积极关注顺网科技：近日索尼推出了自己的PSVR，而顺网科技作为VR的网吧渠道将在二季度开始铺渠道，由于顺网科技已经在底部徘徊良久，16年利润预计在5亿，对应48倍PE，作为难得的VR平台型企业，建议强烈关注。

风险提示：并购低于预期、行业监管趋严。

公用事业行业春季策略会之：循环经济与再生资源分会场会议纪要，台湾电子废弃物治理经验

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-03-18

报告要点

事件描述

3月16日，长江证券环保电力组举办循环经济与再生资源分会场交流活动。

其中，环保电力小组共邀请三位业界专家分别就再生资源行业机遇与挑战、台湾电子废弃物治理经验及尾矿回收利用行业进行了详细的剖析。

事件评论

行业定位：电子废弃物回收——城市矿山。如今全球电子产品消费量稳步增加(PC、Ultramobile、Cell phone、Wearable electronics and others由2013年的23.19亿部增长到2015 年的26.76亿台)为电子废弃物回收市场发展提供契机。

参与者特色：回收者众，处理者寡。目前，台湾回收商在废家电领域就有100 多个，处理业者只有10多个，区域性较强。其中，比较大的有绿电(主要做废家电回收)、佳美(主要回收电子废弃物).

处置方式：以物理法为主。目前，台湾处理电子废弃物主要采用物理法，包括空气分类、磁力分类、涡轮分类、破碎等。

细节方面：稍具特色。(1)处理电视机时，分离出荧光粉；(2)处理电冰箱时，取出全部的冷凝器；(3)主要使用氰化物来提炼电子中贵金属，未来推荐稀硝酸法。(4)未来趋势：提倡模块化进行电子废弃物处理，建立GPS 与电子废弃物相结合进行监控，最后达到0废弃物的目标。

传媒行业：不可不说的“口红效应”，文娱产业正迎来黄金时代

类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-03-18

投资要点：

“口红效应”：文化娱乐产业是经济寒冬中最受益的那只“口红”。“口红效应”是指因经济萧条而导致口红热卖的一种有趣的经济现象，也叫“低价产品偏爱趋势”，该现象最早出现在美国。参照海外“口红效应”的历史经验表明，当经济进入低谷或萧条期，往往是文化娱乐产业(尤其是电影、游戏、动漫)得以发展和繁荣的机遇期。

以史为鉴：经济衰退下总有“口红效应”的身影。1)在美国，电影产业一直是“口红效应”的最大受益者，在美国七次大的经济危机中好莱坞电影产业脱颖而出，从而奠定了其独特的产业地位。同时在电影产业的刺激下，美国动漫和游戏产业也开始成为“口红效应”的另外两个受益产业；2)在法国，1960——1980年经济萧条下分时旅游引发“假期狂欢”，旅游业火爆；08年金融危机下出版发行市场逆势上扬，时尚消费赢来春天；3)在德国和英国，“口红效应”也有不同程度的体现，其中英国3D电影突围，话剧逆袭，电影戏剧产业迎来“口红效应”。

口红效应+消费升级叠加，我国大娱乐产业迎来黄金时代。2014年以来虽然我国经济增速不断放缓，下行压力不断加大，但文化传媒产业尤其是电影(影视)产业强势崛起，前有国产电影《捉妖记》走红，后有国产电视剧《琅琊榜》风靡。

未来看点：1)电影(影视)产业：票房增速明显，加快电影工业化进程带来新增长点；2)游戏产业：发展势头良好，VR游戏站风口；3)动漫产业：国产动漫表现强势，掌握IP是关键；4)教育产业：互联网与教育擦出火花，在线教育开启教育新纪元；5)体育产业：“三驾马车”推动产业腾飞，核心产业爆发在即。

维持行业增持评级。当前建议关注：1)电影板块：华策影视(顶尖创作+优质资源，全方位展开海外布局)、慈文传媒(影游互动龙头，IP运营能力凸显)、关注光线传媒(动漫+游戏+数字音乐打造娱乐生态体系)；2)动漫游戏板块：奥飞娱乐(动漫产业链布局完整，内容+VR提升公司竞争力)；顺网科技(立足网吧业务平台优势明显，率先推进VR线下体验成新亮点)，关注川大智胜；3)教育板块：立思辰(教育生态宏伟布局，未来深入布局可期)、拓维信息(卡位“K12+幼教”在线教育，业绩增长有信心)、威创股份(外延式并购动作频频，志在打造国内幼教龙头股)、4)体育板块：道博股份(牵手欧洲足坛巨头打入欧洲足球核心圈，布局全球大体育产业).

风险提示。系统性风险；政策变动风险；收购整合风险；市场竞争风险。

充电桩子行业跟踪点评：各地加快出台充电设施规划，利好充电桩制造与“桩车共营”

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2016-03-18

本期投资提示：

充电桩国家标准已发布，地方规划待就位。2015年底五部委联合在京发布新修订的电动汽车充电接口及通信协议5项国家标准。我们在12月29日的点评中指出，统一标准的制定能够有效解决当前充电桩建设混乱无序的局面，同时加强充电桩的安全性与兼容性，提高使用体验，为充电桩的使用推广打下良好根基。然而，要真正实现充电桩的大规模建设启动，达到发改委《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》中2020年集中充换电站1.2万座、分散充电桩480万个的目标，还需要地方政府规划的有序引导。

地方政府加速出台规划，大批新政正来临。根据《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，中央财政将对充电基础设施配套较为完善、新能源汽车推广应用规模较大的省(区、市)安排奖励资金，要求地方在2016年3月底前将新能源汽车推广应用实施方案及充电基础设施运营方案报五部委备案，否则将不得享受中央财政的充电基础设施奖励资金。截止目前，17省市已明确了充电设施建设规划，部分城市明确了补贴标准及服务费收取原则。我们预计在未来1个半月内将有大批地方新政密集出台。

规划完成时点临近，大规模建设有望启动。由于充电桩建设涉及到规划、公用事业、供电等多个部门，加之前期国家奖励政策不明确、地方规划未落实，充电桩建设推进受到重重阻碍。而随着地方政府充电设施规划的逐渐出台，充电桩建设有望大规模启动，首先利好前期做好技术、市场与应用积累的充电桩生产企业，推荐关注：科士达、中恒电气、科华恒盛、国电南瑞、许继电气。

鼓励按照充电量补贴，看好“桩车共营”。李克强总理2月主持召开国务院常务会议确定进一步支持新能源汽车产业，并要求加快充电基础设施建设，鼓励地方建立以充电量为基准的奖励补贴政策，减免充电服务费用。我们认为以充电量为基准进行奖励能够有效避免“骗补”现象，加强充电设施建设的规划合理度和使用效率。商业模式角度我们看好更具整体规划眼光的“桩车共营”的公司，推荐重点关注大洋电机、杉杉股份、科泰电源、纳川股份。

艾瑞咨询2015年中国二手车电子商务行业年度盘点

类别：行业 研究机构：艾瑞咨询集团 研究员：艾瑞咨询研究所 日期：2016-03-18

1.2015年中国二手车电子商务行业发展现状

中国汽车行业经历了十多年的快速发展，新车的产销量已连续多年稳居世界第一。而随着居民汽车保有量的迅速攀升，二手车的交易量也呈现出快速增长的情景，消费者购买二手车的习惯也在逐渐养成。而伴随着互联网与移动互联网技术的不断成熟，国内二手车在近些年来涌现出多种新兴电商模式，自2014年起，二手车电子商务行业在中国开始了爆发性的增长，创业者、投资方均争先恐后的涌入了这个发展潜力巨大的市场。互联网的介入，极大地提升了整个行业的效率和价值。

未来三至五年二手车行业将迎来井喷式爆发增长

中汽协公布数据显示，2010年以来中国汽车保有量迅速增加，2010年同比增幅高达53.0%，之后持续保持快速增长，年增长率均高于10%，2015年全国汽车保有量更是达到了17210万辆，再创历史新高。

同时据中国汽车流通协会发布数据显示，2015年中国二手车交易市场整体成交二手车中约有67.0%的车龄集中在3-6年，这反映中国汽车用户更换汽车的频率较高。中国从2010年开始大幅增长的汽车保有量将在未来三至六年内为二手车市场提供大量的二手车源，车源的快速增长将助推二手车市场井喷式的爆发。中国汽车流通协会预计到2020年，中国二手车交易规模将达到2920万辆，新车与二手车交易规模比例将接近1:1，中国二手车市场将真正的迎来爆发式的发展。

整体来说中国二手车电子商务行业仍属于初期发展阶段，电商渗透率仍旧偏低

二手车电商行业在2015年巨额融资动作频频，天价广告赚足眼球，引爆了整个二手车行业，彰显出二手车市场的巨大潜力，但整体来说当前中国二手车电商行业仍处于起步期向快速发展期过渡的初期发展阶段。现阶段的主要特点有：二手车电商渗透率和市场集中度依旧很低，但电商发拍量、成交量、成交率增长迅速，市场及企业的发展空间巨大；同时C端买方市场还处于用户培育的早期阶段，二手车产业链尚未完全打通，车源成为各方争夺的重点资源。部分电商平台开始探索新的商业模式，并逐步打造自己的二手车产业生态圈、尝试推出金融业务及金融产品，探索新的盈利模式。

汽车流通协会发布数据显示：从2011年到2015年的5年间，二手车市场的交易量从681.9万辆上升到941.7万辆，而2015年相比2014年有21.3万的增量，增速略有放缓；据艾瑞咨询汽车研究中心数据显示，2015年电商平台的二手车交易量约为84.6万辆，二手车电商渗透率为9.0%左右(注：电商平台二手车交易量是艾瑞根据根据企业公开运营数据、行业访谈结合艾瑞统计预测模型估算，具体数据将在3月份发布的行业报告中详细解读)随着2C业务如火如荼的开展，下半年的电商渗透率有所提升，但与其他成熟的电商行业相比，仍处于较低水平。低渗透的背后显示二手车行业电商化的困境：车辆信息不透明、价格不透明、交易效率低及服务质量难以保证是目前用户最关注和担心的问题，如何消除用户疑虑提升二手车电商接受认可程度，需要更有效的用户培养及二手车电商自身服务质量的提升。随着中国二手车市场的发展及二手车电商渗透率的提升，二手车市场即将迎来真正的大爆发。

中国二手车电子商务行业产业链长，电商切入点较多，发展潜力大

汽车行业将近70%的利润都是由流通及售后服务环节贡献。二手车作为汽车流通及后市场服务价值链上最为重要的一环，潜力巨大，因此长期以来二手车行业整个产业链上都布满了冗杂的参与者，电子商务的兴起不仅给二手车行业带来更高效、透明、便捷的交易渠道，而且二手车电商结合传统二手车庞大复杂的产业链催生了二手车电商行业的多种交易模式。

现阶段二手车电商平台运营模式主要包括：针对上游收车环节的C2B竞拍模式、C2R竞拍模式(Retail:终端零售商)，针对车辆流通环节的B2B竞拍模式，针对线上信息发布+线下门店撮合交易环节的C2C寄售模式，针对线上信息发布+线下撮合交易环节的C2C虚拟寄售模式，针对经销商和下游用户的B2C模式、二手车信息资讯平台模式。各模式分别聚焦于二手车电商交易的资源对接、收车、流通、销售环节。

整体来说，过去的2015年整个汽车电商行业取得了较大的发展，也发生了较多对行业有较大影响的突出事件，艾瑞以年度盘点的形式对此进行了详细梳理。希望通过此次年度盘点，能够帮助读者深入地了解2015中国二手车市场的重要的格局变化及主要参与者的市场动态，并以此洞悉中国二手车行业的发展现状及未来发展趋势。

体育产业专题研究：政策利好、高速发展

类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2016-03-18

投资建议

9大行业深度分析体育产业：传媒、纺织服装、轻工、旅游、商业零售、交通运输、环保、机械、化工。全方位解读体育产业链，判断行业发展趋势、挖掘投资标的。

国金体育产业“双12组合”：我们推出12家上市公司的体育产业推荐组合，同时列出12家上市公司的重点关注组合。

国金体育产业推荐组合：道博股份、万家文化(传媒)；浔兴股份(纺织服装)；鸿博股份、冠豪高新(轻工)；兰生股份(商业零售)；中信海直(交通运输)；龙净环保、中电远达(环保)；河北宣工、雪人股份、大冷股份(机械).

国金体育产业重点关注组合：奥拓电子、莱茵体育(传媒)；贵人鸟(纺织服装)；长白山、众信旅游、凯撒旅游、中青旅(旅游)；海特高新(交运)；三聚环保、先河环保、清新环境、聚光科技(环保).

行业观点

体育产业构成的4部分：1)两大核心产业：竞技赛事、健身娱乐。2)七大服务产业：赛事运营、体育营销、体育经纪、体育版权、体育彩票、场馆运营、体育娱乐。3)四大衍生产业：体育用品、体育器材、体育旅游、体育地产。4)三大支撑产业：体育材料、机械、环保。

体育产业进入高速发展期：中国体育产业的政策目标是2025年整体规模将达5万亿，2016-2020年年复合增速约50%，进入高速发展期。

政策支持力度大：国家和地方层面都出台了一系列利好体育产业的政策性文件。简化赛事审批、扶持重点项目、开展全民健身、鼓励民间资本进入、促进体育服务的市场化等。

体育产业结构趋于合理：中国体育服务业占比不足20%，仅为美国体育服务业占比的1/3。促进体育产业改革的政策逐步推动产业市场化，预计体育服务业的占比将大幅提升。

6大重点领域：1)赛事运营：盈利模式最为成熟的包括竞技体育中的足球、篮球，大众体育中的马拉松、自行车，以及跨体育和娱乐产业的电子竞技运动。2)电子竞技：粉丝经济的代表性产业。我们预测2018年中国电子竞技用户数量突破2亿，市场规模达140亿元，规模为2015年的7倍。3)彩票：体育行业筹资和变现的有效渠道。行业专项审计告一段落、赛事大年已至，预计彩票无纸化重启可期。4)体育旅游：旅游休闲领域新亮点，预计2016-2020年年增速33-38%。包括参赛旅游、观赛旅游、户外运动旅游等。5)环保治理：大型赛事带来巨大的跨区域环保治理需求，大气治理的重点在于治理工业废气，北京冬奥会成为后续最大的助推力，推动超净排放的发展。6)体育材料：碳纤维在体育领域应用比例占其总需求的67%，体育用碳纤维需求稳步增长，预计2015-2020年年复合增速4%。

风险提示

宏观经济增速放缓影响体育投入

相关上市公司转型体育受阻、或体育产业外延布局进度缓慢

新能源汽车核心产业链专题报告：市场召唤，未来向好，充电桩设备制造与运营迎来黄金期

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-03-17

报告摘要

截止到2015年底，我国纯电动汽车(包括纯电动乘用车和商用车)累计生产375758辆，累计建成充换电站3600座、充电桩4.9万个。充电桩是新能源汽车的重要配套设施，保有量远少于新能源汽车推广数量，已经成为新能源汽车发展的 “瓶顶”。新能源汽车被列为国家七大战略新兴产业，势必会持续增长，我们认为充电桩数量将爆发增长来满足新能源汽车充电需求。

市场主流充电技术为有线充电：一是交流慢充，主要在公务车和私人车位市场；二是直流快充，主要在公交、出租车、高速和公共充电站领域，价格更高，投资更大。短期来看，充电桩建设处于高峰阶段，我们预计充电桩(包括土建、辅助设施和占地)市场规模在2000-4000亿，设备和EPC公司最受益。目前，充电桩运营公司鱼龙混杂，信息不能共享，造成了资源浪费，国家有意将所有充电桩整合到统一的平台下，如北京市表示由e充网整合北京地区资源，这对运营公司有一定影响。长远来看，国家政策趋于明朗、营业模式成熟、新能源汽车保有量提高，充电桩运营可以在3年左右回收成本，充电网增值服务可以扩展到万亿级别，届时充电桩运营公司更受益。

我们给予新能源汽车充电桩行业“看好”评级，推荐：科陆电子、和顺电气、中恒电气、特锐德、泰坦能源和富电科技。

风险提示：国家政策不达预期；新能源汽车推广受阻；充电出现重大安全事故。

有色金属行业：有色价格跟踪，碳酸锂持续涨价，金属股进入收获期

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王文静 日期：2016-03-17

报告摘要

1、碳酸锂持续涨价，二季度可重点关注

年初以来，受益于新能源企业电池产能爆发，上游锂资源延续去年的上涨。工业级、电池级碳酸锂以及氢氧化锂分别上涨50%-60%，周价格同比呈现6-8%的上涨(见后图)。这种上涨，即如我们去年报告里判断的新能源汽车产业链产能不足向资源方向转移所致。16年锂电池仍处于供需处于紧平衡，但17年之后随着国内碳酸锂产能的释放，很有可能的一种情况就是碳酸锂与稀土一样出现一个大涨继而大跌的走势，但今年供给紧缺局面依然存在。相对于黄金股与基本金属股的上涨，今年一季度锂类股一直维持震荡，消除部分泡沫。随着市场逐级扫描涨价驱动因素的板块时，锂类股依然有基本面上的支撑，在二季度，我们认为可以适当配置锂类股。

2、基本金属与黄金股逐步进入收获期

1)我们从目前PMI数据中观察小幅库存迹象，但是根据我们在07年以来的对库存周期的研究，我们很担心，库存调整周期是否如市场乐观预期已经到了底部，从而在房地产或者基建投资带动下，再次启动周期之轮。从目前PPI数据来看，1月份的数据成为了一个阶段性低点，理想的情况是2月份的工业产成品库存同比数据亦为低点，那么价升推动量升，从而形成一波补库存的周期股行情。这是我们设想的理想状态，但现实未必如此。库存一向是滞后指标，且库存周期在2011年之后呈现被拉长的情况，也会导致补库存的高度受限。

2)我们此前在年度策报告以及大理会议中，判断美联储第一次加息落地之后，将带动一波阶段性的周期行情，逻辑的基础是我们研究了过去40年美元指数与商品价格的周期性做出的判断。但我们也至多先看到一季度，所以此前也重点推荐了豫光金铅。而一季度之后，我们提到一个重大风险因素，即美联储利率路径的不确定性。如果加息放缓，甚至停滞，表明海外经济体需求的不明朗，这同样对于商品是一个非常大的做空压力。

3)从国内政策来看，目前维稳与改革并行，供给侧改革叠加中国再宽松政策。对市场行情有一定的刺激作用。对资源品产能去化与价格提升有阶段性效果，但长期过程必有反复，商品价格的波动性也会加剧。

3、投资：考虑到二季度诸多风险因素，我们建议投资者逐步收获黄金股及基本金属类股票，转而配置部分锂类股票，如赣锋锂业、天齐锂业。

VR产业专题报告之一：技术推动产业，虚拟现实起来

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2016-03-17

本文主要阐述虚拟现实产业将成为下一个风口以及原因分析。主要参照PC与智能手机的发展历程，结合产业链格局，从供需两方面进行说明。

虚拟现实产业将成为下一个风口。国际机构预测虚拟现实市场规模到2020年有望突破千亿美元，未来5年复合增长率超过100%。从2014年以来，各大厂商纷纷布局虚拟现实产业，仅2015年一年，各大公司在VR/AR领域的投资就达到了6.86亿美元，而2016年的头两个月，相关投资总金额达到了11亿美元，超过去年全年。资本市场持续火热反映的是行业广阔的前景。大量产品量产，进入消费级市场，产业迎来高速发展期。

需求端，消费者有能力并且有意愿购买，同时其核心功能具有不可替代性。消费升级成为VR需求的重要驱动因素(有能力买)，中国人均GDP超过5000美元的文化消费爆发窗口，在第三次婴儿潮中出生的80/90后逐渐成为消费主力。VR产品可以匹配更高层次的需求实现(有意愿买)，中国有最大的宅文化群体，而VR与宅文化具有天然的适配性。同时其核心功能上具有不可替代性，手势识别、动作捕捉等变革性的交互方式及沉浸性决定了其在某些领域存在着不可替代的需求。

供给端，技术进步与资本介入使体验提升、成本降低、内容丰富，带动产业快速发展，期待颠覆性产品出现。技术进步使产品从笨重到轻便，用户体验大幅提升，舒适感、眩晕等问题逐步得到解决；成本大幅降低使硬件普及，出现颠覆性产品；内容不断丰富，应用广泛，打造生态；资本扶持带动产业快速发展，形成正向循环。

应用端，泛娱乐将成为最具潜力板块，中国的VR将始于线下。VR有着广阔的应用场景，在发展初期，主要运用于军事、航天训练等高端领域。2016年做为“VR元年”，用户规模将实现第一次突破，我们认为游戏、影视、直播等泛娱乐应用将成为最先受益并且最具潜力的板块。在中国，由于VR设备具有一定的价格门槛、内容相对匮乏、空间和场地稀缺等限制，VR很有可能以主题乐园、商场游乐园、高端网咖等线下模式起步。

投资建议：看好能生产优质内容以及拥有平台渠道优势的公司顺网科技：优势平台渠道，匹配目标人群。战略联盟HTC，渠道端切入VR产业。打造VR内容平台，构建线下生态。公司目前覆盖超过10万家网吧，网吧用户多为重度游戏用户，与VR游戏的目标人群相匹配。

平台优势助推主业份额，同时游戏运营业务加速发展。公司15-17年EPS为0.92、1.47、1.99，对应82.62、51.45、38.01.

奥飞动漫：全产业链布局初现端倪。公司于2015年11月领投从事动作捕捉技术开发与应用的诺亦腾B轮融资。又在15年12月31日入股乐相科技，持股比例10%。2016年2月18日，领投VR内容开发商TVR时光机A轮融资。2月21日，投资全景视觉服务商“互动视界”。2月与川大智胜签署战略合作协议。全产业链布局初现端倪。公司15-17年EPS为0.45、0.61、0.84，对应PE为78.27、58.2、41.96.

联络互动：国际化视野布局VR产业链。公司通过全资香港子公司向美国3D和虚拟现实内容的制造商Avegant增资1500万美元已取得其21.02%股权。Glyph是一款提供独特影音一体化解决方案的虚拟现实眼镜，拥有领先的视网膜成像技术。公司5%战略入股雷蛇，有望为VR游戏的研发和运营奠定重要的技术和平台基础。公司15-17年EPS为0.37、0.6、0.88，对应PE为122.77、75.37、51.4.

岭南园林：主业协同发展，线下乐园起航。收购的恒润科技是国内优秀的主题数字体验整体解决方案提供商。

与英国Holovis(虚拟沉浸解决方案服务商)战略合作。公司有望将园林业务积累的渠道资源和生态设计经验嫁接到文化旅游资源上，结合恒润科技在主题文化创意和VR内容技术上的优势，逐渐向特色主题公园运营商转型。公司15-17年EPS为0.42、0.6、0.81，对应PE为92.08、63.68、47.02.

风险提示：系统性风险及风险偏好下行；VR行业及公司发展不及预期；政策变化及其他风险。

电气设备行业：储能行业快速发展在即，建议关注相关投资机会

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，张垚，马军 日期：2016-03-17

事件描述

储能关注度渐高，行业接近快速发展临界点，建议重点关注

事件评论

1)储能列入十三五规划百大工程项目，首次正式进入国家发展规划。同时， 储能行业十三五规划等相关政策亦已开始编制，后续有望陆续出台。

2)近年来随着储能系统成本快速下降，部分储能技术路线在一定场景应用中已逐步具有经济性，行业接近快速发展临界点，后期随着成本继续下降及企业模式创新，商业化发展有望快速推进。

3)电改持续推进，储能作为可以平滑电力输出的重要手段，在未来电改中将扮演重要角色，尤其是解决西北地区可再生能源限电问题方面，有望推动大规模储能项目建设，促进行业发展。

4)行业快速发展在即，建议重点关注，推荐南都电源、彩虹精化，以及阳光电源、圣阳股份、科陆电子等相关标的。

风险提示：行业发展低预期

产业投资内参

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