2016年3月14日下周一股市行情机构一致最看好的10金股

2016-03-11 15:52:00

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股市行情机构一致最看好的10金股

法拉电子(600563)：新能源业务引领穿越周期的专注者迎来收获期

薄膜电容具有耐压高、、温度特性好、寿命长等优势，广泛用于交直流转换、直流支撑DC-Link等领域。2013年全球薄膜电容器市场规模约为16-17亿美元，国内薄膜电容器市场规模约68亿元。由于电子设备对于薄膜电容的需求十分稳定且保持上升，整体市场年增速约在4%-7%左右。法拉电子具备全面的薄膜电容技术，凭借核心技术与工艺，客户、服务、规模优势，是国内薄膜电容的绝对龙头，并且在国际上也处在第一梯队。

新能源业务引领，带动公司业绩重回高增长

2015年全国新能源汽车销量达33.1万辆，较2014年大幅增长3.7倍。到2025年，中国新能源汽车年销量将达到汽车市场需求总量的20%(预计为400万量)，10年的复合增长率将达35%。薄膜电容作为新能源汽车电机用电容的最优选择，依据我们的调研，目前新能源汽车使用的薄膜电容平均单价约800元/只，毛利率约50%。2015年国内新能源汽车带动薄膜电容需求达2.65亿元，其中仅比亚迪薄膜电容需求约5000万元。按照2025年中国新能源汽车用薄膜电容市场规模将达到32亿元。法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商，销售额迅速提升。目前公司新能源产品产能吃紧，新建厂房有望在16年投入生产，新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。

专注者的启示：下游兴起，专注类厂商将最大程度受益。

通过对电子类厂商OCIMaterials与Soulbrain的比较研究，我们发现，当下游行业进入增长期，执行专注战略的厂商将拥有更强的竞争力，从而以超越下游行业增速的水平最大程度受益。公司战略专注，盈利能力突出，传统照明、通信等领域逐渐趋稳，未来随着下游光伏、风电装机稳步提升，与新能源汽车未来的爆发，公司将最大程度受益。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势，逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展，为公司带来新的增长点。

盈利预测及评级

我们预计公司15-17年EPS分别为1.46/1.96/2.50元，对应PE分别为20.14/14.98/11.74。考虑到公司是薄膜电容龙头，新能源业务增长强劲，发展空间广阔，给予公司“买入”评级。广发证券

广州发展(600098)：广州发展申请发行债券拓宽业务空间

广州发展集团股份有限公司于2016年3月1日公告，公司拟于3月16日招开临时股东会。就公司发行48亿元公司债券、30亿元超短期融资券事宜，提请股东审议。后于3月9日提供了2016年第一次临时股东大会会议文件。本次公司债券的募集资金将主要用于偿还公司债务、调整负债结构、补充流动资金、项目建设以及收购兼并项目等。本次超短期融资券主要为拓宽融资渠道，有效降低融资成本，满足公司日常运营及归还银行借款、调整债务结构的需求。点评：

发行公司债券，拓展业务空间。广州发展现有业务体系包括电力、燃气、煤炭贸易等方面，属重资产公用事业。良好的内部管理及区位优势，使公司拥有广泛的业务空间。但由于公司目前资产负债率相对较高，虽然受益于降息等趋势，可过高的资金成本也给公司高速增长的业务带来了制约。此次发行公司债券如获批准，一方面可以利用公司AAA 级的优质资信平台有效降低长期融资成本，另一方面可以为电力销售、能源贸易等创新业务提供强大的资金支撑。目前银行贷款利率为4.9%，5年期AAA 级债券市场利率为3.2%左右，即便相关资金仅用于偿还银行贷款，在当前亦存在每年8000余万元的财务费用节省空间。鉴于公司目前开展的金融贸易业务及并购业务拥有良好的回报率，对于新的投资机会，得以更好的把握。

发行短期融资券，降低周转资金成本。本次发行短期融资券30亿元，在服务于调整公司债务结构的基础上，还将有效降低公司短期融资资金成本。同时给公司日常经营的短期周转业务，带来更好的保障。目前银行短期融资成本在4.35%， AAA 级短融券市场利率为2.64%，如获批准并顺利开展，仅计算资金成本有效节省亦或达每年5000余万元。且公司日常开展的中短期业务，亦将获得更便捷的融资方式及较低成本，有利于相关业务的稳步扩张发展。同时，债券发行的程序便捷，对市场利率反应迅速，在降息周期下，有利于快速将资金成本控制在市场利率水平。

广东省是国资改革的前线，拥有良好的改革实践经验。近年广东省已出台了一系列的相关支持政策，在当今国企改革、管理层激励等先进的改革措施层出不穷的背景下，区域内的公司已陆续开展相关规划，作为广州市国资企业最主要的平台之一，公司必会受益。

2016年度虽然火电价格有所下调，但煤炭价格及资金成本下降在一定程度上已基本消化。且资金成本尚存下调空间，加之考虑电改后电力销售业务的增长等因素，足以覆盖电价下降影响，公司仍极具投资价值。

盈利预测及评级：暂不考虑此次发债对公司的影响，我们维持对公司的盈利预测，预计公司15-17年摊薄每股收益分别为0.66元、0.69元、0.75元，维持“增持”评级。信达证券

中钢国际(000928)：盈利水平大幅提升海外业务爆发是未来看点

收入增速放缓，毛利率大幅提升

2015年公司收入较2014年下降11.84%，毛利率较上年同期大幅提升，尤其海外业务毛利率较上年提升6.4个百分点，可能是人民币贬值所致。

期间费用率下降导致净利率大幅提升

期间费用率下降1.71个百分点，公司净利率实现大幅提升，较上年提升3个百分点。中钢设备2015年度扣除非经常性损益后的净利润为5.35亿元，超额完成2015年不低于人民币4.79亿元的业绩承诺。经营性现金流净额为4.84亿元，同比减少了10%。

海外订单创历史新高，“国际化、多元化”战略转型快速推进

面对国内钢铁行业新增产能几乎为零的压力，公司全面推动“国际化、多元化”的战略转型。2015年全年公司公布的重大海外订单总金额已达141亿元，而且均为非钢项目，占2015年总营业收入的144.6%，约为2015年国外收入的5.1倍。

管理层参与三年期定增彰显未来长远发展信心

投资建议

公司作为冶金工程行业的龙头公司，虽然目前收入增速有所放缓，但在非冶金和海外订单上都有较大突破。对外工程行业有望在“一带一路”、国企改革、资产注入三重利好叠加，我们看好公司未来发展，预计公司在2016、2017、2018年摊薄后EPS为0.88、1.11、1.35元每股(暂不考虑增发影响)，维持“买入”评级。广发证券

安琪酵母(600298)：业绩靓丽利润分配积极

安琪酵母是我们去年5月以来持续重点推荐的标的，今年年初连续发布报告提示投资机会，股价相对绝对收益突出；公司年报业绩靓丽，印证我们对其业绩反转加速的判断，15年收入净利润分别增长15.30和90.29%，拟10股转增15股，派发现金股利3元，利润和分配方案超出预期。公司毛利率稳步回升，费用控制效果显著，实际税率也有较大改善，带来较大业绩提升。未来提价概率较大，有望促进公司利润率加速提升，预计公司16-17年EPS分别为1.34和1.80元，给予17年25倍估值，年底目标价45元，维持公司“强烈推荐-A”评级。

收入净利润分别增长15.30和90.29%，利润略超预期。公司2015全年实现营业收入42.13亿元、归属母公司净利润2.8亿元，分别同比增加15.3%和90.29%，实现高速增长，全年EPS0.85元，利润略超预期。其中公司四季度单季收入11.48亿元，同比增加15.5%，净利润8600万元，同比增长263.6%。公司全年经营现金流量为5.7亿元，同比下滑18.41%，销售回款43.23亿元，现金流结构较为良好。公司拟每10股派发现金红利3.00元，并转增15股，利润分配预案积极，现金红利与送转方案均高于往年，超出市场预期。

国内竞争格局稳中向好，海外仍有较大提升空间。国内市场已经逐渐成为全球酵母产能增长最快的区域，安琪在国内市场中占据较强优势，而主要竞争对手之一英联马利近期经营情况一般，份额呈下降趋势，安琪也借机继续扩大竞争优势，15年国内收入也实现了18.1%的快速增长。海外业务由于欧元大幅贬值等因素导致公司出口受到一定影响，增速低于国内增长，但长期来看海外市场安琪市占率仍比较低，有较大增长空间，16年年底俄罗斯工厂投产也将带动公司海外业务加速发展。

毛利率稳步回升，费用控制效果显著，税收调节降低实际税率。公司15年为业绩反转的启动之年，产能利用率不断提高，整体毛利率也逐步回升。公司费用控制效果较为显著，在收入保持15%以上增长的情况下，各项费用增速均低于收入增长，其中销售费用增长8.22%、管理费用增长10.12%，财务费用仅增长2.55%，期间费用各项比例均呈下降趋势。此外公司通过调节母公司与各子公司业务往来，平滑利润分配，降低了公司整体的实际税率。

提价往往是酵母行业景气度持续提升的重要信号。今年年初全球最大的酵母公司乐斯福在国内市场产品已经进行了5%的提价，由于公司产能利用率也均逐渐打满，竞争格局稳中向好的情况下，公司部分产品也已经开始提价，预计未来公司大概率对提价继续跟随。由于酵母和YE产品在下游成本中占比较小(不足1%)，且公司在国内品牌力足够，对终端的掌控力很强(收入的60%都是公司专营的经销商，价格由公司指导)，预计提价对于国内市场竞争格局的影响较小。

成本稳中趋降。就目前来看，公司主要原材料糖蜜价格大幅上涨的可能性较小，最多与去年成本持平；公司也进行技术改造升级，通过单耗降低、效率提升等方式促进综合成本的下降。俄罗斯子公司投产之后，公司糖蜜成本压力会得到缓解，原材料成本也会继续下行，并有助于公司运输等费用的节省。

减少糖业务投资，降低业绩波动风险。公司同时公告子公司安琪伊犁对伊力特糖业股权比例的调整变动，新疆农垦现金认购新增注册资本2253.64万元，将持有伊力特糖业的股权比例由目前的50%增加至65%，安琪伊犁放弃认缴出资优先权，股权比例减少至35%。由于糖业盈利波动较大，公司此次降低股权投资比例，符合聚焦主业、改善盈利能力的战略规划，减少公司业绩的不确定性因素。

烘焙市场以及食品原料业务或将成为新的增长点。面对国内烘焙市场的快速发展，公司也开始布局，成立专门销售部门，重视这块业务的发展。由于在连锁烘焙市场，公司之前占比较小，未来有较大的提升空间。不仅如此，公司围绕酵母可以做一系列的烘焙等食品原料，这部分业务之前国内都是一些小厂在做，安琪进入后会快速提高市场集中度。目前公司在食品原料方面产能4万吨左右，基本上也达到满产状态，下一步仍会有一系列重点产品的推出。烘焙和食品原料业务也是公司在未来十三五规划中重要的战略方向。

提价或带动公司利润率快速回升，预计公司16-17年EPS为1.34和1.80元，维持“强烈推荐-A”评级。公司景气度回升持续，收入保持较高速增长，在成本稳中趋降，费用增长得到控制，未来提价概率较大，有望促进公司利润率加速提升，预计公司16-17年EPS分别为1.34和1.80元，给予17年25倍估值，年底目标价45元，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

赢合科技(300457)：动力锂电客户占比快速提升 16年业绩爆发可期

赢合科技发布2015年年报：全年实现营业收入3.65亿元，同比增长62.29%；实现归属于母公司净利润0.60亿元，同比增19.21%；每10股派发现金股利1.0元。此外，公司发布2016年一季度业绩预告，预计1-3月实现净润0.19-0.22，同比增长23.12%-46.41%。

事件评论

上半年搬迁影响营收增长，毛利润下降因募投项目转固。全年净利润增速19%，显著低于营业收入62%的增长速度。此外，毛利率36%，同比下降4个百分点，主要原因包括：1)上半年营收增长受搬迁影响；2)募投项目产生的折旧费、规模扩张带来的管理费用上升影响业绩增长和毛利率水平。

在手订单饱满，动力电池客户占比大幅提升。最近12个月，先后与国轩签订1.08、0.9亿元设备采购大单，产品已获一线厂商认可，后续大单可期。

此外，目前动力电池客户已占比80%以上，沃特玛、亿纬锂能、广州鹏辉等均已成为公司客户，前五大客户占比较年中下降约6个百分点，且产品销售以整线订单为主，结构优化明显。应收、存货高速增长，今年有望兑现业绩。

一季度增长提速，全年业绩目标翻倍增长。预计1-3月净利润增长，23%-46%，相对15年19%的增长已有较大幅度提高。此外，16年公司利润目标1.2-1.5亿，同比增长100%-150%，未来业绩强势增长值得期待。

看好公司中长期发展前景，逻辑如下：

下游持续高景气：动力电池是电动汽车的核心部件，受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，行业进入成长黄金期。

设备行业需求爆发：15年设备市场规模增长约110%，预计16年锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长。

提高整体解决方案：未来将以动力电池生产设备为核心，布局“工业4.0”，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。

外延发展持续推进：或将在产业链上下游继续寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。