共达电声(002655)：加速转型打造全产业链综合娱乐平台

山东共达电声股份有限公司成立于2001年4月，2012年1月在深圳交易所挂牌上市。公司主营业务为微电声元件的研发、销售和生产。2015年12月，公司收购春天融合和乐华文化两家影视娱乐公司，开启转型之路，布局电影、电视剧、音乐和艺人经纪四大影视娱乐业务板块。我们预计，未来公司将借助自身融资平台优势，继续加大资本支出力度，扩大泛娱乐产业外延业务的并购，完善公司影视娱乐产业链建设。预计2015-2017年每股收益0.12、0.45、0.57元。考虑增发股本，公司目前总市值154亿。首次评级买入，目标价格35.00元。中银国际

江苏神通(002438)：股权激励业绩考核无困难限制性股票分为三期解锁

公司公告业绩快报。2015年公司实现营业总收入4.26亿元，利润总额0.20亿元，归属净利0.17亿元，较去年分别下降8.58%、69.23%和67.49%。每股收益为0.08元。

2。我们的分析与判断

(一)2015年为业绩低点，未来核电业务带动公司业绩高增长

2015年收入规模因核电新增订单尚未到批量交货期，有所下滑。盈利能力方面，因冶金行业毛利率的激烈竞争、能源行业在开拓的起步阶段，整体水平有所下滑。

展望今年及以后，一方面，国内国外均进入建设高峰期，公司核电订单将进入爆发期，并且前期新增订单也将逐步进入批量交货期，另一方面，公司通过收购法兰公司直接增厚业绩，拓展核电业务产品链的同时借助法兰公司在石油化工领域的优秀供货业绩带动公司能源业务，从而拉动公司整体收入的增长、改善产品结构、提升盈利能力。

(二)限制性股票授予完成

公司的限制性股票于2016年1月5日授予168名激励对象，授予价格为11.26元/股。授予的限制性股票分三期进行解锁，考核指标为2016-2018年归属于母公司所有者权益扣除非经常性损益后的净利润较2015年增长不低于240%、260%及280%。作为优秀的阀门制造商、借助行业高峰，我们认为公司不仅仅能够实现业绩承诺，更有可能超业绩承诺。

3。投资建议

福岛核事故后到今天，不仅仅是国内核电建设进入第二轮高峰，由土耳其、南非、阿根廷等发展中国家驱动的全球核电建设也进入了第二轮建设高峰。核电是国家实施“走出去”的第二张名片。

在国家意志的推动下，国内核电制造业必将享受国内国外两个建设高峰叠加的红利。公司传统优势产品核电蝶阀、球阀国内市场占有率近100%。按照国内每年新开工8台左右核电机组将新增4-8亿订单。随着国内第一轮核电建设高峰的机组逐渐并网，存量市场步入快速增长，按照十二五末和十三五末分别为30GW和58GW的在运核电视模、单台机组800万元蝶阀、球阀维护需求，每年维护订单约2.4-4.8亿元。2015年中公司核电在手订单3亿元，存量、增量市场爆发后弹性大，维持“推荐”评级。银河证券

永利股份(300230)：“输送带+塑模+智能分拣” 三驾马车促增长

三大业务统筹发展，提升公司竞争优势。

永利股份原为国内最大的轻型输送带生产企业；2015年，通过收购英东塑模并拟收购炜丰国际100%股权，进军塑模行业，业务拓展至汽车、家电、消费电子等塑料件领域；与此同时，公司通过增资控股欣巴科技切入智能分选行业。未来，公司将发挥平台优势，形成协同效应，三大业务统筹发展。

输送带为公司金牛业务。

公司凭借核心技术、产品质量、市场拓展等优势，已成为内资品牌轻型输送带领军企业；在对低端产品形成定价权、主导中端市场后，逐步开拓高端市场，成为外资企业强有力的竞争对手。轻型输送带在下游电子元件、物流等行业带动下，市场空间超百亿，该业务成为公司的金牛业务。

塑模行业市场超千亿，英东塑模和炜丰国际互为补充，协同发展。

2014年我国塑料模具行业市场规模达825亿元，同比增长16.1%，市场有望超千亿。英东专注于向汽车、家电高端品牌客户提供精密塑模产品，客户主要在国内市场；炜丰国际专注于向电子、玩具行业高端客户提供一站式塑胶产品开发及制造，客户主要在海外市场。

收购炜丰和英东既可完成塑模生产基地从长三角到珠三角的布局，又可完成下游客户从国内到海外市场开拓，同时还有助于链板式输送带的研发，对公司输送带业务形成协同作用。

控股欣巴科技，切入智能分捡领域。

公司通过增资控股欣巴科技，切入智能分拣领域。近年随着国外技术和设备的引进，智能分拣在我国迅速发展，而欣巴科技团队经验丰富，与申通合作成功后有望迅速扩大客户规模，业务迎来爆发式增长。

预计15-17年业绩分别为0.55、0.73、0.86元/股，首次“买入”评级。广发证券

中钢国际(000928)：海外业务逐步发力全年业绩基本持平

中钢国际发布2015年度业绩预告，报告期内公司实现归属上市公司股东净利润4.50亿元——4.90亿元，同口径(中钢设备)同比增长-5.46%——2.94%，按最新股本计算2015年EPS 为0.70元——0.76元。据此推算，4季度实现归属上市公司股东净利润0.82亿元——1.22亿元，4季度EPS 为0.13元——0.19元，同比增长-47.62%——-22.06%，环比增长-31.68%——1.65%。

此外，公司全资子公司中钢设备与伊朗BAFGH KASRA 钢铁公司签署100万吨钢厂项目总包合同，合同金额31.08亿元，占公司2014年收入的28.10%

事件评论

海外业务逐步发力，全年业绩基本持平：2014年资产重组后，公司变身国内冶金工程领域龙头，由于同一控制下企业合并会计处理原因，且公司并未公布同口径同期数据，在此，我们以2014年年报中公布的子公司中钢设备净利润4.76亿元作为为去年同期可比数据，据此计算，公司2015年，业绩同比变化-5.46%——2.94%。在国内黑色冶金工程景气不足背景下，海外业务逐步发力应是公司全年业绩基本持平的主要原因：1)或主要受制国内钢铁景气不足，国内黑金工程订单应有下滑，成为制约公司业绩的主要因素；2)盈利能力较高的海外业务拓展迅速成为公司业绩新亮点，5月以来公告海外合同金额达2014年全年总营收的127.81%，此次获得伊朗大订单也进一步扩大了公司海外业务池。不过，工程项目建设周期较长、结算具有一定不确定性，使得公司业务结算不足应是其2015年业绩并未明显增长的重要原因。

4季度公司业绩同比环比均有所下滑，一方面源于部分原因或在于季节性因素导致的工程开工不足，另一方面也或与海外业务工程结算不足相关。

海外业务再下一城，“一带一路”及多元发展值得期待：在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司未来主要从三个方面积极优化业务结构并谋求转型：1)扩大高盈利海外业务份额，主要海外业务集中在“一带一路”重点覆盖地域，此次所签伊朗订单便位于“一带一路”沿线；2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局；3)在原有工程主业之外，积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点，其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务，形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务，使之成为公司新的利润增长点”，目前公司正积极推进金属增材制造(3D 打印)项目建设以实现多元发展。

预计公司2015年、2016年EPS 为0.72元、0.95元，维持“买入”评级。长江证券

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