快速扩张的中粮系也在面对着不小的盈利压力，旗下8家上市平台，目前仅蒙牛乳业能保持利润增长，其余上市平台均呈现利润减少甚至亏损的局面。

业内人士直言，中粮集团要想实现终整体上市仍需迈过内部整合难、时间紧和上市地点难选三道坎。尽管宁高宁已经离开，但中粮的资本运作应该不会停顿。

“如果有骄傲的事，今天的中粮已很不一样。如果有遗憾的事，中粮的画圈还没有绘完。”

面对辛勤耕耘11载的中粮集团，自诩“放牛娃”的宁高宁用一首包含深情的诗作与之作别。依依惜别之间，既有对“丰富美好而又短暂的时光”的珍惜和感悟，又有“国际化大粮商”夙愿未能实现的惋惜和遗憾。

昨日，曾执掌中粮集团逾10年的宁高宁调任中化集团。这11年来，被外界称为“红色摩根”的宁高宁展现了超强的资本天赋，主导超过50起并购案，完善“从田间到餐桌”布局，将中粮的资产总额从598亿元带到了4582亿元。

然而，11年的资本积累，对于这家与共和国同成长的中字头粮企仅是改革中量变的积淀。在国企改革风起云涌的大时代，已然站在风口浪尖的中粮集团后续将如何演绎？

并购狂人央企干将

2016年1月4日，中粮集团旗下上市公司中国食品以及中粮地产旗下华高置业签署了股权及债务转让协议， 前者将旗下金帝食品公司以6.11亿元人民币出售给中粮地产。

将低迷的食品业务进行剥离，转而将其所属的地产资源交给旗下专业的上市公司进行开发。这起集团内的资产腾挪或许无需宁高宁亲自操刀，但这一有着鲜明宁氏烙印的资本运作就此成为其在中粮的后一步棋。

回溯11年前，2004年12月，已在华润服务近20年的宁高宁接替周明臣出任中粮集团董事长。彼时的他，尽管已凭借在华润的成绩而名震市场，但面对“粮”字的限制，长袖善舞的宁高宁颇有些迷茫。

“好像一位陌生人闯进了一场热热闹闹的家庭聚会，不知道大家正在谈什么，也不清楚这个家里的很多故事，这时候开口讲话，很容易唐突。”后来面对媒体，宁高宁曾以此描述自己的感受。

不过，这位插过队、当过兵、上过学、留过洋的山东汉子很快就把表现平平的中粮集团带上了新高度。

据不完全统计，在宁高宁主政的11年间，中粮集团发起了不下50起并购，资产总额也从598亿元扩张至4582亿元。公开资料显示，中粮目前资产超过719亿美元，336个分公司和机构覆盖140多个国家和地区，全球仓储能力3100万吨，年经营总量近1.5亿吨，年加工能力8950万吨。

与此同时，中粮集团还形成了诸多品牌产品与服务组合，福临门食用油、长城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品、香雪面粉、五谷道场方便面、悦活果汁、大悦城Shopping Mall、亚龙湾度假区、中茶茶叶、金融保险等，布局宏大。

按照宁高宁的说法，中粮的并购貌似“加法”实际是“减法”，并购不是横向战略而是纵向战略，目的是加强板块协同性。他希望用全产业链这根“竹签”，将整个中粮像糖葫芦一样串起来。

在其高超技艺下，“中粮系”持续扩容。目前，中粮旗下共有中国粮油、中国食品、中粮屯河、中粮包装、中粮生化、中粮地产、蒙牛乳业以及大悦城地产等8家上市公司，其中中粮地产、中粮屯河和中粮生化为A股上市公司，其余5家为港股上市公司。

“中粮系”旗下上市公司从不缺乏“宁氏”资本运作的痕迹。上证报资讯统计数据显示，11年间，仅三家A股上市公司就展开收购二十余起，以产业整合推动公司不断前行。

整体上市 未了棋局

2014年，中粮集团曾被选为首批国资改革试点企业，这对于一直寄望于整体上市的中粮集团和宁高宁来说无疑是佳时机。

一直以来，快速扩张的中粮系也在面对着不小的盈利压力。数据显示，中粮系旗下8家上市平台，目前仅蒙牛乳业能保持利润增长，其余上市平台均呈现利润减少甚至亏损的局面。

由中粮收购的食品品牌在市场上的表现也并不理想。国产巧克力品牌金帝一度曾在市场上和德芙等国外品牌分庭抗礼，但如今却面临着商超下架、踪迹难寻的困境；而长城葡萄酒一直被张裕压制，近几年市场占有率更是急速下滑；方便面品牌五谷道场和果汁品牌悦活的境遇更加艰难。

“中粮全产业链有自己的问题，比如扩张速度太快，整体上和经济的发展速度、管理团队的水平是扩展能力不匹配。”宁高宁在2013年接受媒体采访时表示。

“中粮前期更像是资源积累，可能会存有扩张过快的问题，但随着内部整合梳理完成，这些问题都有望解决。”在业内人士看来，一直被视为改革先行者的中粮集团有望利用这次国企改革机会，以整体上市完成资源的整合。

彼时，带领转型、掌舵11年、早在2008年就将整体上市纳入计划的宁高宁被市场认为是中粮改革重组的不二人选。

没曾想，一纸调令让“中粮系”陷入了资本未了局。

按照中粮集团的规划，其希望在2019年之前实现整体上市，对此，业内人士直言，尽管上市路径渐明，但中粮集团由于内部资产结构复杂，业务整合还需要较为漫长的时间，要想实现终整体上市仍需迈过内部整合难、时间紧和上市地点难选三道坎。

在上述业内人士看来，对有着国际视野的中粮集团来说，A股仅是其资本布局的主要领域，尽管宁高宁已经离开，但中粮的资本运作应该不会停顿。