汉威电子(300007)：再添三维GIS 补强智慧城市物联体系

空间GIS领先企业-泰瑞数创泰瑞数创成立于2004年，公司目前主要致力于三维数字地球技术，是中国三维地理信息行业的领军企业。公司具备自主提供中国领先的SmartEarth真三维数据获取服务、SmartEarth真三维数据自动建模云计算服务、SmartEarth三维GIS平台、SmartEarth互联网地图与位置服务平台，已经形成了三维地理信息行业全产业链的布局。

在智慧城市空间地理信息市场领域深耕已有十年，经验丰富，积累深厚。完成了三维数字北京、深圳、上海、广州等70几个三维数字城市项目。在面向垂直行业服务方面完成了中国民航三维数字空管系统、中国石油三维地理信息系统、中国移动三维地理信息系统、三峡三维数字水利地理信息系统、黄山三维数字旅游服务系统等覆盖22各行业的企业级三维地理信息服务。目前二三维地理信息产品用户客户超过1000家，合作开发商超过200家。其次，在众多国家重大事件中，公司也通过其先进的二三维地理信息产品和丰富的项目开发经验承接了诸如2008奥运三维应急系统、2008年512四川抗震救灾应急服务系统、神州系列航天三维地理信息系统、2009年国庆60周年安保三维应急系统、2014年APEC会议安保实景三维地理信息系统等重大项目。同时，公司在2013年还与全球领先三维GIS提供商美国Skyline软件系统公司共同投资了泰瑞数创控股的合资公司，在位置服务、云计算、物联网等领域展开深入研发合作及推广。可见，泰瑞数创在空间GIS方面具有雄厚实力。

联合泰瑞数创具备协同效应，利于汉威智慧城市全国推广泰瑞数创拥有丰富经验，拥有包括北京、上海、深圳、广州等一线城市在内的70几个三维数字城市项目资源，这些GIS数据库资源能够很好地帮助汉威开拓在相关城市的智慧城市业务。本次投资将为汉威电子打造智慧城市事业群提供重要的智慧城市空间地理信息战略性资源。

其次，泰瑞数创多次承接企业级地图与位置服务行业相关项目，在该领域具备完整技术与丰富经验，具有相对优势。此次合作对汉威电子目前智慧城市业务能够形成有益补充。

另外，此次投资泰瑞数创，也是对汉威“传感器+监测终端+SCADA+GIS+云平台”的智慧城市整体解决方案再次强化，三维GIS能够实现传统二维GIS所不具备的功能，对公司物联体系GIS环节有很大的增强。例如，三维GIS能够正式再现城市自然地形和人造地貌，能够更加精确地定位与监测标的物。获得三维GIS技术有利于公司进一步完善智慧城市解决方案。同时，物联核心技术体系的不断完善，有利于其后续在“智慧市政+环保监治+工业安全+居家健康”四大布局剩余的领域中加快复制，具备积极意义。

汉威智慧城市体系渐成，有望显著受益智慧管网广阔市场通过前期的外延式发展，完善物联核心技术体系，快速在相关业务上进行复制，公司目前已经形成燃气、水务、热力三大智慧城市业务板块。公司智慧燃气和智慧水务事业部预计今年约实现1.8亿和2000万收入，智慧热力也在积极建设当中，预计明年该业务板块将能落地，释放约1000万净利润。汉威将形成燃气+水务+热力三大板块构建而成的智慧城市体系，将进一步增强其竞争力。燃气、热力、水务形成的智慧城市业务不太受经济周期影响，目前发展情况良好。面对千亿级的市场，目前国内具备一体化解决方案的上市公司仅汉威电子与积成电子，竞争格局良好，成长潜力巨大。

而更加完善的智慧城市体系，也将进一步增强汉威在地下综合管廊建设项目上的竞争力。在相关政策密集出台，有效投资作用凸显的背景下，地下综合管廊建设将成为下一阶段重要的公共基础建设，而在新一代城市综合管廊建设中，对管网的监测监控服务的需求有望显著上升。汉威具备良好竞争条件，与知名科研机构和大型央企在地下管网试点项目开展合作，后续有望显著受益。

看好公司长期物联价值成长，维持“买入”评级公司通过持续地内生加外延发展，不断完善物联网平台的构建。一方面，内生加强精细化内部管理，完成员工持股激励，提升信息化管控。另一方面，外延投资汉威公用、汉威智能仪表、开云信息、风向标、德煦智能、英森电气、华夏海纳创投，设立汉威智源，投资广东龙泉、泰瑞数创，通过一系列围绕“传感器+监测终端+SCADA+GIS+云平台”核心物联技术体系的外延动作，加快、补全物联网产业生态圈构建速度。此次联合泰瑞数创，获得三维GIS技术及资源，能够补强物联体系，进一步提升智慧城市解决方案竞争力，积极意义显著。

我们认为，物联网是时代潮流，国内物联网相关公司的巨大价值还远未得到充分发掘。公司布局领先，技术完善，后续将把物联成熟体系成功复制到更多领域上，具有巨大潜力。在明后年不考虑任何外延的情况下，预计公司15-17年实现净利润1.25/1.85/2.47亿元，同比增长117.3%/48.1%/33.9%，对应EPS0.43/0.63/0.84元，对应当前PEG分别为0.60/0.98/1.04，维持公司“买入”评级。国信证券

福能股份(600483)：获取铀矿稀缺资源变身核燃料稀缺标的

1、公司发布公告，与中陕核工业集团签订《关于共同投资勘探开发建设核燃料基地框架协议书》，双方将成立合资公司，中陕核公司持有60%股权，公司持有40%股权。合资公司作为鄂尔多斯盆地南缘铀矿项目的投资主体与运作主体。

2、中陕核公司将其在鄂尔多斯盆地南缘铀矿整装勘查区的前期投入和形成的全部成果，在经审计评估后，以参照评估值并经双方协商达成一致的转让价格转让给合资公司。

3、后续合作：双方同意参照本协议项下的合作模式，另行协商开展陕西商州-丹凤-商南国家铀矿整装勘查区的合作。

“买入”评级。暂不考虑资产注入的影响，我们预计公司2015-2017年EPS0.77元，0.95元，1.15元，对应估值22倍，18倍，15倍。看好公司进军核燃料产业链带来的业绩和估值提升，看好公司作为核燃料标的稀缺性，继续看好公司未来装机成长空间，国企改革资产注入预期，给予公司“买入”评级。国海证券

青岛金王(002094)：参股公司新三板挂牌共享资本红利

公告：公司15日发布公告显示，持股45%的化妆品生产商广州栋方获批挂牌新三板。

广州栋方挂牌，有望优化管理并借助资本市场力量实现产品扩张和升级。广州栋方成功挂牌，产品和经营能力获得肯定。挂牌有助拓宽融资渠道，优化资本结构，提升综合实力。同时，借助资本市场影响力可提升广州栋方知名度，助力业务拓展。

外延并购获取一流线上和线下渠道资源，打造优质O2O平台。公司投资杭州悠可和上海月沣，前者为30多个国际一二线品牌授权网上代理运营商，通过天猫，京东，聚美优品进行销售。后者与屈臣氏和万宁等专营店合作。专营店目标客户清晰且特性突出，客户保有度高。屈臣氏作为最大专营店渠道，目前在全国有二千多家门店，远超竞争对手。

投资广州栋方并计划收购广州韩亚，树立自有品牌。消费者偏好改变，经销商渠道支持，关税和运费节约等因素将推动本土化妆品市场持续向好。广州栋方代工生产的阿芙精油和植萃集，深耕细分领域，特色突出。广州韩亚已形成自有品牌“蓝秀”和“LC”，获得良好市场口碑。此外，广州韩亚拥有专卖店，网店和电视购物等多种渠道，整体发展体系成熟。

渠道和产品完美对接，打造化妆品生态闭环。杭州悠可和上海月沣形成的O2O渠道与以产品为主的广州栋方和广州韩亚客户群体重合度高，都是定位于中等及中等偏上收入水平，对新事物尝试意愿较强的年轻人。渠道和产品高度契合，能够充分发挥协同作用，助力公司在行业卡位战中脱颖而出。

欧盟反倾销税取消和消费结构转型推动蜡烛业务平稳增长。15年8月，欧盟撤销反倾销措施，蜡烛出口迎发展契机。同时，跟据国外经验，伴随消费水平提升，高端工艺蜡烛需求提振，未来蜡烛将稳定增长。

给予“买入”评级。公司15,16,17年预测EPS分别为0.33元，0.38元和0.44元。可比上市公司16年平均预测PE为36倍。考虑到公司并购成功预期和产业链布局逐渐完善，给予公司16年68倍预测PE，目标价25.84元，“买入”评级。海通证券

中新药业(600329)：业绩释放仍可期

第三季度营收同比下跌5%至16.6亿元，主要因各省招标进度缓慢及采购不及预期，且主要药品提价的效应未显现；净利润则大增64.4%至9616.7万元，主要得益於投资收益大幅增加，公司出让了部分公司股权。剔除投资收益後，前三季度公司营收及利润保持平稳。

中新药业产品资源丰富，梯队合理。旗下拥有“达仁堂”等3个“中华老字型大小”品牌，并有两个“中华老字型大小”注册商标。公司主要以中药制剂为主，包括多个独家中药品种及中药保护品种，而传统老字型大小企业一般普药较多。

最大品种速效救心丸是国宝级中药、独家及中药保护品种，具有较高的品牌知名度，已入选国家低价药目录。公司从去年下半年开始采取了提价措施，150粒规格的中标价已由过去的25元左右提升至35元以上，提价幅度近40%，上海更高达43.3元。尽管如此，提价後其日用金额亦仅有3.5元，距离5元的低价药标准仍有较大上升空间。我们相信，此後各省采购如果恢复正常，提价举措将提升公司的业绩表现。

速效等品种在OTC 管道销售更强，占比接近七成。不过，我国整体医疗市场远大於OTC 市场，该产品目前规模尚小，医疗端尚有较大潜力。因此，公司已计画向医疗端进行学术推广进而拓展市场。综合提价措施，未来医院端有望呈现量价齐升的态势。

业绩释放仍可期

尽管2015年中新药业业绩将不及预期，但公司资源优势丰富，未来如果招标提速，行销改革还将促进大品种放量，产品提价则将提升盈利能力，公司业绩有望释放。而且，目前公司股价仅20元左右，已远低於年中28.28元的定增价格。我们给予其对应16年每股收益35倍估值，目标价为24.24元，为“增持”评级。辉立证券

上海绿新(002565)：开拓新材新空间搭建物流新平台

(1)拟使用自有资金不超过6000万元在上海市或浙江省桐乡市投资设立全资子公司“上海新意瑞智能新材运营有限公司”，主要从事新型包装材料及其设备的代理、新型包装材料的生产销售、融资租赁等业务。(2)公司与卢喆文共同投资设立“上海三域网络科技有限公司”，公司注册资本6000万元，上海绿新占80%股权，卢喆文占20%股权。上海三域网络科技有限公司主要从事电子商务；预包装食品的销售；图书、报纸、期刊、电子出版物零售；国内快递；仓储(除危险品)，货运代理，第三方物流服务(不得从事运输)，经营进出口业务、供应链管理及相关配套服务；日用百货的零售与批发。

简评

设立上海新意瑞，推进公司新型包装材料业务发展。上海新意瑞拟独家运营代理海外最新一代包装材料及其相关智能设备一体化在亚太地区的生产、销售和融资租赁等服务，该新型包装材料以瑞典特殊纸张为基础，经过意大利智能成型机器配套合成立体纸制品后，可有效替代塑料和金属制品包装物，能实现3D防伪独特感官视效，并且该新型材料环保及可循环使用，适用于各类固体物件、固体食品等快速消费品包装，以纸代塑、以纸代金属，市场空间广阔。目前，包装市场材料来看，2014年纸包装市场规模3303亿、塑料包装1718亿、金属包装1342亿、玻璃包装752亿，市场占比分别为46%，24%，19%和11%。

打造电商、物联网、B2B到B2C模式零售的业务平台。公司以B2B零售模式为切入口，并充分利用公司行业资源及现有技术整合生产厂家进入物联网领域，服务于传统销售渠道和消费者，有利于公司以环保包装材料主业为基础、积极转型互联网+发展的战略目标获得实现路径。

新业外延齐推进，总裁增持彰显发展信心。(1)拟定增募集5.2亿收购云南玉溪60%股权、曲靖福牌彩印56%股权、大理美登印务26%股权，并补充流动资金1.56亿元，另以自有资金1.5亿元收购福建泰兴特纸15%股权，通过外延扩张进入烟标印刷行业下游产业。(2)电子烟业务全面展开，与KMG合作Breathe项目开拓美国市场，子公司北京旗舰店和天猫网店先后开售。(3)自8月底以来，总裁郭翥5次增持公司股份，截止12月15日，总计增持817.93万股，成交总金额8495.395万元。根据承诺，未来2个月内，郭总裁还将增持不少于1504.61万元(单价不超过17元)的公司股份。持续大规模增持彰显公司高管对公司未来稳定持续发展前景的强烈信心。

投资建议： 2015年公司业绩逐步恢复，外延转型全面展开，而公司高管增持彰显发展信心与动力，我们预计公司2015、2016年净利润额分别为1.25、1.91亿，对应EPS分别为0.18、0.27，对应PE分别为65、43倍，维持“买入”评级。中信建投

富煌钢构(002743)：中标PPP项目建设拓宽主业发展道路

近日，宁夏生态纺织产业有限公司发布了中标公告，安徽富煌钢构股份有限公司为该项目II标段中标人，该项目总投资约8亿元。

主要观点：

中标宁夏自治区重点项目工程建设，试水“PPP”运作模式

宁夏生态纺织产业园项目是宁夏自治区践行西部大开发战略的重点项目，共分两期，目前一期项目已经正式投产，预计今年年产值可达20亿元，实现税收2亿元。公司中标的是其二期项目的相关建设，二期项目预计2020年完成。该项目建设的全部投融资、工程建设、施工管理等事宜由公司统筹运作，宁夏生态纺织产业有限公司将在完工后对该项目进行回购，回购移交款项中资金占用费用利率将按照五年以上中长期贷款基准利率上浮30%计算，而公司大部分现金流将由贷款利率相对较低的政策性银行贷款以及公司自有资金进行补充，现金流压力不大。该项目是公司作为施工方中标的首个以“PPP”模式运作的项目，为公司未来主业发展拓宽了思路，将对公司2015-2017年的经营业绩产生积极影响。

拟定增发力重型钢结构业务，强化木门业务

2015年11月17日，证监会受理公司非公开发行预案，此次募集资金不超过112176.01万元，其中51%的资金将投产智能机电一体化钢结构生产线建设项目，另外35%的资金将用于多材性实木工艺门生产线建设项目以及该项目的营销体系建设项目。目前，两个拟定增建设项目已经进入建设阶段，此次定增完成后，将用部分募集资金置换已投入资金。项目建成后，公司的一体化模式将得到进一步的完善，同时木门业务作为公司主营的重要拼版，也将为公司带来更多的利润。

盈利预测与估值

大型基建和保障房项目“PPP”模式渐明晰，公司此番率先试水“PPP”模式将强化公司未来基建新模式下钢结构拿单能力。公司目前订单饱和，定增前景看好。我们预测，2015-2017年EPS为0.32元/股、0.54元/股、0.76元/股，对应的PE为109倍、64倍、46倍，给予“买入”评级。华安证券

易华录(300212)：抢占智慧养老制高点加速政府大数据运营转型

事件：公司15日晚发布公告，公司和全国老龄工作委员会办公室信息中心(简称“老龄委”)以及管理团队北京瑞智金达投资合伙企业(简称“瑞智金达”)签署协议，三方决定共同出资设立华录健康养老发展有限公司，新设注册资本5000万元人民币，首期认缴资本人民币2000万元，易华录以货币出资3000万元人民币，占60%股份；老龄委与瑞智金达各出资1000万元人民币，各占20%股份。新设公司成立后，将围绕智慧养老服务，重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用，推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。

对此，我们点评如下：

老龄化趋势不断加深背景下，养老产业蕴含巨大市场机遇。当前，我国已进入人口老龄化快速发展阶段，2014年底，我国60周岁以上老年人口已达2.02亿，2020年将达到2.60亿，2025年将突破3亿。预计2015年底，我国60岁以上老年人口将达到2.16亿，养老健康管理每年市场规模将超过800亿，老龄化、空巢化、高龄化等行业趋势都将成为促进行业快速发展的驱动因素。

公司获得全国老龄办独家授权卡位养老大数据资源，在获取海量老年人数据的同时探索运营变现新模式。新设公司将负责全国智慧健康养老体系的整体建设、运营及维护，从而为各级政府提供完整的智慧健康养老健康管理服务。主营业务收入主要来源于通过老龄委的政策支持与专用设备，大量采集老年人的健康数据，对接第三方服务，通过政府补贴+数据第三方运营获得收入。在第三方运营方面，诸如为制药企业提供某指定地区老年人的健康数据分析报告，通过报告数据支持其在该地区的业务运营；为保险公司和银行的高端客户提供健康服务获得相关数据，进行加工分析形成数据报告，以支持其在目标客户人群的服务制定、业务调整与推广。通过目标人群的数据收集与分析，实时调整保险险种和金融产品，增加客户粘性等。

2015年公司战略转型的主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合，积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，通过政府数据开放及自身数据沉淀，做大数据运营，进而利用互联网模式提供应用服务。从项目落地情况看，随着辽宁交通大数据平台、河北军民融合交通物联网公共服务平台、智慧阳信(PPP)项目以及近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作，加之近期在智慧养老领域与全国老龄办的战略合作，一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力，另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位，公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。

盈利预测及投资建议。我们维持前期盈利，预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%，对应EPS 分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司“买入”评级，目标价60元，对应62*2016PE、41*2017PE。中泰证券

诚志股份(000990)：重整启航打造清华新能源产业化平台

阅读提示：公司目前拟发行股份并支付现金购买资产同时募集配套资金的项目尚在董事会预案阶段，还需要经过股东大会批准和证监会审批，存在不确定性，本报告对公司的估值和投资评级是基于此项目能够成功实施的基础上作出的，提示投资者注意风险。

清控定位诚志股份为清华新能源产业化平台：清华控股明确了以科技实业、科技金融、科技服务为主业的一体两翼发展模式，重新梳理了旗下资产，确立了信息、芯片、环保、新能源、文创和知识经济6个业务板块，定位诚志股份为新能源产业资本平台。

收购惠生能源进军工业气体市场：公司目前拟非公开发行募集资金总额不超过119.86亿元，收购惠生能源99.6%股权，建设惠生能源全资子公司惠生新材料的60万吨/年MTO 项目。惠生能源2013、2014和2015年前8个月实现销售收入分别为25.1、46.2和28.4亿元，实现归母净利润分别为5.5、9.5和4.9亿元。

清华核电领域优势：清华大学持有高温气冷堆技术专利，具备核电站的设计能力，并拥有核电站总包建设资质。诚志股份作为清华新能源产业化平台，将有条件受益于清华在核能领域的优势，以多种形式发挥产学研的协同。

借助清华产学研优势发展新能源：诚志股份未来可以依托清华化工、核能、材料、电机、热能等领域的科研资源，以轻资产、高技术含量的业务路线，努力在储能、光伏、能源互联网等新能源领域有所探索和突破。清华控股提出的5年资产规模增长5倍的中期目标，分解到各个业务平台也均需要5倍的增长，因此诚志股份除了现有业务的内生增长外，还可能会积极尝试以资本运作的方式实现跨越式的增长。

盈利预测及投资评级：我们预测公司现有业务2015——2017年EPS 分别为0.12元、0.17元和0.23元。假设诚志股份在2016年完成增发7.06亿股置入惠生能源资产，公司股本达到10.94亿股，我们预测2016至2017年归属母公司所有者净利润为9.5亿元和10.7亿元，对应2016、2017年摊薄EPS 分别为0.87元和0.98元。假设公司2016年完成重组，我们给予公司2016年40——45倍的PE，对应公司2016年0.87元的EPS，计算出公司估值区间在34.8——39.2元，首次覆盖给予“买入”评级。信达证券

银江股份(300020)：交通、医疗布局延伸产业链协同能力加强

公司拟以总价2.98亿，购买智途科技40%和杭州清普70%股份。其中股份支付金额合计1.27亿，发行价格16.69元/股，数量约762万股；现金支付1.71亿。同时，公司拟以询价方式向不超过5名投资者非公开发行股票募集资金不超过1.81亿，其中1.71亿支付交易现金对价款，剩余支付各中介机构费用，具体股本数量按询价结果确定。公司拟向智途科技相关股东发行股份及支付现金购买其持有的智途科技652万股，交易价格为1.04亿元。公司拟以现金认购智途科技增发的730万股新增股份，需支付1.17亿元，转让价和增发价均16元/股。智途科技承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于 2000万、2400万、3000万；合计支付2.21亿(占40%)，实际估值为5.5亿，对16年承诺净利润PE 为27X。杭州清普70%股权的交易价格为0.77亿元，实际估值为1.1亿，对16年承诺净利润PE 为13X。杭州清普承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于850万、1020万、1224万。公司股票将于2015年12月16日开市起复牌。

智慧交通领域布局延伸、数据生产和应用呈现能力增强。

智途科技拥有700多人的研发和数据生产团队，主要开展互联网地图数据采集和处理、应用软件开发及地理信息测绘等业务。其自身成长速度较快，2014年营收同比增长139%，净利润增长348%，是高德地图和百度地图的主要数据提供商之一，并于2015年4月21日成功登陆新三板。

银江股份在智慧城市中的主打业务为智慧交通，具备丰富的项目积累，将给智途科技丰富的原始数据捕捉渠道，数据生产能力将大幅加强。而智途科技的加入，直接提高了银江股份在智慧交通领域的软件开发能力。收购完成后，公司将形成产业链的纵向延伸，互联网地图领域也实现了布局，结合此前战略参股的易泊停车，公司从B 端连向C 端的产业链结构已经形成。从这个层面看本次收购的估值水平并不算太贵。

医疗、电子政务领域产品线更加丰富、或将受益于智慧城市建设需求。

杭州清普产品线分为三块：医院领域以电子病历为核心，配合部分HIS系统；公卫平台集中在药物管理与使用；电子政务应用软件以信息公开和办公系统为主。在三个领域，清普并非行业领先企业，所在细分领域内的产品线也相对简单，具有可替代性强的特点，未来可以借助银江股份在智慧城市领域的总包实现产品销量的快速上涨。同时也能帮助公司在智慧城市中医疗板块做的更加深入。预计15-17年EPS 分别为0.38元、0.50元、0.66元，维持“买入”评级！广发证券

商业城(600306)：转型新兴商业服务行业有效增厚公司业绩

商业模式由传统的商业服务转型为新型商业服务模式：由于近几年公司受到宏观经济低迷、电商冲击等影响，收入增长乏力，且缺乏持续盈利能力，收购宜租车联网后，公司的主营业务将变更为盈利能力较强的围绕汽车租赁业务为基础，覆盖从车辆采购到处置全生命周期闭环式服务的车联网业。宜车租赁的租赁业务已覆盖至全国的27个重点城市，拥有专业的司机行为分析和先进车队实时定位、监控调度管理等技术系统，并依托车联网来为客户提供出行综合解决方案的服务。新业务的注入，将有效帮助公司完成从传统零售业务的转型。

宜租车联网致力于成为一个依托来为客户提供管理出行综合解决方案的O2O服务平台。公司现有自营车辆2192台，拥有专业的司机行为分析和先进车队实时定位、监控调度管理等技术系统，业务范围覆盖全国27个城市。公司主要为企事业单位，包括互联网专车平台，提供车联网管理及技术研发、车辆租赁加盟商服务司机招聘、管理、培训和二手车评估鉴定等服务。

值得注意的是，以2015年9月30日为评估基准日，宜租车联网未经审计的归属于母公司所有者权益为34,217.71万元，宜租车联网100%股权预估值约为15亿元，增值约115,782.29万元，增值率约338.37%，增值率较高。这是公司公司溢价发行的主要原因。易租车联网公司估计公司2016-18年净利润为1.18亿元、1.71亿元和2.27亿元。将有效增厚公司业绩。

评级面临的主要风险。

零售业务持续侵蚀利润。

估值。

公司收购完成后，主营业务将由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行机构客户和终端消费者服务的新兴商业服务业务。此次业务转型可使公司享有较高的估值溢价，假设易租车联网于2016年合并报表，股本增发也于2016年完成，我们预计2015-17年全面摊薄每股收益为-0.4、0.01和0.252元(原为-0.9、-0.7和-0.4元)维持目标价20.50元/股，维持买入评级。中银国际

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