中科金财：携手中航系，央企资产证券化浪潮来袭

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-11-09

事件：

公司公告与中航国际、中航新兴、中航文创、成城众共同出资成立金网络(北京)电子商务有限公司，注册资金为8000万元，由公司出资2000万元，占注册资本的25%。

点评：

股权结构合理，各方利益充分绑定。中航国际出资2500万元，占比31.25%；中航新兴出资1500万元，占比18.75%；中航文创出资1500万元，占比18.75%；中科金财出资2000万元，占比25%；成城众志以现金出资500万元，占比的6.25%。成城众志是由中航商圈项目团队的核心管理人员和业务骨干发起设立的投资企业，其目标是参与中航商圈项目公司的设立，通过股权激励，为中航商圈公司运营提供团队保障。中航系、公司以及成城众志股权结构合理，奠定长期成长基础。

中航系战略合作再深入，和大型央企成立合资公司，战略价值凸显。中航国际由中国航空工业集团公司控股，拥有9家上市公司，员工超过9万人，客户遍及180多个国家和地区，资产规模逾2500亿元。中航文创是中国航空工业经济技术研究院的公司化平台，中航新兴是中国中航资本控股股份有限公司的全资子公司。公司前期和中航资本签订了战略合作协议，本次携手中航国际成立合资公司，是其首次和大型央企成立合资公司开展资产证券化业务，战略价值凸显。

联手中航系，央企资产证券化浪潮来袭。合资公司将充分发挥公司作为互联网银行龙头的优势，利用中航系多方的金融和产业集聚能力，以金融信息服务为核心，通过互联网平台，依托中航商圈全产业链，整合内外部优质资源，共同推进以中航工业用户资源为基础的综合型电子商务平台和以企业资产证券化为依托的互联网金融平台业务的快速发展。

投资建议：互联网金融资产交易平台对接共享直销银行平台，盘活数十万亿银行资产。央企资产证券化浪潮来袭，不断有国资背景的企业和公司进行深入合作，也证明了其互联网金融商业模式的可行性。预计2015—2016年EPS为0.53、0.69元，维持买入—A评级，上调6个月目标价120元。

风险提示：金融IT行业竞争加剧、互联网金融政策变化的风险。

贵人鸟：体育产业战略布局，争做业内的唯一与第一

类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：庄沁 日期：2015-11-09

全面布局体育产业。公司以 “全面满足每一个人的运动需求”为发展目标，重点布局参与人数巨大、消费潜力巨大、发展空间巨大的运动项目，以人为核心，激发人的运动需求，迎合人的运动爱好，促进人的运动消费升级，通过“体育产业+产品”的模式实现投资收益和持续经营。

参股国内体育互联网第一平台虎扑。公司参股虎扑获得16.11%股权，成为虎扑第二大股东。虎扑体育旗下拥有中国第一的体育网站-虎扑体育网(HUPU.com)和“虎扑看球”、“虎扑跑步”、“虎扑识货”APP等体育手机应用，目前全平台活跃用户数超过5000万，在PC和移动互联网平台的体育垂直领域均占据龙头地位。另外，公司与虎扑共同成立的产业基金动域资本，总规模20亿元，是目前国内体育产业基金中项目最多、覆盖最广的，涵盖了智能硬件、体育O2O、在线增值服务、健康食品等多个领域，目前资金到位的项目约20个。

与全国性校园赛事唯一主办方大、中体协开展战略合作。公司出资2.09亿元与大、中体协、山西传媒学院、虎扑、尤尼斯合资成立三家公司，分别从事校园体育内容专业视频制作、赛事互联网视频业务；赛事运营业务以及体育经纪业务。前两者已经落地，经纪公司还在筹建期。由于大、中体协的特殊身份，在全国性赛事方面处于垄断地位，公司与其达成战略合作关系，掌握校园师生资源，有效推动公司全面布局体育产业。

投资2000万欧元入股西班牙足球经纪公司，切入足球市场。公司希望与BOY共同整合欧洲的足球产业资源，并共同开发中国足球市场，探索新的商业模式，最终达到带动足球产业消费，提升我国足球竞技水平的目标。

盈利预测。公司切入体育产业属于战略布局，目前能产生的直接收益较少，但公司的战略思维走在行业前列，并且拥有虎扑与大、中体协这两个第一与唯一，长期看好公司发展。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.57元、0.65元和0.72元，对应PE分别为61.10倍、53.19倍和48.41倍。维持“增持”评级。

风险提示。鞋服行业终端销售低迷、体育产业布局不达预期等。

皖新传媒：蓝狮子获准挂牌新三板，全面助力公司“互联网+”

类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-11-09

投资要点

皖新受益“蓝狮子效应”，多个业务板块持续向好

蓝狮子由知名媒体人吴晓波创办，是国内领先的原创财经出版机构，围绕优质内容提供多角度综合性的产品和服务，下设图书出版、数字阅读、企业研究院、蓝狮子读书会四大事业部，主要业务涵盖图书内容与提供(纸质图书、数字出版、企业定制图书的内容策划制作)、高端商业阅读服务等。目前蓝狮子数字出版和新媒体业务已占其主营业务的一半以上，互联网架构布局完善，将全面助力皖新传媒转型文化教育为核心的互联网平台，形成产业闭环。在教育服务板块，蓝狮子为皖新传媒提供了数字出版资质，并为公司传统的出版业务注入互联网成长基因；在文化消费板块，蓝狮子旗下读书会品牌深耕60个城市的文化消费受众群，已与皖新传媒的文化消费板块形成巨大的协同效应，此外自媒体“吴晓波频道”粉丝量逐年递增，未来与皖新传媒文化消费板块的合作值得期待，有望在皖新渠道实现变现，切实提升会员消费能力。

蓝狮子营收、净利稳定增长，收入结构持续优化利好皖新业绩

据蓝狮子转让说明书显示，公司自2013年以来，营收、净利润一直保持稳定增长，随着毛利率水平较高的自媒体业务、新形态的数字出版业务在收入中占比的提升，公司整体毛利率一路从2013年的30%上升至2014年的44%，今年1-4月份更高达54.45%，收入结构不断优化，预计整体盈利水平还将向上攀升， 兑现今年2200万净利润的业绩承诺，对皖新传媒业绩增长产生积极影响。

盈利预测及估值

皖新传媒在今年4月出资1.575亿元拿下蓝狮子45%的股权，成为第一大股东。我们认为，蓝狮子在皖新传媒的生态体系中，意味着强有力的数字出版能力、与文化消费板块巨大的业务协同效应、驱动主业增长的重要因素以及不断增值的股权投资标的。皖新传媒将大大受益蓝狮子挂牌新三板，实现多个业务板块加速转型，并对业绩产生积极影响，在主业稳步提升的基础上，预计皖新传媒转型布局速度将进一步加快，15-17年eps 为0.97、1.30、1.60，维持买入评级。

双环传动：增发过会，继续坚定看好！

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2015-11-09

事件：

公司非公开发行股票申请获得通过，通过的时间点早于我们预期！投资要点：增发通过意义重大。公司本次增发募集资金12亿，增发底价18.65，项目主要有工业机器人减速器、轨道交通齿轮、新能源汽车传动齿轮。资金到位对公司新业务特别是减速器的产业化意义重大。

智能制造积极布局，减速器量产在望。前期公司与KAPPA、重庆机床设立重庆中德智能制造有限公司，标志着公司全面进入智能制造领域。而备受市场关注的减速器也有望取得持续突破，我们认为明年实现量产概率较大，真正实现减速器进口替代，意义重大。公司机器人精密减速器参加了11月3日的上海工博会，自主研发的十四个型号工业机器人精密减速器产品全部亮相！新产品布局效果显现。公司加大新品开发力度，积极布局自动变速器、新能源车辆等齿轮领域的开发，开拓了如比亚迪DCT350自动变速器齿轮项目、以及西门子电机轴、舍弗勒混合动力轴/轮、奇瑞混合动力行星排齿轮、比亚迪e6纯电动齿轮等新能源车辆齿轮项目。特别是近日专供上汽变自动变速器项目的签订，显示了公司较强的核心竞争力，项目建成后有望新增收入5亿元。

增发进展顺利，维持“买入”评级。我们认为正常情况公司增发有望在年底发行完成，资金到位将对公司新业务起到显著促进作用。我们维持盈利预测，预计公司15-17年EPS分别为0.5、0.6、0.74元，对应动态PE48、40、32X，维持买入评级，第一目标价30元！

佳讯飞鸿2015三季报点评：业绩稳定增长，海关领域突破性进展

类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-11-09

业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入7.60亿元，同比增长24.83%；实现归属上市公司净利润0.57亿元，同比增长14.45%；实现每股收益0.22元。净利润增速小于营业收入增速主要是前三季度计提的坏账准备为2964.26万元，上年同期为1254.32万元。第三季度公司实现营业收入2.84亿元，同比减少6.65%；实现归属上市公司近利润0.26亿元，同比减少2.67%。

盈利能力及费用控制基本维持稳定。期内公司产品综合毛利率为29.3%，上年同期为27.5%；期间费用率为17.4%，相比上年同期提高1.6个百分点，主要是期内公司利息支出，财务费用率提高同比提高1.04个百分点。

深挖既有市场，通过资源整合进入海关领域。公司主要从事的指挥调度系统在各行业的应用具有广泛应用空间，经过多年的积累，公司已在交通和国防领域取得良好业绩，期内公司深入挖掘交通、国防等既有市场领域，并通过2014年非同一控制下企业合并航通智能，实现战略合作，通过资源整合使公司既有产品成功进入海关领域，成功签约太原机场、太原海关、拉萨海关的监控指挥集成项目，使得公司产品的市场覆盖范围更为广泛。2015半年报中，交通、国防、海关行业营业收入占比分别为69.8%、11.27%、18.93%，毛利率分别为34.22%、40.40%、20.77%。

盈利预测及投资评级：期内公司在手订单279个，未执行订单2.94亿元，是全年业绩增长的可靠支撑。我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.36、0.50、0.64元，对应10月30日收盘价市盈率为83.9、61.1、47.9倍，给予增持投资评级。

风险提示：产业政策性风险；竞争加剧风险；新进领域差异化管理风险。

科华生物：第一单并购落地，外延战略启动

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：李涛，李敬雷 日期：2015-11-09

事件

交易方案

2015年11月3日，科华生物拟通过科华香港同AltergonItalia共同出资设立科华意大利公司，科华香港出资2880万欧元，占科华意大利80%的股权，AltergonItalia以其所持有的诊断业务资产通过注入科华意大利的方式出资(包括AltergonItalia的诊断相关研发人员和设备、奥特诊青岛100%的股权)，占科华意大利20%的股权。

科华香港2880万欧元的出资额中，1880万欧元用于科华意大利收购TGS100%的股权，另1000万欧元将于交易完成后18个月内分批注入科华意大利用于公司未来业务发展。