计算机行业周报：推荐移动办公云服务平台和学前教育投资机会

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰，李响，田庚 日期：2015-11-04

我们现阶段看好移动办公等云应用市场机会，移动办公是伴随移动互联网高速发展和企业市场目前最先落地的企业级应用，我们分析，移动办公不仅仅是oa系统的移动化，社交功能叠加crm、客户营销、电话会议、远程视频、邮件功能、审批签到等oa功能、甚至更erp功能等，融合功能称为行业发展趋势。建议重点关注：北信源、华宇软件、久其软件。教育板块持续发力，9-10月份推荐的核心逻辑一直是政策驱动，教育法确权是顶层设计，多重细分教育领域政策不断刺激，《美育》利好艺术教育、《职业教育集团办学》利好职业教育、《二胎》利好学前教育，多重叠加使得教育板块持续上涨。政策催化给原本相对封闭的教育体系更好的发展机会，因此各项政策是可持续、长期的，但同时，标的的分化也是必然的。在众多教育细分板块中，我们十分看好幼儿3-6岁教育阶段的投资机会，当前幼儿教育市场规模3500亿，细分中英语早教和艺术早教成为主流，建议投资者关注相关标的。

风险提示：政策出台低于预期、市场大幅下调风险

环保公用行业(含新三板)周报：环保十三五弹性可期，上网电价调整预期再起

类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨，谷风 日期：2015-11-04

环保板块观点：全国大部分地区进入大气污染集中时期，环保部印发紧急通知应对大气污染防治。监测数据显示，冬季是我国大气污染集中时期，全国重点区域供暖季PM2.5平均浓度比全年高20%左右。环保部印发紧急通知要求各地采取燃煤锅炉超低排放改造、改燃关停，重点工业环保提标改造等措施，应对大气污染防治。我们认为冬季雾霾高发，民众及政府治理大气污染物排放意愿强烈，VOCs作为颗粒污染物产生的前体，将成为十三五期间大气污染防治的重点领域。VOCs监测及治理，继续推荐先河环保、汉威电子。

公用板块观点：1)上网电价年内或迎第二次下调。据安迅思报道，中国上网电价或在2015年年底迎来年内第二次下调，平均幅度在0.03元/千瓦时；同时为顺应电力市场改革需要，煤电联动机制也将变革。参考国家统计局发布的2014年全国火电发电量4.20万亿千瓦时，相当于整个火电发电行业利润将缩减1260亿元。我们认为下调上网电价，相当于将火电电力企业利润让渡给电网和用电下游，有利于补贴新能源和提振经济；而水电、核电等清洁能源不受本次调整影响，建议关注福能股份、中国核电、桂冠电力等。

2)发改委研究讨论调整陆上风电和光伏发电上网电价。国家发改委下发《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知》(讨论稿)，并于10月29日召开座谈会讨论。

讨论稿提出，在“十三五”期间，陆上风电、光伏发电的标杆上网电价将随着发展规模逐年下调，以实现“到2020年风力发电与煤电上网电价相当、光伏发电与电网销售电价相当”的目标；“十三五”风电和光伏发电目标基本确定，到2020年装机规模分别达到2.5亿千瓦和1.5亿千瓦；此外，可再生能源电价附加未来有望从目前的1.5分/千瓦时提高到2.5-3分/千瓦时。我们认为整个“十三五”新能源上网标杆电价调整方案的公布，稳定了投资者的预期，建议关注福能股份。

1、公用行业：

1)电改+能源互联网：红相电力、郴电国际、广安爱众、桂东电力、ST乐电；

2)清洁能源：长百集团、国新能源、天壕环境、万鸿集团、桂冠电力；

3)核电运营：福能股份、中国核电；2、环保行业：永清环保、先河环保、南方汇通、汉威电子、中电远达。

社会服务行业周报：凯撒旅游与MSC地中海邮轮达成顶级战略合作

类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2015-11-04

1)本周行情回顾&投资观点：

本周上证指数上证综指收于3382.56点，较上周下跌0.88%，深证成指收于11546.05点，较上周下跌0.49%，沪深300指数较上周下跌1.04%。沪市、深市、沪股通单周成交金额分别为18231.34亿元、27402.95亿元、12604.15亿元，环比下降15.30%、3.84%、18.26%。社会服务行业周涨幅-1.11%。上周末的“双降”利好促使两市双双高开，周二随即进入窄幅震荡行情并一直延续至周五。十八届五中全全的本周顺利落幕，全面二胎政策的落实得到了二级市场大力追捧，我们认为，主题公园子行业在未来5-10年或将整体于该政策，短期阶段性受益标的不明显。本周沪深两市均为缩量整理，代表着投资者对大盘方向再次出现阶段性的不明确。如果要判断下周大盘的走势，我们的观点依旧偏谨慎，出现宽幅震荡调整的概率较大，(因为至少本周下半周的行情给出的方向答案是略向下的).

休闲服务子行业本周微跌，各子行业均出现了一定程度的调整，自然景点和酒店微涨。行业三季报整体来看，延续性不佳，子行业间的优差等级在继续被放大。眼下，上海迪士尼渐行渐近，迪士尼概念成为近期持续火爆的一大主题，值得持续关注。社服板块我们的判断是后市随行就市的概率较大，对于个股，我们依旧认为虽是淡季，这个行业依然会有明星股票产生，总体而言，四季度我们建议“浮看行业，潜看个股”。目前主要推荐逻辑：①短期强烈推荐：结构性布局建议布局股本较小且有业绩保障的次新股(e.g九华旅游等)②建议配置迪士尼主题且股价尚未显著表现的标的；③三亚旅游旺季逐渐临近，建议关注中国国旅和宋城演义的反季节效应④本周配置建议：仍建议采取“重个股，轻板块”的配置策略，本周配置态度：整体偏谨慎。长线推荐继续维持之前观点。

2)重要公司公告：

【宋城演艺，2015年第三季度报告】

报告期内，公司实现营业总收入118,685.15万元，比去年同期增长65.51%；营业利润70,057.64万元，比去年同期增长72.43%；

【腾邦国际，2015年第三季度报告】

2015年1-9月，公司实现经营收入70,903.84万元，比上年同期增长114.30%，在加大投入、各项费用成本均增加的情况下，仍实现净利润10,637.80万元，比上年同期增长12.73%，为第二个三年规划的达成奠定了坚实的基础。

【凯撒旅游，2015年第三季度报告】

本报告期内归属于上市公司股东的净利润13142.05万元，本报告期比上年同期增加49.18%。营业收入本报告期比上年同期增加49.12%。

【众信旅游，2015年第三季度报告】

前三季度总资产为313378.76万元，较上年末增长192.31%，营业收入为646940.00万元，同比增加101.65%。

3)重要行业&公司新闻：

智慧旅游：2015年10月28日，“互联网+景区”战略暨中国风景名胜区手机导游服务系统新闻发布会在湖北神农架举行。会上正式发布了“互联网+景区”战略。中国风景名胜区手机导游服务系统也于发布会上正式上线。

中办、国办印发《深化农村改革综合性实施方案》点评：顶层设计指明方向，农村深化改革再提速

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚，张俊宇 日期：2015-11-04

投资要点

事件：中共中央办公厅、国务院办公厅于11月2日印发《深化农村改革综合性实施方案》(以下简称《方案》)。根据中央统一部署，从提高农村改革的系统性、整体性、协同性出发制定深化农村改革综合性实施方案。

《方案》提出到2020年，农村各类所有制经济尤其是农村集体资产所有权、农户土地承包经营权和农民财产权的保护制度更加完善，农村经营、农业保护、农业社会化服务、农业科技创新、农村金融五大体系更加健全，农业现代化水平和农民生活水平进一步提升。同时《方案》提出深化农村改革主要聚焦5大领域：1)农村集体产权制度；2)农业经营制度；3)农业支持保护制度；4)城乡发展一体化体制机制；5)农村社会治理制度。要明确大的方向、主要内容和重大方针对策，进一步理清改革思路。

解读： 此次中办、国办出台的《深化农村改革综合性实施方案》具有明确方向、总领全局的作用，是当前我国农村改革的顶层设计，是农村深化改革关键时期的重要部署。

《方案》不仅融合了此前改革的成功经验，也明确了当下农村改革的聚焦点和大方向。我们认为农村改革已经逐步进入深水区，涉及到更加复杂的利益关系，要协调各方继续深化改革，就必须找准主要矛盾，并从顶层设计予以支持，把握方向、规划全局。《方案》指出不能仅靠单兵突进，必须树立系统性思维，要找准牵一发而动全身的牛鼻子和主要矛盾，提高农村改革决策的科学性。

明晰农村集体产权，促进农村市场化改革。要激活农村的市场活力，就必须对权责不明、归属不清的集体产权进行明晰确认，确权是推行农村市场化改革的首要步骤。《方案》指出必须以明晰农村集体产权归属、赋予农民更多财产权利为重点，探索社会主义市场经济条件下农村集体所有制经济的有效组织形式和经营方式，确保集体经济发展成果惠及本集体所有成员。我们认为下一步改革的重点将在于加快落实集体所有权、稳定农户承包权、放活土地经营权，激发我国农村各类要素潜能。

加速土地流转，适度规模化经营是大方向。土地有序流转是开启农业规模化经营的前提，而规模化经营是提升种植效率，发展现代农业的前提。截止2014年底全国家庭承包耕地流转面积为4.03亿亩，占家庭承包经营耕地面积的30.4%。《方案》指出发展多种形式的农业适度规模经营是农业现代化的必由之路，必须以提高土地产出率、资源利用率、劳动生产率为核心，加快培育家庭农场、专业大户、农民合作社、农业产业化龙头企业等新型农业经营主体，构建符合国情和发展阶段的以农户家庭经营为基础、合作与联合为纽带、社会化服务为支撑的立体式、复合型现代农业经营体系，提高农业经营集约化、规模化、组织化、社会化、产业化水平。

顶层方案再提农垦改革发展和深化供销合作社综合改革。既4月国务院刊发供销社改革文件和10月深改会议审议通过农垦改革文件后，《方案》再次提出深化农垦与供销合作社改革，推进垦区集团化、农场企业化以及农垦办社会职能改革，把供销合作社打造成为服务农民生产生活的生力军和综合平台。我们认为无论从政策支持力度还是高度，都充分证明了国家对于推行农垦系统和供销社改革的决心和信心，后续细化文件出台值得期待。

完善农产品价格形成机制和农产品市场调控制度，大力发展电商等农产品流通新业态。《方案》提出改进并继续执行稻谷、小麦最低收购价政策，同时按照“价补分离”的思路，继续实施棉花和大豆目标价格改革试点，完善补贴发放办法。改革、完善玉米收储政策。我们认为农产品收储逐步市场化将是大趋势，这有利于缓解我国农产品价格严重倒挂的现状，同时也可以引导农户多元化种植，降低库存压力。另一方面《方案》强调要创新农产品流通方式，强化以信息化为支撑的农产品现代流通体系建设，发挥电子商务平台在联结农户和市场方面的作用。电商作为新型模式，与农业结合可以提高信息传递效率，促进农产品流通，降低中间成本，在政策层面得到国家的大力支持。

可持续发展呼唤节水节肥种植业。我国农业必须从依靠资源肆意使用、浪费换取的粗放发展过渡到集约型、可持续的精细化发展。中国农业面临着诸多问题，也亟需作出改变，包括节水节能节肥、防治种植与养殖污染、发展绿色农业与循环农业等。《方案》也指出要建立农业可持续发展机制，推广减量化和清洁化农业生产模式，发展生态循环农业。我们认为，具备完备水肥一体化生产技术的农资企业有望在此次产业升级中获得长足发展。

农业现代化急需完善金融体系支持。农业由于其特殊性，农户往往需要先垫付资金购买生产资料，因此对于资金有较为强烈的需求。但由于农业天然的不确定性以及信用数据的缺失，导致农户信贷困难。因此如何建立一个适合于农村的金融体系，在农业现代化的发展过程中就显得尤为重要。《方案》指出要坚持商业性金融、合作性金融、政策性金融相结合，扩大农村金融服务规模和覆盖面，加快建立多层次、广覆盖、可持续、竞争适度、风险可控的现代农村金融体系。同时还提出要稳妥开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点(详见我们此前发布的《关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》点评)。农村金融市场空间巨大，我们认为占据先发优势的企业将分得更大的蛋糕。

基于以上改革的重点内容，我们梳理了各投资路线的主要标的：种植业板块的农垦系北大荒、海南橡胶等；种子板块的隆平高科、登海种业等；农化板块金正大(水肥一体化，渠道完善，农商1号平台)、史丹利；农村电商的新都化工(哈哈系列APP)、诺普信(田田圈)、辉丰股份(农一网)等；农机板块的吉峰农机、星光农机、一拖股份等；农村互联网金融：大北农、新希望、国农控股等。

农林牧渔行业观点：加仓养殖并关注主题性机会

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-04

投资要点：

大周期拐点到来，最看好生猪养殖，其次是禽。近日受政策刺激和基本面推动，农业板块表现靓丽，生猪养殖继续强势，禽产业链底部反转迹象明显。板块的投资热情迅速升温，行情逐步扩散到大种植、生物育种、兽药、农资流通等相关领域。我们认为，从周期性角度，农业正处于上行周期的起步阶段，面临景气向上的拐点。10月PMI数据好转支撑我们对宏观经济触底回升的判断，随后的CPI数据有望继续强化通胀预期。我们建议加仓景气度最高、业绩有望持续超预期的生猪养殖板块；同时，维持对白羽肉鸡行业的“推荐”评级，我们认为禽将是继生猪之后下一个周期反转的板块，建议投资者择机在左侧布局，并耐心守候禽产业链底部反转的“戴维斯双击”。

生猪养殖明年业绩有望超市场预期。从三季报的情况来看，农业各子行业景气度分化明显，畜禽养殖尤其是生猪率先反转，景气度显著高于其他子行业。今年3月底到8月中旬，生猪价格持续快速上涨约50%，同期饲料价格加速下跌，养殖企业盈利大幅改善。

基本面角度，产能的去化仍在持续，而下游需求稳中有升，明年不会比今年更差，在二季度以前，供需紧平衡的状态不会出现根本性的逆转，猪价的上涨周期远没有结束。由于终端需求不振，养殖户亏损严重，大量散户永久退出市场，再加上国家对环保要求趋严增加了养殖成本，中小养殖户的补栏积极性低迷，对后市及明年的行情很不看好。即使在二季度猪价持续上涨的情况下，我们也只看到仔猪价格加速上涨，而二元母猪的价格涨幅有限，能繁母猪存栏量环比继续下跌，直到三季度才出现了降幅缩窄并环比止跌的迹象。

9月以来猪价自高点回落15%左右，10月全国生猪均价为17.03元/公斤；同期，饲料价格尤其是原粮价格的跌幅超过20%，大于猪价的跌幅，因此养殖企业的盈利水平反而有所提升。受库存影响，入秋之后我国的玉米、小麦、水稻等原粮价格持续低迷，猪配合饲料价格大幅回落，9月下旬跌破3000元/吨，10月下旬至2880元/吨，自9月以来累计跌幅超过20%。在猪价回落的情况下，猪粮比反而创出了新高，目前已逼近8，养殖企业盈利保持高位。猪价的短期波动不改养殖业景气向上和盈利提升的趋势，经过时间的累积我们会慢慢看到企业盈利的增长，明年养殖企业的利润将超市场预期。若板块跟随大盘出现回调，建议投资者逢低买入。

禽产业链反转在即，迎来左侧布局良机。我们认为，禽将是继生猪之后下一个业绩反转的板块，今年四季度是最佳的布局时点。供给方面，今年1-9月我国的祖代鸡引种量仅为50万套，我们预计全年很难突破80万套，明年会控制在70万套以内，从源头上限制了中长期的供给；养殖企业经历长久的深度亏损之后，纷纷达成共识，停止强制换羽，主动淘汰产能，产能的去化在加速进行。需求方面，禽流感、速生鸡等负面事件的接连发生，严重扭曲了居民对禽肉的认识，偏见的解除和认知的扭转将带来需求的恢复式增长；同时，禽肉相对于猪肉是更为健康更为安全的白肉，将显著受益于消费升级所带来的增量需求，以及人口老龄化和健康饮食观念提升下的替代性需求。相比于猪，我们认为禽将同时受益于供给收缩和需求回暖的双重驱动，向上的弹性更大，而十月下旬的鸡价强势反弹意味着价格向上的拐点已经正式来临。

从现在开始到明年一季度是业绩真空期，禽肉价格的走势决定了市场对明年业绩的预期。白羽肉鸡行业联盟号召下的被动去库存和养殖企业由于亏损严重而主动去库存交替进行，产能的收缩仍在持续，禽肉价格不仅存在补涨的需求，更面临底部反转的趋势性行情，且鸡价持续低迷使得大部分养殖企业今年巨亏，明年的业绩对价格的弹性巨大，建议投资者在左侧积极布局。

2、建议关注现代农业和农业大数据的主题性机会。十三届五中全会公报提出，大力推进农业现代化，加快转变农业发展方式。农业现代化处于爆发前夕，热点频出；大数据行动计划已上升至国家战略，面临历史性的发展机遇。现代农业是一项长期而艰巨的系统性工程，而农业信息化作为基础最好、见效最快、投入最小的方向有望率先实现突破。在产业互联网时代，掌握核心数据资源和具备数据分析处理能力的企业将迎来爆发式增长。国务院会议明确指出要加快发展农村电商，加速宽带覆盖并促进快递业发展，国家的政策支持叠加需求的爆发式增长，开启了一片广阔的蓝海；而参与者大多处于起步阶段，典型的大行业小公司竞争格局，未来必将孕育出伟大的企业。我们建议投资者密切关注四季度的主题性投资机会，核心推荐标的为致力于现代农业综合服务的供销龙头辉隆股份。

新能源汽车研究周报第1542期：国内碳酸锂报价大幅上调，李克强考察江淮汽车

类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-11-04

板块一周行情回顾

本周国联新能源汽车板块上涨5.07%，跑赢沪深300指数成份5.41个百分点。

行业重要新闻点评

【2015年第5期北京新能源汽车指标免摇号】第五期申请的总量约18600辆左右，考虑到明年的补贴的小幅退坡，我们预计这一政策有望直接提升今年销量1万辆左右。对北京市场来讲，北汽和江淮纯电动车比较受欢迎，推荐江淮汽车。【李克强考察江淮汽车集团体验新能源汽车】这是总理去年以来第二次考察新能源汽车，表现了高层对新能源汽车发展的重视。

主要上市公司市场表现

本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深300指数，统计样本(共88家)上涨61家，停牌9家，下跌18家。本周国联新能源汽车板块整体表现显著强于大盘，各个子板块均获得不错涨幅，其中锂矿资源和动力电池板块表现尤为突出。国光电器、卧龙电气、天赐材料、天齐锂业以及赣锋锂业等个股涨幅居前，而拓邦股份、大洋电机、茂硕电源以及西部资源和中通客车等表现垫底。

重点覆盖个股表现及近期推荐

近期的新能源汽车板块利好不断，涨幅较大，我们仍建议重点关注，把握主题性投资机会。重点推荐四条主线：(1)由于上游碳酸锂涨价带来的资源类个股投资逻辑未变，重点推荐天齐锂业和赣锋锂业；(2)动力电池下游需求向好，锂电池及相关生产设备厂家受益，推荐东源电器、亿纬锂能、赢合科技，建议关注先导股份；(3)充电桩相关政策仍值得期待，建议重点关注特锐德；(4)整车方面，关注小市值大弹性标的，重点关注江淮汽车和力帆股份。

风险提示

估值回落；示范城市推进力度(新能源汽车销量)低于预期等。