随着前段时间A股出现持续下跌，空头的目标开始将注意力转移到港股市场。从7月6日起，恒生指数在3个交易日内累计下跌2567点，创下今年以来大跌幅，内房股板块更是满目疮痍。

与万科的百亿回购计划相比，恒大地产（03333.hk）董事局主席许家印捍卫股价的决心更为坚决。记者了解到，自7月8日起，恒大斥资超18亿港元回购股票。在许家印的大手笔力挺下，恒大股价成功实现V型反转，成为本轮中走势凌厉的内房股。

自2009年上市以来，恒大在资本市场一直是多空双方激辩的对象，有人批评它负债率过高、经营风险高企；也有人盛赞许家印的商业智慧，以及领先的多元化经营策略，恒大股价在多空激战中踌躇前行。

这一次，许家印再度击败了空头，稳定了恒大者的信心。

18亿港元护盘

7月8日，对于恒大地产的者而言，仿佛亲身经历了香港电视剧《大时代》里的“大奇迹日”。

前一天晚上，A股持续的消息传到了大洋彼岸的美国，在纳斯达克上市的中概股全线，带动恒生指数夜间期货大跌700点，市场人心惶惶。7月8日开市后，恒生指数超1000点，跌幅超过3%，恐慌情绪蔓延至内房股，连中国海外、恒大地产、碧桂园等绩优内房股也录得10%~20%的跌幅。

但抛售恒大股票的空头很快发现，他们遇到了强有力的还击。在巨量买单涌入下，恒大地产股价在半小时内由高19%的跌幅成功“翻红”，午后涨幅更一度攀升至19%。当日收盘，恒大股价收报于3.88港元，涨幅为3.19%，成功实现V型反转。数据显示，恒大地产当日成交额高达25.2亿港元，沪港通标的股第六位，成交量明显放大。

护盘的力量恰恰来自许家印。来自港交所的数据显示，当日恒大斥资14.75亿港元回购了3.74亿股，占已发行股份的2.39%，占当天成交金额的58%，每股回购价格在3.31港元~4.48港元。

随后，恒大反击空头的攻势愈加猛烈。次日（7月9日），恒大斥资1.5亿港元回购了3498万股，公司股价在当日11.34%。7月15日，恒大再度斥资1.83亿港元回购股票，恒大股价全面收复了7月以来的失地。

香港粤海证券银行董事黄立冲表示，一般而言，上市公司回购股份往往是由于管理层认为股价被低估，一旦实施回购，有助于对股价形成强力支撑，推动股价企稳向上，并保护者利益，提振者信心。

相对于万科的百亿回购计划，恒大护盘的决心更为坚决，操作上也更为便捷。记者注意到，万科的回购计划需要提交公司股东大会以决议审议，并需要A股类别股东大会和H股类别股东大会批准。与之相对，由于许家印持有恒大地产约65.1%的股份，其保护者权益的动力更强，决策的阻力也更少。

这并非恒大首次通过回购股份稳定股价，资料显示，在去年1~2月，恒大地产股价一度跌破2港元，公司当时累计回购16亿股，涉及资金约53亿港元。值得注意的是，自此之后恒大股价走出震荡攀升走势，并在今年5月创下7.85港元的历史新高。

反击的底气

自2009年上市以来，恒大地产高速发展的势头丝毫不减。数据显示，2009~2014年，恒大地产的合约销售额从303亿元（人民币，下同）增加至1315亿元，年均增幅高达66.8%。今年上半年，恒大实现销售额871亿元，仅次于万科，坐稳上市房企的亚军宝座。

但与靓丽业绩相对应的是，部分外资机构对恒大的挑剔从来没有停止过，尤其是高昂的利息支出与多元化扩张是他们看空恒大的主要理由，这不仅导致恒大地产的估值长期在内房股板块处于中下游水平，恒大股价也多次受压，甚至在2012年遭遇做空机构香橼的“空袭”。

恒大此次大手笔出资护盘，不仅是为了稳定公司股价，更重要的是反映了作为大股东的许家印，对恒大前景充满信心。记者注意到，今年6月起，恒大成功在国内发行总额达200亿元的境内债，不仅成为首家在境内发债的红筹地产公司，债券的票面利率远低于恒大去年9%的融资成本，未来公司的融资成本有望出现大幅下降。

更重要的是，恒大的多元化扩张也渐入佳境。其中，恒大健康产业率先借壳新传媒（00708，HK）在港上市，首家互联网社区医院与天津恒大原辰整容医院在6月亮相。进入7月以来，恒大还宣布分拆足球、文化两大产业在新三板挂牌。值得关注的是，恒大还联手腾讯入主香港上市公司马斯葛（00136，HK），引发业界对两大巨头在房地产与互联网领域跨界合作的猜想。

一位长期关注恒大的基金经理表示，随着恒大陆续将非地产业务分拆上市，这不仅能让新业务都拥有自己的资本平台，有利于拓展融资渠道，同时也能减少恒大地产对新业务的“输血”，对降低地产业务负债率的作用明显。“恒大的多元化战略符合房企转型发展的需要”，海通证券房地产分析师涂力磊明确指出，如果将恒大与境内其他多元化房企进行对比，前者明显。造成公司估值较低的主要原因，在于境外机构比境内机构更加保守，对国内房地产前景与多元化扩张存在不同理解。随着沪港通的开通，恒大的估值逻辑有望发生改变。

许家印此次漂亮的护盘动作，大大增强者对恒大的信心。未来随着更多内地资金进入港股市场，在品牌效应带动下，恒大地产有望受到内地资金追捧。