当你拿到最好的投资回报的时候，就是所有人都感到不确定、感到恐惧的时候。

1969年，波士顿共同基金凯士顿监管基金公司两名年轻的分析师意气风发，说服了公司研究总裁DeanLeBaron与自己一起自立门户、共同创业。彼时，凯士顿的规模甚至可以与富达投资公司相媲美，而这两位分析师也自此开始了长达几十年的合作。

RichardMayo就是其中一位分析师，当时的他无论如何也预料不到在自己的职业生涯中竟会经历几次资本市场巨浪，当时的他大概也没有想到他的大胆、激进让他每一次都准确捕捉到了巨浪的来临。

公开市场多空博弈

离开凯士顿之后，Mayo和同事Grantham以及老板LeBaron一起组建了百骏财务管理公司，1975年，JohnBogle组建先锋集团并推出首只标准普尔500指数共同基金，然而远在四年之前，百骏创始团队就已经提出了首个商业指数产品的规划理念。

两年之后，Mayo和Grantham再度离开，共同组建了GMO，并在1986年点出日本证券市场存在的巨大泡沫，三年后，日本证券市场泡沫破灭。二十世纪九十年代末，他们又成功预言了美国市场类似的问题，虽然互联网泡沫的破灭让GMO失去了众多客户，其管理的资产总额也从310亿降至200亿美元，但泡沫破裂时，这些曾与GMO休戚相关的客户对此充满了感激。

2009年，全球市场依然笼罩在金融危机的阴影之下，GMO却奉行“恐惧时刻下的再投资”，呼吁投资者重返美国市场，理由是该市场的定价已跌至20年来的谷底，GMO公司开始将资本投向美国股票市场。

如今，Mayo挥别了GMO，创立了梅奥资本，管理着约20亿美元，对于打了一辈子交道的投资，Mayo坦言，一路上始终困难重重，而今天投资这个行业存在着巨大的困难，就是多数市场回报很低，比如欧洲52%的债权回报率都不足1%。“我不会买美国的股票，我只买自己选的。”

虽然强项在于美国市场，但Mayo一直认为日本和欧洲市场很有吸引力，“我觉得美国、欧洲的股票市场还是挺不错的，大部分股票里的投资都是有具体原因的，因为我觉得今天的整个环境非常独特。”

在这样独特的环境之下，Mayo认为，投传统的东西很难获得回报，在他的投资体系里，他把世界一分为二，一个是仍然有增长的区域，可以买入持有十年获得一定的回报，另外还有一个类别，越来越多的人看公司会看怎样能够拿到现金的回报，这主要是养老金和机构投资者的思路。

“目前来说世界上最好的能够获得现金回报的就是美国公司，美国很多公司比过去更愿意用现金来回报股东，”Mayo说道，“这是你要关注的，因为现金回报是很重要的一种回报方式。这是在过去三年股票市场里面非常独特的特点，大量的公司回购公司股票，每一年的回购量50亿美元，不像在中国，在美国不是个人投资者为主，美国很多基金由公司来主导的。如果说我有一个比较好的9%的回报，必须要找到一个公司，巴菲特可以买下整个公司，可以锁定。”

在现行环境里，人们越来越关注怎么样获得回报，怎么样满足投资者的需求依然是Mayo面临的不变课题，在他看来，现在市场到了一个特殊的时间点，而市场形成如今局面，部分原因是企业的行为，部分是高管的行为。

“很多公司他们希望能够不断投资发展，过去五年，很多公司首要任务就是要提高利润率，原来的毛利是6%，现在上升到10%，然后现金流也大幅度增加，尽可能获得很大的现金流分给投资者，”Mayo告诉《中国房地产金融》，“因为他们还是要规避风险，所以他们愿意给股东分红，或者通过回购的方式回报，这是非常独特的机会了。如果说你需要现金分红，你就要投这些工作，因为他们的运作方式是可以满足你的需求的。”

股票市场全球投资

虽然Mayo反复强调自己并不是日本市场专家，但是比起自己擅长的美国市场，他似乎对日本充满了兴趣。

Mayo说自己在国外的时候，会找一些比较知名的经常吸引美国投资者的地方，日本的股票中，在他看来，丰田的表现非常好。他会去丰田实地考察，而丰田的回报大概在30%到35%之间。“我不是日本的专家，但是我们可以使用相关的数据，”Mayo这样说道。

“日本就是两年前我们的情况，”Mayo如是说，“有的人怀疑日本的基本面，人们对经济感到失望，而过去三个季度中，日本公司的盈利能力已经超过了人们的预期。有另外一种可能，当然这种可能性必须要研究，越来越多的日本公司都已经开始考虑将他们的资本回馈现金返还给股东。”

在他看来，日本公司盈利能力的日渐走强无疑是好消息，但公司把现金回馈给股东并非长久之计。“我们这里要做的不是追逐回报，而是稍微获取一定的回报，央行不提供流动性，一定时间后条件会改变，这是非常艰难的战略。”

“大家都说巴菲特曾经说过的话，他其实有一个独特的优势，你能够找到价格错误的资产，”Mayo说道，“前提是你要有长远的考虑，如果你要看现在有吸引力的投资机会，你得看得足够远，你要看最终给你回报的时候，现在的这个世界，价格错误的资产多快会得到纠正。现金流最多的就是公募的基金和能源，有些东西是可以看到的，但是机会窗口是很短的，所以你要看得足够远。”

同样的激进让他看到了日本的泡沫危机，而他却谦虚地表示，自己只是采用了非常简单的评价方法，而对于现在的中国市场，他自己也很困惑。

大概一年之前，Mayo开始在中国市场进行投资，“全球范围来看，所有市场都经历过大幅上涨，中国市场却纹丝不动。你不禁自问，是不是出了什么问题。”

所以他坚持认为，一定会在某一节点出现一些变化，“所有人都专注于现在的经济增速，在过去的十年中，中国政府一直在对经济实施刺激政策，刚一开始，流动性注入市场，市场明显受益。回顾过去五年发生的一切，美国向系统内注入了可观的流动性，英国向系统内注入了可观的流动性，日本也开始仿效，随后欧洲也注入了大量的流动性，现在，中国似乎也开始以相对温和的方式注入流动性，而股市则应声上涨，会涨到多高？我也无法预料。”

Mayo表示，在现在这个时间点上，他对美国市场完全不感兴趣，“我不会对美国证券市场投资，但我会对个别股票进行投资，我需要的是somethingextra.”

在Mayo的投资理念里，能拿到最好的投资回报的时候，就是所有人都感到不确定、恐惧的时候，但这需要耐心。他说自己非常赞同沃伦·巴菲特的一句话，“他成功的原因之一，就是长期二字，这恰恰是我们大多数人做不到的，客户不停地在身后问你：今年我的回报怎样？”Mayo笑道。

离开GMO创立梅奥资本时，Mayo已经年过花甲了，他和多年的合伙人讨论此事并最终选择离开，“GMO发展到今天对我来说太大了，你知道，你坐下问自己你是谁，自己骨子里流着怎样的血液和基因。”

“我喜欢的是自己每天亲手理财，而随着公司越做越大，我在这件事情上花的时间就越来越少，我确信这是我自己想要做的事情，我并不想做一名首席财务官。”Mayo耸耸肩说着。

对他来说，这才是充满挑战和激情的事情。满头银发的Mayo笑着说道，“我早就该退休了，只是不知道怎样才能做到。”

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