恒大将在亚洲债券市场取得新的突破，它将成为6年多来首家向中国债券投资者融资的大型地产开发商。

这家总部位于广州的公司最近获得中国监管部门的批准，在国内发债融资至多200亿元人民币，昨日其首期债券的利率定为5.38%。

恒大在香港上市，公司注册地为开曼群岛。它成为2009年以来首家在中国国内债市融资的大型地产开发商。另外，这些债券将在上海证交所挂牌交易，而不是在银行间市场。绝大多数中国债券都在银行间市场交易。

一名信用分析师把恒大此次发债形容为令市场“顿悟的时刻”、以及对行业“游戏规则的改变”。

涉足国内债市似乎有望大幅降低恒大的融资成本。初始指导价格显示，恒大将把5年期债券的利率定在远低于6%的水平。相比之下，它最近一次美元债券发售，提供给投资者的利率为12%。

恒大正试图利用其在中国境内信用评级远高于境外的优势。标准普尔给恒大的评级为“B+”，而3家中国国内机构给了它完美的“AAA”评级。

中国的税制也对境内债券有利——与支付给境外债券的利息不同，支付给境内债券的利息是免税的。

在中国地产开发商努力应对住房市场放缓、利润率急剧下降和成本上升之际，广阔的国内债券市场为它们提供了其亟需的新融资来源。

一些开发商转向了火爆的股市，通过二次配股来筹集资金，加入了中国各行业对资金的争夺战。今年迄今，中国企业通过售股已从股市融资约1000亿美元。

然而，短期来看，此举给恒大带来的好处很可能是微不足道的。标准普尔数据显示，恒大背负的债务是中国上市地产开发商中最高的，截至去年底，该公司债务总额为2060亿元人民币。

恒大还因一些奇怪的战略举措令投资者大跌眼镜。去年，该公司曾宣布在太阳能电池板生产上投资150亿美元，几个月后又取消了这一行动。

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