就像一名刚经历过心脏病发作的中年男子，汇丰及其他脸庞通红、汗流浃背的2008年心血管危机幸存者需要减轻体重、保持轻盈。必须剥除资产负债表上的低效资产，而且绝不能让剩余资产创造的利润被成本侵蚀掉。但这个健身计划的内容不止是减脂。

昨日，汇丰宣布了到2017年底时减“重”四分之一的具体计划。目前的基数大约为逾1万亿美元，需要减掉的将近3000亿美元。待减资产有一半比较容易减掉，另一半则比较难。容易减掉的那一半包括一些根本没用的资产。

其中逾800亿美元是已然在缩减的不盈利资产，比如金融危机时代的美国抵押贷款和信贷产品。接下来容易减掉的700亿美元来自关闭土耳其和巴西的网点。

难减的部分包括汇丰想继续从事的业务。近1000亿美元要从投行业务中减掉，相当于投行业务资产的近五分之一。这符合逻辑；需要最多股本资金的业务应当被减掉最多。还有300亿美元要从商业银行业务中减掉，相当于商业银行业务总资产的7%，并不算多。除此之外，再零零碎碎减掉一些，汇丰就能达到目标。这一切都非常合理；甚至不无实现的可能。

更大胆的是那项用隆起的肌肉替换下垂赘肉的计划。在那3000亿美元当中，至少1800亿美元将被重新部署到亚洲——也许远比这个数字多。在开销方面，也将上演这一“脂肪换肌肉”的故事：节省出的45亿美元成本，将用于实现增长。剔除土耳其和巴西业务后的总成本不会减少。

如果汇丰能将成本削减所得投资于回报更高的业务，其战略当然是正确的。对任何考虑买入汇丰股票的投资者来说，难点在于银行与人体不同。就银行的情况而言，分辨出哪块是脂肪哪块是肌肉并不总是件容易的事。从现在开始的一年内，从财务报表上是看不出该计划是否正在取得想要的效果的，原因很简单：以净额计算的资产和成本不会减少。人们只有等到几年之后才能看出，这些隆起的新肌肉是否已强大到足以提升汇丰的股本回报率。单纯坚持节食而不去“练块儿”，风险则会小得多。

投资热点排行榜

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家