IBM的(NYSE：IBM)股票在过去三年下降了约5%的标准普尔500指数上涨了50%左右。许多投资者避开了这家老化的科技巨头，因为它努力实现稳定的收入增长。

IBM 业务软件、硬件和 IT 服务部门的持续下滑抵消了其新的面向云的部门的增长，投资者对其缓慢的扭转努力失去了耐心。

IBM 试图通过在 2019 年以 340 亿美元收购 Red Hat 来支持这些努力。 Red Hat 的收入在 2020 年增长了 18%，但 IBM 的总收入仍然下降了 5%，因为它在与大流行相关的中断作斗争。

去年 4 月，IBM 的云主管 Arvind Krishna 成为该公司的新 CEO，他设定了扩大其在混合云和人工智能(AI) 市场的影响力的目标。六个月后，IBM 宣布将剥离其全球技术服务部门的管理基础设施服务部门。

当分拆关闭在今年晚些时候，“新” IBM将继续扩大混合云和AI业务作为新的分拆，Kyndryl，接管其增长最慢的企业之一。

IBM 的分拆计划并没有让许多投资者兴奋，但该公司最近举行了一次投资者简报会，以澄清这些计划并概述其财务目标。让我们回顾一下该演讲的主要内容，看看它们在未来三年内可能如何影响 IBM 的股票价格。

中等个位数收入增长

IBM 认为，从 2022 年到 2024 年，它可以产生“可持续的中等个位数收入增长”，即每年大约 30 亿美元的新收入。它预计其混合云、咨询和安全业务的增长将抵消增长放缓的影响其剩余的面向基础设施的业务。

剥离 Kyndryl 后，IBM 预计将从其高速增长的软件和咨询部门获得更多收入。这些增长更快的部门在 2020 年创造了 55% 的收入，但在分拆后这一比例将攀升至约 70%。IBM 在 2020 年继续保持其经常性收入的 45%，但在分拆后这一比例将上升至 65%。

更简单的商业模式

分拆后，IBM 将其报告部门从五个减少到四个：咨询(2020 年持续运营收入的 29%)、软件(42%)、基础设施(25%)和融资(2%)。

咨询业务将提供业务转型、技术咨询和应用运营服务。它预计该细分市场将在 2022 年至 2024 年间实现高个位数的销售增长，税前利润率仅为 10%。

软件业务将包括红帽和 IBM 的混合云、人工智能、安全和事务处理部门。它预计 Red Hat 的销售额将增长十几岁，整个软件部门的销售额将实现中个位数的增长，税前利润率接近 30%。

基础设施业务将包含 IBM 的基础设施硬件产品和服务、公共云和边缘计算服务。IBM 预计该部门的中期收入增长将与税前利润率大致持平，在 15 岁左右。

稳定的自由现金流增长

IBM 预计这些改进将在 2022 年至 2024 年期间每年将其自由现金流 (FCF) 提高高个位数。这一估计转化为每年大约 7.5 亿美元的 FCF 增长，未来三年累计 FCF 为 350 亿美元。IBM 计划将部分现金返还给股东，并将其余部分用于新的投资。

投资者应该期望 IBM 将更多现金用于投资和收购，尤其是加强其软件和咨询业务，而不是回购其股票或增加股息。IBM 和 Kyndryl 最初将支付相当于 IBM 当前股息的合并股息，但两家公司在分道扬镳后可能会减少派息。

三年后IBM的股票会在哪里?

IBM 的计划听起来很有希望，但它仍然面临软件和咨询市场的激烈竞争。亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)和微软(纳斯达克股票代码：MSFT)正在通过“虚拟私有云”将其公共云平台扩展到混合云市场，而埃森哲(纽约证券交易所股票代码：ACN)和Globant(纽约证券交易所股票代码：GLOB)等增长更快的 IT 公司)正在瓜分咨询市场。

但如果 IBM 达到其增长目标，其股票可能会再次上涨。目前，该股票的预期市盈率为 12 倍，看起来非常便宜，而且在剥离 Kyndryl 后，它可能会变得更具吸引力。如果你拥有 IBM，你应该持有你的股票，看看它的三年周转计划是否有回报。但是，如果您还没有拥有该股票，则应该等待分拆结束，然后再重新审视“新”IBM。