再获融资 江小白All in全产业链的喜与忧

本报记者 李向磊 北京报道

“江小白将在生产、研发、供应链等方面持续加大投入，开发多元产品矩阵。” 近日，重庆江小白酒业有限公司（以下简称“江小白”）完成C轮融资时，创始人陶石泉对外称，围绕“农庄+酒庄”继续做深酒业全产业链。

这是时隔一年之后，江小白再次完成新一轮融资。据了解，此次江小白的C轮融资由华兴资本旗下华兴新经济基金领投，正心谷资本、招银国际资本、坤言资本等资本跟投。和上一轮融资一样，江小白亦未对外披露此次的融资额度及公司的投后估值，且对市场消息称投后130亿元的估值予以否认。

《中国经营报》记者注意到，自2017年完成B轮融资后，江小白融资速度由2年一轮，变为1年一轮。有市场投资人士表示，融资提速的一个重要原因是江小白要建立自己的酒业生产基地，以及深耕全产业链，都需要大量资金投入。

多位业内人士在接受记者采访时表示，白酒行业竞争激烈，虽然江小白成功打入年轻群体，但其品牌底蕴的基础仍然单薄。“做深全产业链更多是营销策略，对于企业营收表现的帮助并不大。”香颂资本执行董事沈萌说。

融资估值受关注

近日，江小白宣布完成C轮融资，华兴资本、招银国际资本等知名投资机构成为江小白的股东。自此，江小白背后集齐了大部分头部VC机构，包括红杉资本、高瓴资本、IDG资本等。

对于此次融资，江小白并未披露融资额度和估值，并刻意回避了关于公司上市等相关问题。其创始人陶石泉称，“受疫情影响，今年上半年整个行业消费量大幅削减，江小白逆势完成C轮融资，感谢用户对江小白近10年的喜爱和投资机构对江小白产业布局的认可。”

然而，江小白的融资额度于估值仍然是市场关注的热点。此前有媒体报道，江小白投后估值约130亿元，但这一数据被江小白方面否认。沈萌认为，白酒行业竞争激烈，江小白的品牌底蕴相对单薄，因此其估值参照不应高于已上市的白酒头部企业。

记者了解到，根据重庆市政府对外披露数据显示，2019年江小白营收近30亿元。这一数据在19家白酒上市企业之中，介于水井坊（600779.SH）的35.39亿元和ST舍得（600702.SH）的26.50亿元营收之间。当前，水井坊和ST舍得的市值分别约为339亿元和121亿元。

若对比上述两家上市公司营收和市值，市场消息称的江小白的估值是否合理？随后，记者就相关问题联系江小白相关负责人并发去采访函，但截至发稿，仍未收到回复。

著名经济学家宋清辉在接受记者采访时表示，公司估值受影响因素较多，主要还是看公司的品牌、营收以及现金流情况。江小白的品牌知名度高，营收也已经达到了一定的规模，不过上半年受疫情影响，大部分消费企业现金流都受到一定的影响，而江小白还要在生产基地建设方面投入大量资金，因此，此次融资也排除资本趁机压低估值的可能。

此外，江小白融资之后，其何时上市也受到广泛关注。记者注意到，此次江小白的投资方中，华兴新经济基金、招银国际资本均多以成长期和后期投资为主，这让市场再传江小白上市的消息。

虽然，江小白尚未官宣IPO时间表，但不可否认的是，江小白越来越受到投资机构的欢迎。在沈萌看来，江小白是被作为网红快消品，因此机构目标是快速催大后上市。

“江小白营销投入也非常大，因此登陆资本市场是短期内的目标。”沈萌表示，江小白登陆创业板的可能性最大，但是如果注册制没有全面推出，那可能还要排队。