业绩对赌恐落空 古井贡酒追逐200亿梦想 展开省外突围战

本报记者 蒋政 北京报道

四年前收购黄鹤楼酒业并签下业绩对赌的古井贡酒（000596.SZ），在连续三年“卡点”实现承诺目标后，有可能在2020年面临业绩落空。

在日前召开的股东大会上，古井贡酒董事长梁金辉对外释放信号：“对黄鹤楼酒业绩承诺情况已有思想准备，完不成，我们能做出最大的理解。”按照彼时签订的业绩承诺，若黄鹤楼酒经营业绩不达标，古井贡酒需要就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。作为湖北酒企的黄鹤楼酒业，新冠肺炎疫情对其冲击不言而喻。直至今日，湖北地区白酒消费仍未完全恢复。

事实上，黄鹤楼酒是古井贡酒走出安徽市场的重要布局之一，后者曾对其寄予厚望，并制定出百亿元营收目标规划。但黄鹤楼酒业业绩没有迎来显性爆发，而古井贡迟迟没有走出安徽市场。在该公司最新的5年规划中，古井贡酒计划在2024年突破200亿元营收。多位业内人士表示，如何加大省外市场布局，将是决定古井贡酒能否实现上述目标的重要原因。

“扶不起”的黄鹤楼？

“在古井贡酒对黄鹤楼酒业业绩承诺期内，若黄鹤楼酒业每年的经营业绩经审计后达不到11%的销售净利率，古井贡酒应就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。”2016年4月，古井贡酒在收购黄鹤楼酒业的公告中曾作出上述业绩承诺。

按照约定，在2017年至2021年间，每年黄鹤楼酒业营业收入（含税）分别为8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元和20.41亿元。在过去的三年（2017-2019年），黄鹤楼酒业业绩均“卡点”达标，营收完成率分别为100.16%、100.07%、100.15%。

虽然古井贡酒在2020年第一季度财报中并未透露黄鹤楼酒业的营收情况，但梁金辉在2019年股东大会上的一番话耐人寻味。

“对黄鹤楼酒业业绩承诺情况已有思想准备，黄鹤楼酒业业绩完成了，说明管理层积极有为；完不成，我们也能做出最大的理解。”梁金辉说道。此外，对于黄鹤楼酒业业绩的盈利影响，梁金辉表示：“公司管理层已经做了充分的思想准备和接受。”

多位业内人士提到，黄鹤楼酒业极有可能完成不了2020年的营收指标。湖北酒业协会秘书长程志勇告诉《中国经营报》记者，目前湖北（白酒消费）总体不太好，跟往年同期是没法相比的，尤其是餐饮和宴会渠道。何时能恢复正常，目前还不好判断。

湖北当地一家头部酒企负责人向记者表示，湖北白酒市场的餐饮消费受到的影响还是非常明显的，可吃可不吃的就不在外面吃了。宴席要看各区域的政策，有些区域明令禁止规模性聚集，即便是在包厢内开展，桌数也比较少。

黄鹤楼酒业，地处疫情漩涡中心——武汉，势必会受到更加猛烈的冲击。黄鹤楼酒业董事长许鹏曾公开表示，疫情让白酒旺季骤然变成消费寒冬，企业压力、发展压力、成本压力铺面而来。不过，黄鹤楼酒业将奋力完成公司全年各项经营目标。

《中国经营报》记者注意到，黄鹤楼酒业官网上披露的多起采购项目中，均提到用酒抵钱的方法。在其7月1日披露的《黄鹤楼酒业咸宁产区陶坛配件采购项目询价公告》中提到，报价人的“二轮综合报价=二次不含税总报价-抵酒金额×L”，其中抵酒金额=二轮含税报价×抵酒比例，L为换算系数。当抵酒比例为20%以下，L等于0.5，当抵酒比例为20%~50%，L为0.6，当抵酒比例为50%以上时，L为0.7。也就是说，黄鹤楼酒业鼓励报价人通过抵酒的方式，让其支付采购款。在此之前，类似的模式还出现在黄鹤楼酒业劳保用品年度定点采购项目中。

上述策略能为黄鹤楼酒的销售带来多大改变，目前尚难确定。可以预测的是，如果黄鹤楼酒业未能完成其经营指标，按照约定古井贡酒将要就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。这将对古井贡酒的净利润产生波动。与此同时，截至2019年底，收购黄鹤楼酒业形成的商誉仍有4.78亿元，若黄鹤楼酒业业绩持续未获改观，上述商誉存在减持风险。