泡泡玛特赴港IPO 2年281倍高增长能否持续？

本报记者 钟楚涵 蒋政 上海报道

近日，潮玩Molly盲盒的运营企业泡泡玛特向港交所提交招股书，而一年多之前的2019年4月，泡泡玛特刚刚在新三板退市。

经历了此前的盲盒潮流之后，泡泡玛特获得了惊人的业绩增长。招股书显示，2019年泡泡玛特的净利润达到4.51亿元，较2017年暴增281倍。截至2019年，泡泡玛特毛利率高达65%。

值得注意的是，泡泡玛特目前正面临IP单一的问题，如何重新开发一个Molly盲盒，是其面临的主要问题。《中国经营报》记者注意到，截至目前，泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。

对于公司IPO以及相关业务情况，记者联系泡泡玛特方面并发去采访函，公司公关部方面对记者表示：“公司现在处于静默期，不接受采访。”

新三板退市到港股IPO

2019年4月至今的一年多时间，泡泡玛特先是退市新三板，如今谋求港股上市。

在这一年里，“炒盲盒”突然成为一个热词，吸引消费者不断涌入，盲盒的购买人群被瞬间放大。而在盲盒炒作圈，泡泡玛特的Molly盲盒正是其中的主要被炒商品，闲鱼数据显示，一个原价59元的Molly玩具转售价格可达数千元。

在此背景下，2019年泡泡玛特实现了业绩的巨大飞跃。招股书数据显示，2017~2019年，泡泡玛特分别实现营收1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元，实现净利润156万元、9950万元、4.51亿元。2019年泡泡玛特的净利润较2017年增长了281倍。

与之相对应的，是泡泡玛特在零售终端布局的不断扩大。截至2019年，泡泡玛特的零售店达到114家（覆盖33个一二线城市）。2017~2019年，泡泡玛特新增零售店数量分别为17家、36家和53家。

粉笔盒科技（北京）有限公司（以下简称“粉笔盒科技”）CEO贺炬告诉记者：“泡泡玛特新扩张的线下零售店都选址在各大商场里面非常好的位置，人流量非常大的地方，也都是非常贵的点位。”

“但一般而言我们不会这样选址。作为生意，需要核算投入产出，一个商场黄金位置比普通位置具有更多的流量和更多的销售机会，但需要核算这些更多能够带来的销售收益是否超过了渠道成本的增长。因此，我们一般而言是选择，‘黄金点位+普通点位’结合的方式。黄金点位用来展示形象，泡泡玛特大量选择黄金点位，不排除这是一种在冲刺IPO的过程，向人不断昭示自己形象的行为。” 贺炬表示，由此可明显看到泡泡玛特谋求上市的心理。

根据天眼查信息，今年4月，泡泡玛特获得超1亿美元Pre-IPO战略融资。和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏对记者表示：“Pre-IPO通常是企业已经决定上市，同时投资机构经过评估之后也认为这个企业上市成功的可能性非常大，然后来确定投资。Pre-IPO的时间通常会是在上市前几个月到一年左右。对于企业而言，引进Pre-IPO是为了上市做背书，通过展示知名投资机构来增加投资者信心。另外，投资机构也比较熟悉资本市场的水性，因此能够为企业在上市的过程中以及在上市之后的资本运作方面提供一些资源和策略上的支持。”

实际上，泡泡玛特的背后已经站满了资本。天眼查信息显示，2011年至今，泡泡玛特一共获得8轮融资，包含红杉资本中国基金、创业工场、启赋资本等知名机构。

倚靠单一IP

Molly，一个金发碧眼、嘟着嘴的小女娃形象，也是过去两年盲盒圈最为火爆的IP。在2019年，Molly为泡泡玛特贡献了4.56亿元营收。