酒鬼酒“交卷”一季报：减收增利 库存攀升

本报记者 许礼清 蒋政 北京报道

伴随着2019年年终答卷的交出，酒鬼酒股份有限公司（000799.SZ）率先发布了2020年白酒行业的首份一季度报告。

2019年末的甜蜜素风波，并未影响其年度业绩表现。2019年，酒鬼酒实现营收15.12亿元，同比增长27.38%；净利润2.99亿元，同比增长34.55%。

然而2020年开局，对于酒鬼酒来说并不算理想。一季度，酒鬼酒营收3.13亿元，同比下降9.68%。对此，酒鬼酒在财报中解释称，受疫情影响，旗下酒鬼、湘泉系列销售收入大幅降低。但在高端酒带动下，酒鬼酒净利润仍实现了32.24%的上浮。

与此同时，酒鬼酒在4月23日下午，连续发布《第七届董事会第十七次会议决议公告》和《关于董事、高级管理人员辞职的公告》，披露新领导班子。伴随着内部人事变动，其经营架构也作出相应调整。而目前，酒鬼酒的库存问题仍然亟待解决。

对于上述问题，《中国经营报》记者向酒鬼酒发送采访函，对方回应称，“目前不便回复”。

白酒专家蔡学飞告诉记者，酒鬼酒作为区域酒企，此前精英化的路线让其没有深耕本土市场，导致苏酒、川酒、皖酒等都在湖南市场取得一定的市场份额。不过，近几年酒鬼酒不断进行内部调整，市场策略有所改变，目前也在不断进行市场扩张。

持续高端化

酒鬼酒率先以一份2020年一季度报揭开了酒业的面纱。财报显示，受疫情影响，酒鬼、湘泉系列销售收入大幅降低，导致公司营收下降9.68%。但净利却出现大幅上涨。财报显示，酒鬼酒一季度净利润为9607.18万元，同比增长32.24%。

对于不增收反增利的情况，蔡学飞告诉记者，酒鬼酒近年来一直在走高端化路线，整个产品结构向高端极速升级，利润率增长，从而弥补了销量减少所带来的营收下降。

根据2019年财报，主打高端定位的内参系列销售额同比增长35.38%，且毛利率在90%左右。受益内参占比高增，公司2020第一季度毛利率较去年同期提升7.81%至85.40%。

酒鬼酒正得益于持续推进的高端化。高端产品内参酒经历2019年三次控货提价，目前在其天猫旗舰店售价为1499元/瓶，直接对标飞天茅台。此前，内参酒销售公司总经理王哲对外称，2020年内参酒的销售额要在2019年基础上翻一番，达到10亿元的销售额。而酒鬼酒2019年全年营收也不过15亿元左右。

不过，在2020年一季度报中并未详细披露内参酒的销售情况，但从以往来看，内参酒的销售额占比逐年走高的趋势明显。2019年，酒鬼酒旗下内参系列、酒鬼系列、湘泉系列和其他系列，分别贡献收入约为3.31亿、10.05亿、1.49亿和0.22亿元，占比各在22%、67%、10%和1%左右。不难发现，酒鬼系列仍是公司营收的核心部分，高端的内参占比仅为2成。

根据年报披露，内参酒的3.31亿元销售额中，湖南市场占了71.98%，省外市场占28.02%。为加大高端内参引领作用，2019年酒鬼酒成立北京、华北、中原、华南四个省外战区，开启“内参”酒全国化进程。

此外，相比内参和酒鬼系列的高毛利，湘泉系列毛利率仅为9.62%，其对酒鬼酒2019年的业绩贡献并不大，被外界质疑其拖累公司整体业绩增长速度。

“湘泉系列作为整个公司的中低端产品，区域名牌优势明显，有一定的市场竞争力和号召力。另一方面，酒鬼酒体量太小，必须要有一个完整的产品结构，让企业的产品结构和利润结构更加健全。”蔡学飞表示。

内控外扩受困

提出百亿目标、致力于高端内参系列全国化的酒鬼酒，在湖南本土市场却并无绝对的市场优势。酒鬼酒曾在财报中提到，由于公司产销规模较小，作为根据地的湖南市场份额仍需进一步提升。

东北证券在2018 年《自上而下全面改善，湘西名酒蓄势待发》深度报告中提出，在湖南大本营市场公司市占率仅为3%，远低于安徽、江苏等本地龙头公司在当地的市场占有率，作为湖南白酒第一品牌，大本营市场仍具有极大的潜力可供挖掘。

中信建设证券研报指出，湖南省内地产酒市场份额占比预计不到30%，在省外品牌中，茅台、泸州老窖以及五粮液表现强势，水井坊、郎酒、洋河以及剑南春均占有一定市场份额。