汾酒整体上市冲刺 “军令状”收官在即

本报记者 刘旺 孙吉正 北京报道
刘旺 汾酒集团整体上市一事仍在继续推进。
近日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称“山西汾酒”，600809.SH）连发19条公告引发市场关注。公告披露了与控股股东山西杏花村汾酒集团有限责任公司（以下简称“汾酒集团”）的7项关联交易，交易金额超6亿元。
白酒营销专家晋育锋分析认为，通过近两年收购集团公司资产，集团公司大部分与酒业经营相关的资产都已经注入到上市公司当中，总的来说对上市公司是一个加分项。但后期相关资源的调配，将给山西汾酒带来不小的压力。
随着集团整体上市稳步推进，汾酒“三年目标责任书”迎来收官之际。截至2019年前三季度，汾酒实现净利润16.96亿元，完成其16.38亿元的全年目标。而2019年酒类营收达到103.74亿元的目标，在业内看来，达成的难度不大。
《中国经营报》记者就收购集团公司资产等相关问题向山西汾酒发送采访函，对方回复称正在准备回复上交所问询函，暂不便接受采访。
整体上市冲刺期

根据山西省国资委要求：“在未来一个时期内，山西省国企凡是能够通过股改独立上市的就独立上市，凡是能装进既有上市公司的逐步装进上市公司，凡是二者皆不能的，则考虑逐步退出。”
在山西汾酒上市25周年之际，汾酒集团整体上市也到了冲刺阶段。11月25日晚，山西汾酒接连发布19条公告，称将集中收购汾酒集团旗下关联资产，交易金额超6亿元。
记者注意到，该部分资产包括汾酒集团所持的山西杏花村汾酒销售有限责任公司（以下简称“汾酒销售公司”）10%股权；山西杏花村竹叶青酒营销有限责任公司（以下简称“竹叶青销售公司”）10%股权，收购完成后，汾酒销售公司、竹叶青销售公司均将成为山西汾酒全资子公司；同时，收购汾酒集团宝泉福利有限责任公司部分资产、山西杏花村义泉涌酒业股份有限公司部分资产、汾青酒厂100%股权及汾酒集团的部分土地使用权及房屋建筑物。
对于收购上述资产，山西汾酒方面表示，主要为了提升市场竞争力和盈利能力，提高白酒产能，同时进一步减少同业竞争、关联交易以及保证相关资产的完整性等。记者也注意到，2016~2018年，上述汾青酒厂、汾酒销售公司、竹叶青销售公司的营收及净利润都处于正向增长。
白酒专家蔡学飞认为，经过一系列的整合与收购，山西汾酒在2019年实现整体上市的悬念不大。
晋育锋表示，将销售公司全资控股，更加便于上市公司进行市场营销活动，利于进一步把市场做大、把品牌力做强。上述3家公司从业绩上看，也可以做到不拖累上市公司，甚至助力公司整体业绩提升。而真正带给上市公司压力的则是后期资源的调配，业务、资产、人员、机制等方面的整合。
实际上，从2018年开始，山西汾酒已先后从汾酒集团手中收购了12项关联资产，而其中也曾得到关联资产溢价过高等质疑，彼时山西汾酒对《中国经营报》记者表示，从进一步扩大酒曲产量、拓展销售渠道、减少公司同业竞争等方面来看，上市公司收购关联资产都具有合理性。
而此次收购集团公司关联资产，也引起了监管部门的关注。上述土地使用权是汾酒集团2019年9月30日缴纳3494.68万元土地出让金及相关税费取得，本次评估作价8292.87万元；而房屋建筑物是汾酒集团2019年7月29日从汾青酒厂受让取得，本次评估作价3731.6万元，仅仅几个月之内，汾酒集团对于上述资产“先卖后买”。11月26日，上交所要求其说明汾酒集团先行取得土地使用权、房屋建筑物，又将其转让给上市公司的主要考虑等情况。山西汾酒方面也并未就上述问题向记者做出正面回答。
晋育锋告诉记者：“不管上述土地使用权和房屋建筑物的相关手续如何，在此前都应由集团公司去办理手续，再出售给上市公司，这个流程是没有问题的。将集团酒业资产集体注入上市公司，也为其他上市酒企母公司整体上市提供了模板。”
“军令状”收官

2017年2月，汾酒集团董事长李秋喜与山西省国资委签订2017~2019年三年任期经营目标责任书，核心内容包括：2017年、2018年、2019年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%，3年利润（酒类）增长目标为每年增长25%，并在任期内完成集团整体上市。
截至2019年前三季度，山西汾酒实现营收91.27亿元，同比增长25.72%；净利润16.06亿元，同比增长33.36%。目前看来，净利润目标已提前达成。而多位业内人士告诉记者，从目前趋势来看，山西汾酒达成业绩目标难度不大。
评价山西汾酒3年间的表现，晋育锋告诉记者，近年来山西汾酒做到了品牌有内容，营销显活力。“此前‘大国酒魂’的品牌形象，是较为空洞的。但通过高端品鉴会、‘行走的汾酒’等营销活动，现在消费者想到‘大国酒魂’都有实质性的内容。”
实际上，“三年目标责任书”收官，山西汾酒追寻的业绩目标却仍在。
就在3年期限刚刚起步之时，在山西汾酒2017年股东大会上，李秋喜又提出新目标，“三步并作两步走，三年任务两年完。确保提前一年完成‘十二五’目标，提前两年实现‘十三五’目标。到2020年，以2017年为基数，要实现酒类收入、利润、产能及上市公司市值翻番。”
数据显示，2017年山西汾酒实现营收60.37亿元，净利润9.44亿元。由此推算其2020年的“小目标”营收和净利润将分别达到120亿元和18.88亿元。而根据山西汾酒此前公布的员工股权激励方案，山西汾酒将2021年的营收目标定在150亿元左右，这较2017年至少增长150%。
白酒营销专家杨承平告诉记者，山西汾酒做出这样的动作，实际上是一种积极信号。“树立一定的营收目标，能够给经销商团队和企业管理团队树立信心，对企业发展有积极作用。同时，从数额上看，山西汾酒的目标营收并不多，但如果山西汾酒不夯实品牌、营销、产品基础，实现起来还是有一定难度。”
为了实现这一系列目标，山西汾酒开始进行省外市场与国际市场的布局。2017年股东大会上，公司将省内和省外收入比从2017年的6∶4，逐步优化到2018年的5∶5、2019年的4∶6，2020年达到3∶7。
2019年前三季度，山西汾酒实现营收91.27亿元，同比增长25.72%，其中省外市场营业收入为45.68 亿元，同比增长68.42%，占公司总收入的50.51%，占比较去年末提高了7.31 个百分点。照目前来看效果初显，但要完成“4∶6”的目标，山西汾酒仍需持续发力。
另一方面，2005年担任汾酒集团总经理、2009年开始任职汾酒集团董事长的李秋喜，随着“军令状”收官，也将迎来在董事长职位上的任职期满。届时59周岁的他是否会选择连任仍是未知，但毫无疑问，这位主导山西汾酒混改的掌舵人，他的去留必然将影响集团整体发展。