果汁抵债 “先锋系”牵出汇源债务危机

继猪肉、鞋子抵债后，中国资本市场再添一个果汁抵债的案例。

债务高企的汇源，因一笔400万元的借款逾期未还，选择使用实物汇源果汁抵债。其借款平台与当下火爆的“先锋系”有关，故受到极大关注。

事实上，上述债务对于汇源集团来说几乎可以忽略不计。《中国经营报》记者查阅公开数据，汇源集团旗下上市公司汇源果汁在2017年已经负债超百亿。另据天眼查数据显示，据不完全统计，在2018年之后，汇源集团20余亿元资产被冻结，北京汇源多次被列入老赖名单。

值得注意的是，已经停牌多日的汇源果汁（01886.HK），若未能在2020年1月31日完成港交所列出的复牌条件，其将面临退市风险。

《中国经营报》记者致电多位汇源集团相关负责人，电话未获接通，采访短信也未获得回复。

果汁抵债背后的债务危机

一笔400万元的借款，将汇源与当下备受关注的“先锋系”捆绑在一起。

随着“先锋系”实控人张振新的突然离世，“先锋系”身处兑付漩涡。旗下P2P平台工场微金此前发布的借款企业以物抵债的公告也进入公众视野。汇源集团旗下的四家企业因欠款400万元逾期未还，选择以汇源果汁抵债。

这也是继雏鹰农牧选择猪肉还债、富贵鸟以鞋抵债之后，资本市场又添实物还债的案例。

《中国经营报》记者注意到，汇源与“先锋系”早有合作。据天眼查显示，北京汇源饮料食品集团有限公司是“先锋系”旗下互联网小贷公司中新（黑龙江）互联网小额贷款有限公司的股东之一；汇源创始人朱新礼是先锋系旗下网信理财A轮融资的投资者；而网信是四季本源农业科技（北京）有限公司的股东之一，后者是汇源旗下品牌果时汇的运营主体。

另有媒体报道，汇源此前从先锋旗下的网信等P2P平台借款规模或高达20亿元左右。从今年五六月份开始，部分借款已经出现逾期。但汇源的回应是尚待核实。

《中国经营报》记者从网信官微在8月28日公布的《逾期企业及相关各方名单》中看到，汇源旗下的汇源生态产业钟祥发展有限公司、伊春汇源国际会展有限公司、本溪汇源食品饮料有限公司、北京汇源康民有机农业有限公司、北京万盟汇达商贸发展股份有限公司等5家公司本息逾期金额为1.46亿元。

同上述企业类似，汇源选择果汁抵债背后，亦是其不容乐观的债务状况。《中国经营报》记者注意到，汇源果汁已经连续多年通过出售资产获得收益。根据历年财报显示，从2012年出售合营企业获得超9000万元款项后，汇源果汁便开始了兜售行动。2013年出售成都与上海的两个工厂，获得6.5亿元收入；2014年出售黄冈公司，获得1.51亿元；2015年出售下属9家子公司，作价18.12亿元；2016年出售5家附属公司，获得1.54亿元。

只是，频频“瘦身”的汇源果汁仍然大举借债，在2017年负债达114亿元，其中银行借款接近70亿元。直至今日，汇源果汁2017年、2018年财报仍未公布。

根据港交所给出的期限，汇源果汁需要在2020年1月31日完成港交所列出的复牌条件，港交所将会展开取消公司上市地位的程序，其中一条为“对相关贷款进行法证调查，并公布调查结果，采取合适的补救行动”。

长期停牌的汇源果汁，其信用等级也遭遇危机。2018年6月12日，债券评级机构穆迪公司将汇源果汁的信用评级下调三档至Caa1，主要是担心港交所提出的复牌条件将延长其股票停牌时间并导致资金链吃紧。

中国食品产业评论员朱丹蓬曾撰文表示，汇源果汁在2017年负债率为51.8%，在快消行业内横向比较并不算太高。而整体负债超百亿的原因是汇源目前处于布局期，从产业端及全产业链来看，这是一种重资产的运营模式，也的确会加重企业的资金负担。

博盖咨询总经理高剑锋则告诉《中国经营报》记者，结合该公司的营收体量，超百亿的负债规模对于汇源果汁来说还是很大的。并且，从产品品类来说，汇源果汁主打的浓缩果汁所处的整个品类增长缓慢，其业务增长潜力也是有限的。