纸企利润下滑 原料成本上升拖累业绩

受原材料成本攀升影响，部分纸企的业绩一路下滑。

8月1日，花旗发表研究报告指出，理文造纸（02314.HK）中期盈利预测低于预期，考虑到下半年毛利可能恶化，将其评级下调至“中性”，目标价降低29.3%，由7.5港元调低至5.3港元。

在7月29日，理文造纸曾发布公告，2019年上半年预计持有人应占盈利预期较上年同期下跌大约43%。除此之外，晨鸣纸业（000488.SZ）、宜宾纸业（600793.SH）发布的业绩预告显示，今年上半年，两家公司的利润预计也出现大幅度下滑。

“目前，由于我国造纸纸及纸制品行业产能过剩，再加上企业市场竞争力大、下游需求疲软等因素，导致纸企盈利进一步下滑。同时，进口废纸政策的变化，使得进口废纸额度大幅下滑，带来国内企业原材料成本上升。”一位上市纸企高管向《中国经营报》记者表示，此前国内纸业原材料很多都是依赖进口废纸，政策变化后，现在整个行业都在想办法解决原材料紧缺问题，很多纸企建设纸浆一体化项目，也是为了解决原材料难题。

利润普遍下滑

7月29日，理文造纸发布公告，预计上半年公司权益持有人应占盈利预期较上年同期下跌大约43%。去年同期，理文造纸的净利润约为25.13亿元，据此推测，今年上半年理文的净利润为14.3亿元左右。

记者注意到，2016年-2018年，理文造纸效益不断攀升。据财报显示，2016年-2018年，理文造纸营业收入分别为164.07亿元、215.97亿元、282.21亿元，同比分别增长11.17%、31.64%、30.67%；净利润分别为25.61亿元、42.13亿元、42.76亿元，同比分别增长31.10%、64.53%、1.50%。

不过，到了2019年，理文造纸的业绩出现下滑。理文造纸公告表示，今年上半年盈利下滑主要由于集团产品销售量和售价下跌。

事实上，除了理文造纸外，今年其他纸企的日子也不好过。此前，7月22日，宜宾纸业发布公告称，预计上半年净利润约1600万元，比上年同期下降92.65%。公司扣非净利预计亏损约8000万元，上年同期亏损303.9万元。

7月3日晚间，晨鸣纸业披露了2019年半年度业绩预告，公司预计2019年上半年净利润为5亿元-5.5亿元，同比下降69%-72%。不过，公司今年第二季度单季净利润预计为4.6亿元-5.1亿元，环比增长1104%-1234%。

记者了解到，自2016年以来，中央环保力度不断加大及供给侧改革的推进，造纸行业因环保问题出现停产或限产的中小企业不断增加，进而释放了部分市场份额；在此背景下，造纸类上市公司扩大规模，增强了盈利能力。

不过，2018年受国际贸易形势变化和环保趋严的影响，加上废纸进口政策的调整，使得国内废纸价格不断攀升，企业生产成本上升导致盈利下滑。有业内人士告诉记者，现在整个行业都面临着业绩下滑的问题。

根据国家统计局公布的数据，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%。其中，造纸和纸制品业1-6月份的营业收入为6528.3亿元，同比减少2.3%；营业成本为5695.8亿元，同比减少1.2%；利润总额为281.5亿元，同比减少25.4%。

记者梳理发现，山鹰纸业（600567.SH）、博汇纸业（600966.SH）及太阳纸业（002078.SZ）等公司的2019年第一季度利润均出现较大幅度下滑。其中，太阳纸业一季度实现净利润3.8亿元，同比下滑38.34%。主要原因是期内造纸行业整体景气度普遍下滑，部分产品价格同比降低，公司生产所需大宗原材料价格保持高位震荡，产品销售成本同比增长较快，致使当期利润总额减少。

废纸进口额度收紧

“从2018年第四季度开始，国内纸业市场确实出现颓势，主要原因在于近期产能同时释放及市场需求疲软。目前，由于纸制品行业产能过剩，再加上企业市场竞争力大、下游需求疲软等因素，导致纸企盈利进一步下滑。”上述上市纸企高管向记者表示，“废纸进口政策改变后，原材料已经成为整个行业亟待解决的问题。”

早在2017年7月27日，国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》（以下简称“禁废令”），使得废纸进口额度持续收紧。

2018年国务院会议指出，“大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”，预计2019年废纸进口量将继续同比下降53%，2020年底停止外废进口。