疯狂开店 拉夏贝尔难掩业绩下滑股价低迷

回到A股怀抱的上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”，603157.SH）还在经历着业绩下滑的尴尬。

拉夏贝尔近期发布的业绩预告显示，预计2018全年净利润减少4.59亿元，同比下降约91.98%。从扣非后归母净利润来看，拉夏贝尔业绩下滑更明显，2018年预计减少约4.15亿元，同比下降约109.21%。而此前发布的三季报显示，拉夏贝尔2018年前三季度就收到了1.16亿元的政府补助。

业绩不佳直接影响到股价的低迷，截至2月22日收盘，拉夏贝尔每股报价8.35元，较发行价下跌0.7%；公司总市值为45.73亿元，较上市初期的巅峰缩水近80亿元。

对于股价的滑落，拉夏贝尔公关部向《中国经营报》记者表示：“上市公司的股价波动是受宏观经济、行业环境和市场情绪等诸多因素影响，相信未来公司的股价会回归到合理估值区间。”截至2019年2月19日收盘，拉夏贝尔每股报价7.95元。

疯狂开新店关旧店

尽管业绩不佳，股价也持续低迷，但这并不影响拉夏贝尔在全国市场疯狂开店。

数据显示，拉夏贝尔2015年底网点总数为7893家，2018年6月底增至9674家，增长幅度为22.6%。网点的扩张导致拉夏贝尔存货激增，截至2018年9月底，拉夏贝尔存货金额为27亿元，与2015年底的17.56亿元相比增长近10亿元。

不断增大的存货也增加了拉夏贝尔的现金流压力，2018年前三季度，拉夏贝尔经营活动产生的现金流量净额为-3.96亿元，同比下滑422.94%。这也是拉夏贝尔2018年全年利润预期大幅度下滑的主要原因。

然而，根据2018年的开店数据，一方面，拉夏贝尔在不断开新店，另一方面也在不断关闭店，资料显示，2018年1月到9月，拉夏贝尔新开门店1228家，总门店增至9625家，但在开新店的同时，关闭门店也达到1051家，总体门店增加并不多，净增加门店数量为177家。

对于不断的开店闭店，拉夏贝尔方面表示随着一线城市的市场竞争日趋激烈以及二三线城市居民收入和消费力的提升，国际快时尚品牌在城市布点上从过去的以一二线主要城市为主逐步转向以二三线城市为主的“下沉式”发展，特别是在区域中心城市以及区域中型城市周边的卫星城市加大了布局力度。

“一直以来，拉夏贝尔积极调整线下渠道，近年来加大购物中心渠道拓展力度，同时积极调整百货商场店铺，优化现有门店，关闭店效欠佳门店，提升渠道质量。”拉夏贝尔公关负责人告诉记者。

对于拉夏贝尔业绩不佳还疯狂开店的行为，一位拉夏贝尔的原高层对记者表示，这种开店模式应该是一种惯性，“我觉得这是企业的基因问题，早些年拉夏贝尔这样做，业绩一年翻一番，但现在环境变了，大家的理念和方法还没有改变，不是过来一两个高管能解决问题的”。

根据拉夏贝尔提供的数据，截至2018年6月30日，拉夏贝尔在购物中心网点数量占比达39.8%，对应营业收入占比达43.1%。线下零售网点数目由2017年12月31日的9448个（位于约2783个实体地点）增至9674个（位于约2776个实体地点）。

拉夏贝尔曾在A股上市前的招股书中提到，将IPO所募集来的资金用于零售网络扩展与新零售信息系统建设，其中计划未来3年将新增3000个网点。2018年9月，拉夏贝尔还曾抛出过一则发行可转债预案，预计通过发债募资不超过15.3亿元，其中6.61亿元用于零售网络扩展，其余投向门店升级改造项目、智慧门店建设和物流中心建设项目。

时尚产业投资人、优意国际CEO杨大筠认为，拉夏贝尔新开1228家店，然后又关掉1051家店，这是正常现象，因为市场会发生变化，过去几年赚钱的店可能会因为商圈的变化、消费升级的因素变成不赚钱的店，因此关店也属于正常。