电影票补政策或有巨变

无论是电影行业票务补贴可能的政策变化，还是港股市场的持续低迷，都没有动摇猫眼娱乐尽快赴港上市的决心。腾讯系旗下公司的上市一浪接一浪，美团点评、腾讯音乐、搜狗之后，猫眼娱乐紧随其后，近日在港交所发布了招股书，在香港市场弱势的背景下，开启了港股IPO之旅。

所谓票务补贴，是指发行方、制片方、院线方对于网络售票平台的补贴投放。对即将上市融资的猫眼娱乐而言，电影行业的补贴监管政策可能有重大变化，到底会产生怎么样的影响？补贴政策的不确定因素引发了业内人士担忧，有业内人士认为，票务平台过去过多的补贴，让行业发展产生了恶性竞争，不利于国产电影的长远发展，政策上理应打破垄断，实现“制播分离”。

六成收入依赖在线票务

继小米集团、美团点评之后，猫眼也开启了赴港IPO之旅。集在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务和广告服务于一体的猫眼，2018年上半年月度活跃用户已经超过1.3亿，成为中国领先的互联网娱乐服务平台。

今年上半年，猫眼参与出品的电影包括《我不是药神》、《捉妖记2》和《后来的我们》等，三部电影取得30.98亿元、22.37亿元和13.61亿元。猫眼也是《捉妖记2》、《后来的我们》、《邪不压正》等电影的主控发行方。

招股书称，根据艾瑞咨询报告，按2018年上半年电影票务总交易额计，猫眼占据了60.9%的市场份额，成为了中国最大的在线电影票务平台。猫眼娱乐收入由2015年的5.96亿元，增至2017年的25.48亿元，复合年增长率为106.6%。截至2017年末及2018年6月30日的六个月，猫眼娱乐收入分别为9.31亿元及18.95亿元，环比增长率为103.5%。

其中2018年上半年“网上电影票务业务”收入达到了11.49亿元，占收入总额超过了60%，是猫眼娱乐最重要的盈利来源。另外，销售及营销开支是11.46亿元，占收入比例高达60%，同比增长114%，国金证券(6.740,0.01,0.15%)认为，“其主要是票补的金额，预计淘票票（猫眼竞争对手）的票补处于同一量级。”

猫眼娱乐亏损净额于2015年度、2016年度及2017年度分别为12.98亿元、5.08亿元及7610万元，而于截至2017年年末及2018年6月30日止的六个月则分别为1.17亿元及2.31亿元。

招股书显示，此次融资约30%预期将用于为提升综合平台实力，来丰富内容供应加强服务，拓展用户群并提升其忠诚度以及加强线下资源，更好地为用户及业务合作伙伴服务；约30%预期将用于研发以及技术基建，以提升技术及数据分析实力及能力；约30%预期将用于为猫眼娱乐拓展业务，进行可能不时挖掘的潜在投资及收购。

某国内知名院线高管向第一财经记者表示，一旦猫眼上市成功，那么就有更多的资源进一步垄断市场，让整个电影产业链的上下游“出更多的血”，最终可能不利于行业发展，某些互联网企业对市场的过度垄断，造成各种隐患就是教训，希望监管上能够有更多可以促进电影行业发展的政策。

对依赖在线票务的猫眼娱乐来说，票补政策可能产生的调整，将会产生怎样的影响？这也是投资者对猫眼娱乐最关注的方面之一。

票补调整影响几何