大客户涉红牛商标案 扬瑞新材业绩承压

泰国许氏家族首创的功能饮料“红牛”，经华彬集团彦彬之手，在华畅销已逾20年。这罐红牛品牌资产所承载的巨大商业价值，最终使两家企业从“蜜月”合作走向分裂边缘。

在这场红牛商标权争夺战中，部分上游企业亦难独善其身。正准备冲刺A股、主营食品饮料金属包装涂料的江苏扬瑞新型材料股份有限公司（以下简称“扬瑞新材”）就是其中一家。

据扬瑞新材招股书显示，受公司第一大客户奥瑞金（002701.sz）卷入红牛诉讼案影响，2017年上半年公司食品饮料金属包装涂料需求放缓，业绩出现下滑。

近日，《中国经营报》记者实地探访扬瑞新材公司所在地及奥瑞金北京怀柔雁西工厂发现，目前进出奥瑞金厂区的运输车辆多以运载红牛为主。而扬瑞新材生产厂区正在生产，但并未出现繁忙景象，进出厂区的运输车辆及生产工人寥寥。奥瑞金工作人员向记者表示，因红牛商标权案的影响，2017年红牛包装确实比往年少了很多，去年上半年公司有段时间还处于停产状态。

7月9日，扬瑞新材回复本报记者表示，公司生产经营状况良好，增长稳定，不存在业绩下滑的情形。由于公司目前处于IPO申报阶段的缄默期，其他问题无法给予更为详尽的回复。

商标战挫伤业绩？

2017年11月底，扬瑞新材向证监会提交了首发申请文件。据招股书披露，公司拟在创业板公开发行不超过1200万股，发行后总股本不超过4800万股，募集资金5亿元，保荐机构系中金公司。本次募资主要用于江苏常州的“年产7万吨功能涂料项目”。

扬瑞新材的主营业务为食品饮料金属包装涂料的研发、生产和销售，主要产品包括三片罐涂料、二片罐涂料和易拉盖涂料等，最终应用于包括红牛、养元、露露、旺旺、娃哈哈、银鹭、加多宝、王老吉、雪花啤酒、百事可乐等在内的知名饮料及啤酒、食品的金属包装。

招股书显示，扬瑞新材目前已与国内食品饮料金属包装龙头企业，包括奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、昇兴集团、嘉美集团、福贞集团、华源控股等客户建立了长期、稳定的合作关系。

2014～2016年，扬瑞新材的营业收入及净利润逐年攀升。而2017年上半年实现营收为1.11亿元，同比下降了6.91%；同期实现净利润为3237.12万元。不过，值得注意的是，2017年上半年其经营性净现金流量仅为89.38万元，远低于当期净利润，利润质量不容乐观。

扬瑞新材在招股书中解释称，2017 年1~6 月公司经营活动净现金流量净额较少，主要原因是2017 年上半年销售收入略有下滑，同时向主要客户奥瑞金的部分销售收入仍在信用期内，尚未回款。截至2017 年6 月30 日，公司应收账款账面原值较2016 年12 月31 日增长1881.87 万元，增幅为23.99%，主要原因是向主要客户奥瑞金的部分销售收入未超过信用期限，记入应收账款，同时导致公司应收账款账面原值占当期营业收入的比例有所上升。不过，记者注意到，2016年扬瑞新材的营收增长率为12.48%，而同期应收账款账面原值增长幅度为21.63%。是否存在放宽信用条件刺激销售的行为。截至记者发稿，公司方面并未对此予以解释。

值得注意的是，报告期内（2014年～2017年上半年），奥瑞金一直是扬瑞新材的第一大客户。在2017年上半年，扬瑞新材从奥瑞金获得的销售收入为5133.65万元，占其同期总营业收入比重达46.20%。2014～2016年间，奥瑞金所产生的销售额占其同期营业收入比分别为22.57%、23.50%和28.81%。

对于公司营收缩水的原因，扬瑞新材在招股书中作出了相应解释。公司表示，2017年上半年，公司营业收入出现下滑主要因逢“闰年”春节较早，食品饮料金属包装企业备货早，从而导致期内食品饮料金属包装涂料需求放缓。同时，扬瑞新材亦承认，公司已受第一大客户奥瑞金涉诉事项的影响。

据悉，奥瑞金主要是生产金属制罐、底盖、易拉盖金属包装的企业，从1997年注册成立之始，就是红牛罐的最大供应商。2012年，奥瑞金与中国红牛签署了一份战略合作协议，有效期为10年。从2008年至2016年，奥瑞金从红牛获得的销售收入从7.71亿元增长至49.75亿元，增量达5.5倍。数据显示，2016年奥瑞金来自红牛的营业收入达49.75亿元，实现营业利润9.71亿元，分别占公司营收和营业利润的65%以上。奥瑞金的股价也一度飙升了6倍。

不过，持续升级的红牛商标权争夺战给销售收入过度倚重红牛的奥瑞金埋下了隐患。随着红牛商标拥有者泰国天丝医药保健有限公司（以下简称“泰国天丝”）与华彬集团矛盾升级，泰国天丝就商标侵权将奥瑞金告上法庭。

据奥瑞金于2017年7月11日发布公告显示，泰国天丝向奥瑞金及其子公司北京市东城区人民法院提起民事诉讼，事项涉及奥瑞金与红牛维他命饮料有限公司（“中国红牛”）的合作事宜；由于目前奥瑞金对中国红牛的销售达到奥瑞金总收入的60%以上，中国红牛对奥瑞金业务具有重大影响。截至目前，双方的商标争议仍处于僵持阶段。