推迟赴港IPO背后 齐家网3年“烧钱”超16亿盈利遇困

张玉，刘媛媛

“推迟IPO是在咨询联席全球协调人及考虑目前市场状况后，综合作出的决定。”7月4日，齐家网相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时这样表示。

就在前一天，即将登陆资本市场的互联网家装平台突然宣布，将香港IPO时间由7月5日推迟至7月12日，定价4.85港元/股，低于招股区间。

事实上，自宣布登陆资本市场以来，齐家网并不理想的营收状况一直成为业内议论的焦点。统计显示，截至2017年底，齐家网已累计亏损16.27亿元。持续亏损也导致齐家网现金流逐年下降。

对于业绩及企业发展相关问题，记者先后致电致函齐家网相关负责人，对方在回应中表示，互联网经济变化非常快，很多互联网巨头会有这种阶段性表现。除了看短期盈利情况，更关键应注重公司的发展潜力及长期价值。公司的收益情况只是暂时的，是公司重大战略调整的阶段性结果。行业前景向好，加之公司良好的战略布局规划，公司对长期的盈利充满信心。

持续亏损

数据显示，2015年、2016年和2017年齐家网营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元，同期由于优先股及可换股负债的公允价值亏损分别为783.6万元、1.13亿元、7.43亿元，导致了齐家网年度亏损分别为3.48亿元、4.1亿元、8.56亿元。截至2017年底，公司累计亏损高达16.27亿元。经调整后，齐家网2015年、2016年、2017年持续经营业务亏损分别为1.63亿元、1.52亿元、8931.9万元。

在招股书中，齐家网方面坦陈，公司一直录得经营亏损，且无法保证未来的盈利能力，“我们无法保证未来能够自经营活动产生经营收益或正面现金流量。我们创造及保持经营收益的能力取决于我们扩张线上平台电影业务以及我们的自营室内设计及建筑业务并使其产生的收入超出扩张及业务营运相关开支的能力。我们一直在扩张我们的业务，导致经营开支大幅增长并超出收益的增长速度。”

中国家居家装电商专家、中国家居电子商务协会创会人、执行会长兼秘书长王建国在接受记者采访时表示，作为即将为第一家登陆资本市场的互联网家装平台，齐家网目前没有现成的行业内上市公司对标对象。如果作为平台型公司，其运营模式、盈利模式包括盈利时间节点的预期可能要跟淘宝、天猫等巨型平台型企业的运营模式去相对应。齐家网敢于把亏损如此巨大的数字呈现出来，说明在其预料中，资本市场是基本能够接受其目前的经营状态的。

齐家网CEO邓华金在此前接受媒体采访时表示：“家装O2O作为一个重型产业链的行业，烧钱极其重要，而齐家网也正是在经历‘战略性亏损’。 ”

数据显示，2015年～2017年，齐家网经营活动所用现金净额分别为：9560.2万元、1.01亿元、1.19亿元。投资活动所用现金净额为8053.4万元、5856.2万元、936.5万元。

持续“烧钱”模式直接导致了齐家网资金链的相对紧张。据招股书披露，2015年～2017年，齐家网同期公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-9560.2万元、-1.01亿元、-1.19亿元。此外，公司融资活动产生的现金净额呈现逐年减弱的趋势，2015年～2017年，公司融资活动产生现金净额分别为74269.1万元、356万元、656.7万元。除了2015年获得大手笔融资之外，2016年～2017年的融资尚低于同期投资活动所用现金净额。

另据齐家网招股书披露，公司2015年、2016年和2017年流动比率分别为1.4、1和0.9。

对于公司后续发展，齐家网相关负责人回应记者采访表示，未来公司将通过以下战略措施进一步提升盈利能力：进一步增加用户基数，保障开展业务的基础；吸引更多优质服务提供商至公司平台，以满足平台上与日俱增的家装服务需求；继续提升公司平台的多渠道变现能力， 包括广告服务、 金融转介服务和供应链服务；进一步发展公司的自营家装业务和特许经营模式；有选择地寻求进行战略联盟、投资与并购的机会。

战略摇摆

成立于2007年的齐家网总部位于上海，业务涵盖装修平台、自营装修业务、齐家特许经营网络、供应链等多个子生态。