贵人鸟高比例质押现危机 多元化难破业绩困局

股价的持续暴跌，让贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟”，603555.SH）在资本市场难以“起飞”。

截至6月28日，贵人鸟在经历八个跌停之后仍未止住下滑趋势，已从6月14日最高价28.40元/股，跌至6月28日收盘时的11.07元/股，公司市值更是缩水了100亿元。

对于大股东贵人鸟集团而言，或许“煎熬”才刚刚开始：数据显示，贵人鸟集团持有贵人鸟总股本的76.22%，截至6月26日集团已累计质押股份占公司总股本73.88%，这意味着集团已质押了其持股的97%。至于未来股价持续下行触发平仓的风险，截至发稿贵人鸟没有回复《中国经营报》记者的采访函。

“在当前资管新政的严格管控下，主要就是去杠杆，资管计划信托成为重点。”证券分析师李先生解释，贵人鸟正是高比例的股权质押，以及股权集中在大股东和几家信托手里，由此在信托减仓的情况下引发了股价崩盘，“贵人鸟的多元化发展战略无法支撑业绩的高增长，市值管理就显得很脆弱”。

推倒多米诺骨牌？

在外界看来，6月13日贵人鸟的一纸公告，似乎成为了压倒公司股价的“最后一根稻草”。

贵人鸟公告称，上市公司拟以2109.7万元购买关联方泉州市海浩文化用品有限公司（以下简称“海浩文化”）的相关房产。工商登记显示，海浩文化与贵人鸟都是由林天福实际控制。虽然海浩文化已经成立多年，但是从未展开过实际业务。据贵人鸟的公告显示，截至2018年4月末，海浩文化资产总额为3.33亿元，净资产却为-1547.47万元；2018年1~4月，海浩文化营业收入为0元，净利润亏损299.26万元。即使在这样的情况下，贵人鸟还曾进行过两次股权质押，并为这家亏损企业提供担保。

“实际上，这次贵人鸟股价闪崩，主要还是因为其信托计划以及高比例的股权质押造成的。”证券分析师李先生说，有这一特征的股票风险特别大。

贵人鸟一季报显示，贵人鸟集团持股比例高达76.22%，而前十大股东的其余席位几乎由信托计划把持，大股东等前十位总计持有88.21%的股权，高度集中。此前的5月25日，浙商金汇信托刚刚成立了一款名为“浙金·汇实61号贵人鸟股票质押集合资金信托计划”的产品。根据《中国经营报》记者调查，该产品“不超过人民币3亿元”；其交易对手为海浩文化；资金用途为“向海浩文化发放流动资金贷款，补充公司流动资金”。为此，贵人鸟方面还提供了3000万股流通股票质押与保证担保两项措施。

同时，据贵人鸟方面披露的2018年一季度报告，除员工持股信托计划外，还包括陕西省国际信托在内的机构成立了相关信托计划；2017年底至今，贵人鸟亦曾因为旗下子公司借款提供担保而将股票质押予包括渤海国际信托、中原信托在内的信托机构。

就股价异动情况，贵人鸟多次公告称公司生产经营正常，也不存在应披露而未披露的重大信息，但是仍未有效止跌。上述李先生猜测，应该是游资通过信托通道，通过高杠杆参与。在这次信托通道的杠杆被限制之后，信托公司只能“出货”，“之前拉得越高只能跌得越重”。

屋漏偏逢连阴雨

6月25日，福建省证监局在官网发布了一则行政处罚决定书，对黄浩云内幕交易贵人鸟股票行为进行处罚。

根据贵人鸟公告，2016年12月，公司拟收购威康健身100%的股权，因该事项构成重大资产重组，公司股票自2016年12月12日起连续停牌。处罚书显示，黄浩云正是参与了贵人鸟和威康健身的谈判过程，知悉内幕信息。