会稽山跨界收购梦碎 全国化布局掉队

蒋政

黄酒龙头企业会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称“会稽山”，601579.SH），在跨界收购咸亨食品一事上未能如愿。

因未通过证监会审核，上述收购事宜终止。不同于会稽山以往收购，此次标的企业主营业务为非黄酒业务，这也被业内解读为会稽山多元化受挫。不过，会稽山方面回应《中国经营报》记者时表示，公司发展战略是做大做强主业，今后不会发生变化，未来如果条件成熟，公司还会继续考虑适时参与主业相关领域的拓展，尤其是黄酒行业上下游项目的延伸。

此外，销售半径难以走出江浙沪区域的问题依然困扰着会稽山，这也是整个黄酒行业的通病。相对而言，其竞争对手古越龙山（600059.SH）在谋求全国化布局上略胜一筹。由此可见，面对江浙沪市场充分竞争的大背景，能否迈开全国化步伐或将成为决定黄酒企业未来发展走向的关键。

收购终止

会稽山一度将收购咸亨食品作为2018年的主要发展任务之一。

这家具有275年历史的公司，将2018年视为进入新时代的起始之年。而收购咸亨食品，增强公司造血功能，成为公司在2018年的主要任务。只是，这一目标并未如愿。

根据会稽山日前公告，因公司发行A股可转换公司债券未获证监会审核通过，此前拟定的《关于绍兴咸亨食品股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》不发生效力。根据协议，与咸亨股份198名自然人股东签署的股份转让协议终止履行。

相关资料显示，咸亨食品主营业务为腐乳，还包括黄酒以及其他调味品的生产和销售。2017年，公司营收1.45亿元，同比增长11.95%；净利润为4846.71万元，同比增长67.67%。公司总资产为1.7亿元，同比增长12.25%。

原本会稽山拟募集资金不超过7.35亿元，收购咸亨股份100%股权。

在黄酒行业资深人士童峰看来，会稽山收购咸亨股份是看重其拥有的老字号品牌。如果此次收购完成，会稽山拥有的老字号将由2个（“会稽山”“西塘”）增加至3个（新增老字号品牌“咸亨”）。此外，会稽山也在发力料酒业务，收购咸亨股份也能促进这一业务的发展。伴随着收购终止，会稽山这一计划随即落空。

在此之前，中国证监会曾发函问询，问题集中在交易双方未设置业绩承诺以及会稽山收购的企业中存在业绩承诺未实现的情况。

会稽山回应称，咸亨股份实际控制人余龙生持有67.13%的股份，由于年龄原因准备退休，家人也无意接手，此次交易后计划退出咸亨股份，故不参与业绩承诺。

而中国证监会提到的业绩承诺未实现的情况则是指会稽山与唐宋酒业的收购，因为会稽山在收购唐宋酒业时，双方曾作出业绩承诺约定：唐宋酒业2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润均为1000万元。而2017年，唐宋酒业净利润为783.41万元，小于承诺的盈利数1000万元。

不过，会稽山方面认为，唐宋酒业的业绩承诺未实现，会对会稽山进行补偿，不会损害其利益。

事实上，在资本市场上，并购已经成为上市公司业绩增长的双刃剑。并购标的业务发展良好，会推动上市公司业绩增长；并购标的经营出现问题，则可能带来商誉减值风险。据相关媒体报道，2017年，A股上市公司年报计提商誉减值损失的公司数量及总额都在大幅增长。高估值、高业绩承诺并购后，标的公司经营预期较高会为商誉减值埋下隐患。