山西汾酒停牌涉股权变更 “汾老大”迎来第二春？

山西汾酒（600809.SH）在2017年除了业绩抢眼外，混改动作也同样吸引着行业内的目光。

1月22日，山西汾酒开市停牌引发业内对其混改进程的猜想。在此之前的1月19日，公司公告称控股股东山西杏花村汾酒集团有限责任公司（以下简称“汾酒集团”）正在筹划重大事项，或涉及上市公司股权变动。

有消息称，此次停牌将引入华润集团参股，但目前该消息尚未得到山西汾酒方面的证实。《中国经营报》记者向山西汾酒求证上述传闻，但山西汾酒方面表示对此不做回应。

旗硕物联咨询经理苗红告诉记者，在上一轮白酒行业调整时期，山西汾酒整体下滑较为严重，“汾酒的成功源自其较强产能优势，但自身业绩下滑也正是重产能、轻营销的思维模式导致的。汾酒曾一度被苏酒纷纷超越，目前汾酒自身需做出改变，应该向茅台、五粮液的品牌溢价思维靠拢，因为白酒行业已经到了品牌决定价格的时代，产能已经不具备更多的优势。”

混改风云

根据1月22日山西汾酒发布的停牌公告显示，汾酒集团正在筹划重大事项，可能涉及所持上市公司股权变动等事宜，所以自2018年1月22日起停牌。

公告虽只是提到“涉及到股权变动”，但这使得之前的传闻显得更加确切，汾酒集团此次或向华润集团转让10%左右山西汾酒的股权。

虽然华润入股的传闻尚未得到官方的证实，据《山西日报》报道，汾酒集团在混改方面确实在酝酿大招。据悉，半个月前，《汾酒集团混合所有制改革框架方案》已获得正式批复，汾酒集团体制机制改革整体推进方案已经出台，35个配套子方案也已经完成了28个，标志着“汾酒改革的顶层设计已初步到位”，混改已进入实质性阶段。

根据2017年中报显示，山西汾酒的国有股份超过了70%，分别由汾酒集团（69.97%）和山西杏花村国际贸易公司（0.68%）持有。此次传闻中，大股东汾酒集团将向华润集团转让股权，意味着山西汾酒混改规划中引进有实力、有渠道的战略投资者，实现引资、引智战略。而华润集团作为多元化的央企集团，旗下拥有雪花啤酒等知名快消品牌，入股汾酒无疑将会极大地推进汾酒的混改效果。

白酒行业专家蔡学飞告诉记者，从总体来看，华润的进入对于汾酒来说，无疑是一件值得庆幸的事情，华润的各类资源和背景都是汾酒可以充分利用的，这对于正在业绩飘红的汾酒来说，会极大地刺激未来的营收增长。

但苗红认为，对于汾酒混改来说，即使华润确定入股，但将其视为混改的胜利标志，还为时尚早。“华润集团本身就是属于投资者，在白酒板块集体利好的情况下，华润这类资本巨鳄的投资并不为奇，华润的入股更多的是对优质资产的投资，将其视为混改的标志事件还有待时间考验。”

除了“顶层设计”的混改之外，对于员工和经销商的激励制度也是此次混改的重点内容之一。2017年12月，福建汾酒与6家企业成立象屿汾酒（福建）销售有限公司，这是继2014年成立汾酒创意定制酒公司和2015年成立上海杏花村汾酒企业管理有限公司之后，汾酒集团在营销层面上进行的第三家混改公司。