​中视电传的资本腾挪术

近日，央视的广告合作商北京中视电传传媒广告股份有限公司（以下简称“中视电传”）进行了IPO预披露。此次公司拟公开发行不超过2146万股股份，主要用于补充广告项目营运资金、智能化广告运营管理及营销服务平台等项目。

值得注意的是，截至目前，中视电传电视媒体广告资源采购主要集中于央视、央影或电影制作中心和媒体广告资源提供方，其中2016年仅央视和央影的采购金额占营业成本的比重就达90.85%。而受供应商变动影响，公司2016年净利润较2015年下滑了20.16%。

另据了解，中视电传是一家大股东家族控股比例较高的企业。截至目前，公司实际控制人李学慧及其家族成员合计控制公司80%以上的股份。在这背后，一系列资本布局和运作也由此展开。

对于上述问题，《中国经营报》记者先后多次致电致函中视电传，截至发稿前，未获明确回复。

资源高度集中潜存风险

公开资料显示，中视电传成立于2011年，系由北京中视电传传媒广告有限公司整体变更设立的股份有限公司，是专业从事媒体广告经营的综合型广告运营商。

报告期内，中视电传电视媒体广告资源采购主要集中于央视、央影或电影制作中心和媒体广告资源提供方。财务数据显示，2014~2016年，公司对前5大供应商的采购金额占营业成本的比例分别为87.73%、94.91%及94.52%，2016年仅央视和央影的采购金额占营业成本的比例就达90.85%。

此外，公司在代理业务方面前五大客户贡献的销售额分别为4.08亿元、5.84亿元及8.83亿元，占同期营业收入的比例为50.51%、53.24%和56.52%。

经济学家宋清辉指出，中视电传的媒体广告资源高度集中、前五大客户业务贡献度占比过半，从资本市场角度而言，其在进入资本市场后，业绩“变脸”的概率也会高很多。

公司方面坦承，如果公司未来不能持续保持服务优势和获得优质媒体广告资源，可能会影响公司与主要客户的业务合作，对公司经营发展造成不利影响。因此近年来，中视电传在进行电视媒体广告资源代理的基础上，开始拓展互联网、院线等新媒体广告代理业务。

不过记者注意到，2014~2016年末，公司的应付账款余额分别为4326.12万元、1662.43万元及969.59万元。对此，中视电传方面表示，公司的应付账款主要为应付互联网媒体的款项，由于新媒体广告代理业务目前规模较小，且存在一定的信用期，报告期内形成了应付账款。

中娱智库创始人兼首席分析师高东旭认为，传统媒体及广告公司为了更好服务广告客户，新媒体渠道的投放逐渐增加，但这面临收购后团队融合等问题，“彼此的基因还是有很大差异的。”