诸多不利因素缠身 白银股份未来盈利存隐忧

11月30日，国内大型有色金属企业——白银有色集团股份有限公司(以下简称“白银股份”)首发申请获得通过。

不过，《中国经营报》记者梳理发现，近几年，该公司净利润和毛利纷纷下降。2014年与2012年相比，其毛利率降幅达54.77%，净利润率降幅也高达58.78%。此外，有业内人士指出，白银股份未决重大诉讼、安全事故、采矿权、无实际控制人等诸多不利因素绕身，这将对其未来生产经营和盈利水平埋下隐患。

12月9日，白银股份办公室人士就上述问题回应记者采访时表示，公司目前处于静默期，不方便接受媒体采访，一切以招股书披露为准。

毛利净利纷纷下滑

白银股份成立于2008年11月，起初由甘肃省国资委、中信集团、国安集团共同发起设立，成立时注册资本为50亿元。主营业务包括铜、锌、铅等多种有色金属矿的采选与冶炼及加工贸易，业务覆盖有色金属全产业链。

受全球经济不振，国际有色金属市场近几年低迷的影响，白银股份主营产品价格下跌明显，致使毛利和净利润纷纷出现下滑趋势。

据该公司2015年公布的招股书，2012~2014年，白银股份主营业务毛利分别为1.77亿元、1.31亿元和1亿元，毛利率分别为4.84%、3.87%和2.19%。由此可见，其毛利率呈逐年下降趋势，2014年与2012年相比，其毛利率降幅超过50%。

另外，在招股书报告期内，白银股份的净利润率也呈现下降趋势。数据显示，2012年至2014年，该公司净利润分别为6.69亿元、3.12亿元和3.44亿元。经记者测算，2012年、2013年和2014年净利润率分别为18.22%、9.2%和7.51%。

有业内人士分析认为，从目前的市场环境来看，整个有色金属市场依旧低迷的现状难以转变。白银股份产品毛利率持续下滑的风险仍存，盈利能力或将进一步下滑。

白银股份也坦言，基于上述市场环境的影响，公司毛利率存在着持续下滑风险。其中由于销售现货疲软对有色金属采选冶炼及销售业务产生了不利影响，导致有色金属采选冶炼及销售业务近三年毛利率分别为9.72%、7.76%和5.63%;另外套利业务基差(现货价格与期货价格的差)缩小甚至反转导致套利业务盈利能力下降，使得有色金属贸易类产品毛利率亦逐年下降，分别为2.28%、1.86%和0.02%。

对此，中研普华研究员陈泽洲在接受记者采访时表示，白银股份贸易具有一定规模，且毛利润总额相对稳定，其可以通过利用贸易渠道及贸易的非周期性特点，改善公司的盈利结构，缓解毛利率的下滑。

诸多不利因素缠身

本次白银股份向社会公开发行股票不超过15.68亿股，募集资金22.6亿元用于扩大矿山资源储备，提高矿山开采和选矿能力，补充流动资金等。联席主承销商为中信建投和信达证券。

记者梳理发现，白银股份存在未决重大诉讼、采矿权、无实际控制人等诸多不利因素。有业内人士认为，这或对其未来生产经营和盈利水平埋下隐患。