在线教育从钱荒中突围 半年融资超180起

“一天最多的时候见过四拨儿投资人。”在线教育项目趣口才CEO王赫对《中国经营报》记者回忆起他在今年寻求新一轮融资时的情形。

仅在8月30日，就有Makeblock、顶思两家在线教育创业企业获得融资。“在线教育和小程序现在是炙手可热的赛道。如今在线教育领域的项目，只要人靠谱，就可以考虑投资。”一家知名早期VC机构的合伙人对本报记者说。

有数据显示，在2018年上半年，在线教育领域融资超过180起，而去年一整年公开融资的次数超过150起。

然而，和在线教育创业项目受到资本追捧形成对比的是，投资机构受资管新规影响，正经历募资难。8月30日，国家税务总局对有限合伙创投基金中的自然人LP的征税进行了明确，即应按照“个体工商户的生产、经营所得”项目缴纳个人所得税，适用5%~35%的超额累进税率征税。据悉，当前实际中施行的是20%税率。有分析认为，该项改革或加重LP压力，募资难现状再添严峻一面。

“今年融资确实非常难，我频繁地去帮投资人们站台募资。”曾出任经纬中国投资经理、现任熊猫直播副总裁的庄明浩日前对本报记者提到，在募资遇冷局面下，GP(股权投资基金的管理机构或自然人)们使用资金弹药会变得较为谨慎。

风口逻辑褪去

2018年，在线教育领域刷新了单笔融资额记录。6月21日，在线少儿英语品牌VIPKID宣布完成5亿美元的D+轮融资，成为全球在线教育领域获得的最大一笔融资。

不仅VIPKID在一级市场“钱荒”中收获果实，2017年，在线教育公开融资次数超过150笔，而据桃李资本发布的数据显示，2018年在线教育领域完成融资超过180起。

堆栈资本发布的《2018上半年教育投融资报告》显示，2018年上半年，我国教育行业融资总额达147.1亿元，接近去年全年151.1亿元的水平。另据中国电子商务研究中心发布的《2017年度中国生活服务电商市场数据监测报告》显示，2017年中国在线教育市场交易规模约为2402亿元，相比2016年1560亿元增加了53.97%，预计2018年交易规模将超过4000亿元。

目前，中国互联网教育市场主要分为以下几个细分领域：学前教育、K12教育、高等教育、留学教育、职业教育、语言教育、兴趣教育以及综合平台。商业模式上，涌现出题库、O2O、1 对 1 英语培训、STEAM 教育(集科学、技术、艺术等学科融合的综合教育)和创客教育等创新形式。

有资本人士表示，受共享单车和新零售等赛道的影响，投资人对类似烧钱投放硬件模式的看好度明显下降。相对而言，因现金流而具备“扛经济周期”属性的教育赛道，很可能会迎来大量VC机构的布局。

庄明浩表示，2013年、2014年涌现一大批新基金。2018年，按照合约到了需要出成绩的时期。对于基金行业来说，第一期募资可以靠江湖名声，第二期募资就要看过往战绩，投到明星项目的基金可能能融到第二期基金，若未投到好项目，第二期募资就比较困难，加上大环境不好，难融到钱，新的基金正在减少。

一位金融从业者对本报记者说：“今年经济发展的主题就是防范化解金融风险。”对于正处艰难时刻的VC/PE机构，“募资所面临的大环境不好，导致的结果就是GP们越来越谨慎，项目不敢乱投，但是募集的资金还是需要投出去，因此资金向头部项目集中的趋势越发明显。”庄明浩说，在线教育对于资本来说正是头部行业。除了现金流优势外，今年短视频、直播、游戏等领域遭受强监管，而在线教育相对符合国家政策趋向，具有政策福利。

另有分析认为，资本涌向头部项目的根源在于VC/PE机构对投资逻辑的调整——“烧钱”模式逐步降温、“风口”逻辑退居次位。

泰合资本董事梅林表示，当前环境下整体的投资逻辑优先顺序变为，风控逻辑 > 增长逻辑 > 风口逻辑，而前两年的逻辑顺序则完全相反。

据本报记者了解到，一些之前在在线教育方向并无投资计划的VC/PE机构，现在却在密集地看相关项目。

本报记者了解到，对于资本来说，瞄准在线教育的重要原因还在于，在线教育市场已经活泛起来，资本有通过股权溢价退出的渠道。

当前，该领域既有好未来、新东方等上市公司，同时还有VIPKID等独角兽，即使投资项目将来无法实现IPO，但能被巨头收购亦是不错的结果。