失去赵薇、主力业绩又“爽约” 万家文化还有多长的水逆期?

祸不单行，这次万家文化(600576)的“水逆期”有点久。

一边是玩砸了的赵薇高杠杆收购余波未了(证监会正立案调查)，一边是撑起公司业绩的——厦门翔通动漫有限公司(以下简称“翔通动漫”)2016年盈利不及预期。

5月9日晚间，万家文化此前定增募资独立财务顾问——中信建投证券股份有限公司(以下简称“中信建投”)对翔通动漫2016年业绩完成状况出具核查意见。根据意见内容，翔通动漫2016年归母净利和扣非净利均未达到盈利承诺水平，故应按期初协议内容向上市公司进行补偿。

上述情形亦触发了上市公司商誉减值，万家文化公告表示将对收购翔通动漫形成的商誉计提减值准备2784万元，直接导致公司当期利润减少2784.26万元。

自赵薇入主无望之后，万家文化便将公司业绩寄望于互联网文化及金融两大板块。然而相较于还在牌照申请期的互联网金融板块，互联网文化板块目前的发展对万家文化至关重要，而据公司总裁詹纯伟此前透露内容，该板块主要由翔通动漫支撑。

事实上，此前每经影视在解剖万家文化时，便分析过翔通动漫的近年毛利率走低的业绩风险。万家文化2016年年报数据，2016年翔通动漫全年收入的毛利率约为36.56%左右，较之2015年45.47%的毛利率降幅达19.59%。

业绩贡献主力盈利不及预期

2015年8月，万家文化以现金及发行股份的方式收购翔通动漫100%股权，交易对价12.09亿元，这笔备受关注的收购直接改变了万家文化的主营业务。

与上述评估增值达10.21亿元的收购同时产生的，是翔通动漫连续四年的业绩承诺。

据彼时收购公告内容，翔通动漫承诺2014年—2016年度经审计合并报表归属于母公司的净利润(不含非流动性资产处置损益)不低于9300万元、1.21亿元、1.57亿元，2017年度扣除非经常性损益后合并报表归属于母公司的净利润不低于1.55亿元。

值得一提的是，翔通动漫并未让万家文化失望。在被收购后仅仅5个月的时间就实现了近9000万元的利润(2015年8月7日至当年末)，彼时业内形容其为“手握内容的动漫企业中，最会赚钱的企业之一”。在此后的财报中，翔通动漫更是万家文化的业绩贡献主力。

据万家文化2016年年报内容，报告期内翔通动漫及其子公司实现收入共计7.00亿元，较之去年5.57亿增长1.43亿元，归属母公司利润从1.23亿元提高到1.30亿元，实现了较大幅度的增长。值得注意的是，同财年内，上市公司实现营收7.17亿元，净利1.08亿元。