产能利用率不足 上海汽配逆势IPO存忧

本报记者 夏治斌 童海华 上海报道

日前，上交所官网显示，上海汽车空调配件股份有限公司(以下简称“上海汽配”)披露招股说明书，拟申请在主板上市。

招股书显示，此番上海汽配IPO计划募集资金5.93亿元，主要用于年产1910万根汽车空调管路建设项目、年产490万根燃油分配管建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

2017～2019年（以下简称“报告期内”），上海汽配营业收入分别为11.84亿元、13.13亿元和13.40亿元，呈逐年上升的趋势；归属于母公司所有者的净利润分别为0.85亿元、1.21亿元和1.12亿元，其中2019年出现增收不增利的情况。

对于报告期内营收的增长等问题，上海汽配证券部相关负责人向《中国经营报》记者表示，“报告期内公司营业收入呈现增长趋势，主要由主营业务收入增长所致”。

而有关2019年营收背离的情况，上述负责人称：“2019年末，开化莲联新能源科技有限公司（以下简称“开化莲联”）包含商誉的资产组、存货等资产出现减值迹象，公司依照谨慎性原则对其计提资产减值准备和存货跌价准备，2019年度资产减值损失较2018年度增加，导致2019年度净利润小幅下降”。

实际上，除上述问题外，上海汽配毛利率低于同行上市公司，公司产能利用率不足仍募资逆势扩产等问题也饱受外界关注。

毛利率低于同行均值

上海汽配成立于1992年7月，控股股东为上海汽车空调器厂有限公司，实际控制人为上海市浦东新区北蔡镇人民政府。

上海汽配是国内较早专业从事汽车空调管路等汽车零部件产品研发、生产与销售的高新技术企业，其主要产品为汽车空调管路和燃油分配管，此外还有新能源汽车电机定、转子、变速箱冷却油管等汽车零部件及配件产品。

招股书显示，上海汽配自成立以来，一直从事汽车零部件的生产销售，客户包括但不限于上汽集团、上汽通用、一汽-大众、上汽大众、一汽轿车、广汽等汽车主机厂和德尔福（上海）、南方英特、联合电子、德尔福万源等系统供应商。

对于近三十年取得的成绩，上海汽配在招股书中称：“一般而言，从产品送样到批量供货，需要 2~2.5年左右的时间周期。但公司与多家知名整车厂、汽车零部件一级供应商建立了稳定的合作关系，已经构筑起一定的先发优势，其他潜在竞争对手想要进入该领域需要一定的时间和研发成本。”

记者注意到，上海汽配主营业务毛利主要来自汽车空调管路和燃油分配管，两类产品毛利金额占公司主营业务毛利额总数比例约95%。但报告期内，上海汽配的综合毛利率分别为23.60%、23.87%和23.32%，整体呈现下滑趋势。

上海汽配在招股书中解释道，汽车整车制造企业开发出新车型后一般会要求与该车型相配套的汽车空调管路价格随着该车型销售规模的扩大而逐年下降。“因此，新车刚上市时，公司产品的价格较高，以后呈逐年递减的趋势。销售价格的下降会直接影响公司的毛利率水平，从而导致公司毛利率下降。”

在招股书中，上海汽配将腾龙股份（603158.SH）、泉峰汽车（603982.SH）、银轮股份（002126.SZ）、松芝股份（002454.SZ）、鹏翎股份（300375.SZ）列为同行上市公司。

除自身毛利率呈整体下滑趋势外，上海汽配的综合毛利率还低于上述同行均值。数据显示，报告期内，上述五家上市公司的毛利率均值为28.04%、25.59%、26.89%。