车企盈利靠投资？广汽集团上半年剔除投资亏18亿

本报记者 高沛通 赵毅 广州报道

新冠肺炎疫情冲击下，仅依赖旗下自主品牌，国内车企们能盈利吗？

《中国经营报》记者注意到，近期，A股合计22家上市汽车整车企业（申万二级分类，剔除B股）已悉数发布半年报。以广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”，601238.SH）为例，报告期内净利润盈利（以下盈利均指净利润）23.43亿元，但其来自投资收益（包含对联营企业和合营企业的投资收益）贡献的利润为41.15亿元，剔除投资收益，其亏损17.72亿元。

广汽集团披露的数据显示，广汽乘用车2019年销量为38.46万辆，远高于一众中小自主汽车品牌。但进一步细看可发现，广汽集团整车制造业的毛利率正不断逼近0值，2018~2019年分别为16.33%、3.04%，2020年上半年为1.09%，剔除投资收益，广汽集团净利润2019年已陷入亏损。

对于盈利能力等相关问题，记者致函广汽集团，对方回应称，2019年净利下降主要受车市持续下行、应对国六政策消化国五库存影响，2020年上半年受疫情影响，公司坚持合资合作和自主创新共同发展，应从整体的眼光来看待广汽集团的收益。

广汽集团的情况并非孤例。扩展到行业来看，22家车企2020年上半年共盈利178.16亿元，但来自投资收益的有168.64亿元，占比高达94.66%，剔除后盈利仅为9.52亿元，把时间线拉长然后呈现在更为直观的图表上，这一数据正逼近盈亏平衡线。

车企净利润深度依赖投资收益并非没有例外。长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”，601633.SH）、比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”，002594.SZ）、重庆小康工业集团股份有限公司（以下简称“小康股份”，601127.SH）以及位于港股的吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”，00175.HK），净利润长期来看均未依赖投资收益支撑。

整车制造毛利率下滑

对于广汽集团，丰厚的净利润背后，是更为丰厚的投资收益。

2020年上半年，广汽集团净利润23.43亿元，其中投资收益41.15亿元，投资收益中，对联营企业和合营企业的投资收益为39.87亿元。

进一步来看，广汽集团重要的合营或联营企业中，包括广汽本田汽车有限公司、广汽丰田汽车有限公司、广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司、广汽日野汽车有限公司、广汽三菱汽车有限公司等，旗下拥有广汽本田、广汽丰田、广汽菲克、广汽日野、广汽三菱等合资汽车、摩托车品牌。

被合并进上市公司报表的子公司中，包括广汽乘用车有限公司、广汽新能源汽车有限公司，旗下拥有广汽传祺、广汽新能源等自主汽车品牌。

若剔除来自合资品牌等投资收益，广汽集团上半年亏损17.72亿元。值得注意的是，引发这种亏损的原因，并非完全源于疫情的影响，2019年这一数值即为负值。

把时间线拉长，广汽集团2012年登陆A股，剔除来自合资品牌等投资收益后，其2012~2020年上半年净利润分别为-15.79亿元、